愛奇藝財報透視：長視頻的進化之路_風聞

愛奇藝堅持以內容驅動盈利，把每筆錢都花在刀刃上，促進自身內容生產能力穩步提升，帶動會員增長和成本效率優進一步優化，而後用健康的現金流反哺內容生產，用正循環成功破局長視頻盈利難題。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍虧了12年的愛奇藝，終於在2022年首次實現了全年運營盈利，給長視頻打下一劑強心針。

2月22日晚，愛奇藝（IQ.US）發佈了2022年四季度及全年財報，業績遠超預期。2022年全年愛奇藝總營收為290億元，基於非美國通用會計準則財務指標（non-GAAP）下的運營利潤為22億元，運營利潤率7%，其中Q4運營利潤為9.79億元，已經連續四個季度實現運營盈利，遠超年初制定的目標。

愛奇藝用“狂飆”的業績説明了，長視頻這個生意依然是剛需。在第四季度，愛奇藝會員規模延續了三季度的良好增長勢頭，再次實現超千萬增長，截至2022年12月31日，愛奇藝會員數已漲至1.2億。

對於此次財報的表現，愛奇藝創始人CEO龔宇表示：“2022年也是愛奇藝的破局之年和奇蹟之年，我們在極具波動性的市場環境下，成功實現了業績的標誌性大逆轉，在市場份額、運營表現和財務表現上均實現了質的飛躍。”

在過去的一年中，愛奇藝在不明朗的市場環境下率先進行變革，堅持以內容驅動盈利，把每筆錢都花在刀刃上，促進自身內容生產能力穩步提升，帶動會員增長和成本效率進一步優化，而後用健康的現金流反哺內容生產，用正循環成功破局長視頻盈利難題。

寒冬之後，愛奇藝終於迎來了屬於自己的春天。

內容驅動業績狂飆 

聚焦於愛奇藝此次狂飆的財報數據，可以看到有四個方面非常突出。

一是原創策略效果顯著，市場佔有率保持絕對優勢。

以2022年Q4為例，愛奇藝僅在單季上線了6部爆款劇集，帶動會員播放時長同比增長超40%，環比增長超30%。與此同時，其內容市佔率保持絕對領先且持續擴大，根據雲合數據，Q4愛奇藝的戲劇獨播市佔率同比提升20個百分點，環比提升13個百分點。

可以看到，愛奇藝在Q4推出的《風吹半夏》和《卿卿日常》大獲成功，在骨朵網絡劇2022年度網絡熱度排行中高居1、2名，有效承接了會員對優質作品的需求，併為愛奇藝帶來了更多的訂閲用户。對此，愛奇藝創始人、首席執行官龔宇表示，“第四季度的成功得益於我們推出了多部原創爆款劇集，接下來愛奇藝將繼續推進原創內容策略，奮力實現高質量增長，為投資者創造更大價值。”

二是提質增效成績喜人，核心業務營收能力穩步提升。

在第四季度，愛奇藝核心的會員業務收入47億元，創歷史單季收入最高值，同環比增長分別達到15%和13%，全年會員服務營收177億元，同比增長6%。日均訂閲會員數達1.12億，環比淨增超過千萬。廣告業務繼續恢復，環比增長達25%。在會員收入和廣告收入之外，第四季度內容發行實現營收6.35億元，其他收入達到6.61億元，實現單季營收76億元，全年總營收290億元。

可以看到，在過去的一年間，愛奇藝身先示範，一方面聚焦主業，砍掉或收縮非核心業務，減少非必要投入，另一方面更加專注於加大頭部原創內容的投入，減少投資低投入產出比的內容，極大提升了內容投資效率，雖然過程中一度深陷爭議，但好在結果十分顯著。

得益於月度平均單會員收入（ARM）和訂閲會員數量的雙增長，愛奇藝的營收能力在降本增效間穩步提升。

三是運營利潤超標完成，連續四個季度運營盈利。

愛奇藝最初設定的目標為實現2022年全年Non-GAAP運營層面盈虧平衡，通過過去一年的努力，愛奇藝實現全年運營利潤13億人民幣，相比去年同期為運營虧損45億，超額完成既定的目標。另外，據財報顯示，在non-GAAP標準下，第四季度愛奇藝運營利潤為9.79億元，較上季度的5.24億元實現大幅增長，截至2022年四季度末，愛奇藝已連續四個季度運營盈利，運營利潤率連續五個季度保持持續增長。

對此，龔宇在2月22日的公開信中表示：“這是前所未有的，這充分驗證了我們反覆強調的商業模式中的運營槓桿優勢。在收入增長的同時，利潤增長更快，利潤率不斷提高。”

尤其值得關注的是，愛奇藝的債務問題已經解決，資本結構持續優化。

龔宇在公開信中明確提到，在過去的12個月，我們先後完成三輪融資，總募資額近13億美元，成功解決了債務問題，實現了資本結構的大幅優化。根據財報數據，在第四季度，公司的運營現金流連續三個季度為正。

基於此，愛奇藝多位管理層均表達了對未來的信心，在解決了債務問題和擁有了健康的現金流之後，未來幾年可以更從容、更專注於推動公司高質量增長和發展。

從“爆款製造者”到“爆款製造營” 

正如龔宇所言，2022年對愛奇藝來説，是破局和奇蹟之年。從年初的《人世間》到年中的《蒼蘭訣》再到年末的《風吹半夏》，愛奇藝的內容製作水準和爆款推出密度明顯提升，高質量劇集在用户間的討論熱度高居不下。

數據顯示，截至2022年底，愛奇藝歷史上共計7部劇集的熱度值破萬，僅在2022年就有5部，其中4部是愛奇藝原創內容。在2023年開年的第一季度，更是迎來了現象級爆款劇集《狂飆》，也成為了第8部熱度值破萬劇集。可見，以往被大家認為是“爆款製造者”的愛奇藝，已經成為了名副其實的“爆款製造營”。

爆款成功的背後，絕非偶然，這是愛奇藝基於自身多年來耕耘的結果。

在2022年，愛奇藝調轉航向，將整體策略由“市場份額優先”轉變為“盈利優先”的目標，**在內容端更加專注於加大頭部原創內容的投入，減少投資低投入產出比的內容，不斷提升內容投資效率。**據愛奇藝方面透露，已從2014年開始大規模做原創，於2022年實現突破，僅過去兩年對原創內容投入就接近200億人民幣。

**有了資金作為支撐，需要專業的工作團隊和高效的影視製片管理系統作為優質內容供給的保障。**據瞭解，愛奇藝在內部建立了多個工作室的機制，保證平台內容儲備的同時，各個工作室也可以在自身擅長的賽道向品質突圍。在此期間，愛奇藝也逐漸建立了一個複雜的、數據驅動的、高效決策的影視製片管理系統，可以覆蓋內容生產全生命週期中的每一個關鍵時刻。

得益於此，愛奇藝原創內容的貢獻大幅提升，目前已成為平台內容供給主力。在每年上新的重點劇集中，原創內容佔比從2018年的20%，提升至2022年的50%以上，構築了愛奇藝特有的內容競爭壁壘，從而不斷吸引用户收看和訂閲。

**在爆款效應下，愛奇藝收穫了會員數和會員營收雙增長。**2022年第四季度，愛奇藝爆款劇集帶動會員播放時長同比增長超40%，平台日均訂閲會員數較上季度淨增1060萬，驅動平台核心會員業務收入進一步提升，月度平均單會員收入（ARM）增長至14.17元。

**另一方面，內容端的聚焦也使得愛奇藝減少了非必要投入，促進了成本端效率的優化。**2022年Q4，愛奇藝營收成本為54億元，同比下降17%，全年營收成本共計223億元，相較2021年同比下降19%。對這部分的變化，愛奇藝方面解釋稱：“營收成本的下降主要源於內容成本的下降，內容成本下降得益於公司內容策略優化和運營效率提升。”

**各類優質內容的推出和持續優化運營大大提升了愛奇藝的盈利能力，**使得其在長期陷入虧損風波的長視頻平台中一枝獨秀，整體運營槓桿優勢在其中被進一步激發，實現了在收入增長的同時，利潤率進一步提高，讓其有充足的底氣和信心可以進一步產出更多優質內容，形成自身內容生產和運營“穩定優質內容供給——驅動會員增長和成本效率優化——帶動盈利提升——產出更多優質內容”的正向循環。

飛輪效應讓未來可期

可以看到，過去的兩年間，長視頻行業發生巨大變化。賽道上的玩家都在根據自身情況作出更具理性的調整，大家彷彿都已達成了共識，不再盲目的搶佔市場份額，而是把目光聚焦在品效合一之上，在不確定性中尋找更多確定的答案，於生存與發展間尋求新的突破口。

愛奇藝其實是長視頻行業發生結構性變化的一個縮影，將競爭重點由內容數量轉變為內容質量，通過高質量的內容激發更高的付費意願，形成內容到變現的良性循環。

**經濟學中所説的飛輪效應在愛奇藝身上顯露無疑。**在前些年，愛奇藝花了大力氣進行內容層面的沉澱和探索，不惜成本保持高品質且多樣化的內容組合，並且技術層面加以投入，提升製作效率和水平，通過自研的影視製片管理系統和虛擬製作技術等等，幫助影視製作團隊有效提高項目管理能力，提升內容質量和節約成本。可以説，在這之中每轉一圈都很費力，愛奇藝也一度陷入虧損困局難以抽離。

成長的飛輪轉動過程中並不是一路順利，在砍掉或收縮非核心業務，減少非必要投入時，愛奇藝也承受了來自用户、業內和資本市場各方的壓力。但好在，愛奇藝依然堅持一圈一圈反覆地推，毫不動搖，事實也驗證了，它每一圈的蓄力都沒有白費，飛輪在此後也是越轉越快。

2023開年大戲《狂飆》就是最好的見證。

**可見，通過自身自制能力的提升，愛奇藝在內容供給端更加充足，爆款成功率更高，成本控制更高效。但是，其實不止愛奇藝一家，整個長視頻行業的ROI正在提升。**根據阿里最新發布的2023財年Q2數據顯示，優酷通過審慎投資於內容及製作能力，持續改善運營效率，連續六個季度虧損同比收窄。另外據晚點方面透露，據晚點LatePost報道，騰訊視頻2022年全年收入超百億元，並從10月起開始了盈利。

**行業競爭已經進入了理性發展的新階段，提高運營效率和追逐盈利能力成為越來越多行業玩家的共同訴求。**對此，龔宇在公開信中也表達了對長視頻行業未來發展的信心：“建議我們的投資者以更長遠的眼光來看待愛奇藝所取得的成果，並重新審視整個長視頻行業。在2022年，愛奇藝繼續領跑行業的同時，整個行業的投資回報率也在迅速回升，這是行業發生的結構性變化，尤其是平台主導的原創內容供應更加集中所推動的結果。這將讓行業更為健康，行業中的每個參與者都將從中受益。”

**對愛奇藝這樣的平台而言，無疑要在大環境中找尋清晰且富有差異化的方向，做時間的朋友。**龔宇方面透露，正是原創內容策略的長期堅守，確保了愛奇藝的市場領先地位和差異性。面向未來，除了在內容領域繼續精耕之外，愛奇藝也將在技術層面不斷加以投入，提升內容製作水平，抓住AIGC機遇，例如在影視內容分發和推廣中加以應用，進一步釋放潛能，提高整體業務效率，以出色的業績回饋投資方和股東。

站在新的起點，龔宇表示堅信以往的成功是可複製的，未來我們還能不斷超越自我產出更好內容，依然相信愛奇藝最好的時刻尚未到來。

未來已來，行則將至，愛奇藝們的盈利能否從奇蹟走向常態，還有待時間來驗證。