螞蟻集團熬過艱難時刻，一年兩次大手筆分紅439億_風聞

2月23日，阿里巴巴發佈2022年第四季度業績，亦同步披露了來自螞蟻集團的投資收益。財報顯示，2022年第四季度，阿里巴巴來自螞蟻集團的按權益法核算收益為10.05億元，上年同期為58.11億元。

由於阿里延後一個季度計入所有權益法核算的投資損益，按阿里持有螞蟻集團33%股權計算，螞蟻集團2022年三季度的淨利潤約30.5億元，去年同期則為176億元，同比下滑83%。

財報解釋稱，與螞蟻集團有關的權益法核算的投資收益同比下降，主要是由於資本市場狀況變化而導致其若干境外股權投資估值下降。

走出泥濘地帶

這份財報，很可能預示着螞蟻集團正穿越泥濘地帶，熬過了最艱難的時刻。

2022年前三個季度，螞蟻集團實現淨利潤分別為112億、72億、30億，合計淨利潤214億元，同比減少（2021年前三個季度，螞蟻集團淨利潤為509億元）58%。

實際上，自2020年上市被按下暫停鍵以來，螞蟻集團的盈利便開始走低。2021年四個季度，螞蟻集團的淨利潤分別為136億元、197億元、176億元和220億元，合計729億元。雖然2021年淨利潤創下歷史記錄，但考慮到海外投資收益因素，螞蟻集團2021年淨利潤實際已經出現同比下滑，有媒體報道稱，2021年，螞蟻集團的經營利潤約400億。

不過，考慮到業務體量及適當的分散性，螞蟻集團的單季度利潤已經降至2018年末和2019年初的水平，這或許是一個觸底時刻。

螞蟻集團過去兩年的淨利潤下滑，與其業務整改不無關係。截止目前，螞蟻集團的整改已經取得了較大進展。

一方面，螞蟻消費金融增資方案塵埃落定。2022年11月14日，重慶螞蟻消金披露了修改後的增資方案，總增資金額為105億元，均為貨幣方式出資，增資完成後，其註冊資本將達185億元，包括螞蟻集團、杭州金投數字科技集團有限公司、舜宇光學、傳化智聯、魚躍醫療、廣州博冠科技信息科技有限公司、重慶農信投資在內的多家公司將參與本輪增資的股權認購。增資完成後，螞蟻消金前五大股東分別為螞蟻集團、杭州金投數字科技、南洋銀行、舜宇光學和傳化智聯，持股比例分比為50%、10%、6.49%、6%和5.01%。

這是一個好壞參半的消息。一方面，增資方案落地，螞蟻集團的整改工作取得重要進展；另一方面，與2021年末220億的增資方案（220億元）相比，增資額腰斬，意味着監管有意約束螞蟻消金的最終業務規模。

目前，持牌消費金融機構中，實繳資本達到百億以上的只有招聯消費金融一家，比螞蟻消金早一年獲得牌照的平安消金註冊資本只有50億元。螞蟻消金此前的註冊資本是80億元，按2021年的增資計劃，螞蟻消金的實繳資本將達到300億元；按最新的增資計劃，螞蟻消金的實繳資本為185億元。

持牌消費金融公司槓桿上限為10倍，因此，實繳資本規模大小關乎最終機構的消費信貸規模擴張上限。按300億的實繳資本，螞蟻消金可以承接約3000億規模的信貸資產；但按185億的實繳資本，螞蟻消金可承接的信貸資產約1850億。當然，螞蟻消金也可以通過同業拆借、股東借款、資產證券化交易等方式增加融資，擴大貸款規模，但總量上仍會受到限制。以ABS為例，一是資產出表問題，只有資產出表才能提高槓杆率。二是根據監管規定，螞蟻消金最早要2024年才能獲得發行ABS資格。

截至2022年三季度末，螞蟻消金資產總額達到1019.23億元人民幣，營收32.08億元，淨利潤為11.05億元。在此次增資方案前，螞蟻消金已經基本達到了監管允許的槓桿上限。

大手筆分紅安撫投資人及員工

慶幸的是，整改兩年有餘的螞蟻集團可能正在觸底反彈。

2023年1月13日，國務院新聞辦公室舉行2022年金融統計數據新聞發佈會，人民銀行金融市場司負責人馬賤陽介紹稱，2020年11月以來，人民銀行、銀保監會、證監會等金融管理部門指導督促螞蟻集團等14家大型平台企業針對過去金融業務存在的無牌經營、監管套利、無序擴張、侵害消費者權益等突出問題紮實開展整改。馬賤陽介紹稱，目前，大多數問題已基本完成整改，大型平台企業合規經營、公平競爭，消費者保護意識明顯增強，金融業務不斷規範。

另一方面，為了安撫上市失敗中受挫的機構投資人和內部員工，螞蟻集團2022年兩次大手筆分紅。第一次是2022年一季度末，宣佈分紅約120億元，這是螞蟻集團首次分紅；2022年12月，螞蟻集團再次分紅319億元。由此計算，螞蟻集團2022年兩次分紅共計439億元。

截至2020年6月末，上市前，螞蟻集團未分配利潤為448.26億元。這意味着，通過兩次分紅，螞蟻集團將2020年前幾次累積的未分配利潤全部分給了投資人和內部員工。這似乎可以理解為一種補償，對外部投資機構來説，大量上市前投入的資金需要一個拿得出手的回報，不能上市退出，那就只能通過分紅解決；對於內部員工來説，大量持有股權的內部員工也需要改善生活，不能及時上市也會挫傷他們的積極性。

值得注意的是，螞蟻集團此次分紅的重點對象是30多家外部機構股東和持有股權激勵的員工，但公司主要股東和自然人股東不從公司拿走分紅。

螞蟻集團稱，公司主要股東杭州君瀚和杭州君澳的自然人股東自願承諾，收到的相應分紅將留存在杭州君瀚和杭州君澳層面，用以增強其財務實力和對公司的資本補充能力，以配合公司的整改推進、促進公司長期可持續發展。君瀚君澳背後的自然人股東主要為螞蟻高管和早期創始人，包括馬雲和井賢棟等在內。

海外投資收益波動較大

2021年和2022年，螞蟻集團淨利潤起伏較大，部分與境外股權投資估值下降有關。

螞蟻招股書披露顯示，截至2017年、2018年、2019年年末和2020年6月末，螞蟻集團持有的以公允價值計量的非上市證券投資賬面價值分別為52.36億元、508.21億元、578.63億元以及576.38億元，佔螞蟻集團合併總資產的3.92%、21.43%、21.31%以及18.25%。

螞蟻集團在國內外投資了大量公司，國內的如餓了麼、網商銀行（持有30%），國外的如印度支付寶Paytm（未上市前持有30.33%），2019年斥資約43億元收購的跨境支付公司萬里匯（World First UK）。除此之外，截至2020年6月末，螞蟻集團持有的合營及聯營公司56家，賬面價值約183億元。

2021年，螞蟻集團投資的4家海外公司上市。2021年7月，印度生活服務平台Zomato上市；8月，印尼電商企業Bukalapak上市；11月，韓國最大的移動支付平台Kakao Pay上市；同月，印度最大移動支付平台Paytm的母公司One97 Communications上市。

螞蟻集團在Zomato和Bukalapak分別持有14%和13%股份，One97未上市前，螞蟻集團持有約30%股份，上市時，螞蟻出售了約5%股份，一次性收益約60億元。目前，螞蟻集團仍持有One97 25%的股份，為該公司第一大股東。

2021年11月，韓國移動支付平台Kakao Pay在韓國首爾證交所上市，市值超過200億美元。螞蟻集團持有Kakao Pay 38.52%的股份；2022年6月，螞蟻集團減持500萬股（約佔該公司3.8%）的股份，仍持有34.72%股份。目前Kakao Pay市值約90億美元，較上市之初下跌超過50%。

同樣的，One97上市後，股價一路下跌，迄今跌幅60%；Zomato上市後迄今股價下跌58%，Bukalapak更慘，上市迄今下跌75%。

因此，螞蟻集團持有的這些公司股權在沒有減持前，具有較多不確定性，波動亦很大，進而影響到螞蟻集團的利潤數據。