小米集團估值邏輯已變_風聞
智瑾财经-02-28 15:39
2023年農曆兔年春節之後，手機行業進入“去庫存”階段。
蘋果iPhone
14系列首先坐不住了，在京東手機商城中，iPhone 14 Pro、iPhone 14 Pro Max提供了800元的優惠券，iPhone
14則提供了600元的優惠。iPhone 14 Plus除了800元的直降外，還提供了額外的300元優惠券，降幅高達1100元。
在拼多多平台上，iPhone 14 Pro的價格更低，使用優惠券後只要6699元即可入手，比蘋果官方售價低了1300元。
如此大規模的對新機進行降價，似乎iPhone 14系列有些賣不動了。在蘋果罕見大幅降價之後，紅米手機也緊接着宣佈降價。
2月13日，小米集團合夥人、Redmi品牌總經理盧偉冰稱，512GB K60售價2999元起。與原售價相比，降價300元。
全球消費疲軟，智能手機市場也迎來至暗時刻，各大廠商似乎有主動開啓價格戰之勢。
小米手機業務承壓
降價的背後，全球的智能手機市場正在迎來新的格局。
IDC最新發布的數據顯示，2022年全球智能機全年出貨量同比下降11.3%至12.1億台，創下2013年以來的最低紀錄，其中2022年第四季度，全球智能手機出貨量同比下降18.3%至3.003億部，創有記錄以來最大的單季度跌幅。此外，2022年中國區出貨量10年裏第一次跌破3億台。
該報告發布不久後，智能手機行業的巨頭蘋果和三星相繼發佈財報，業績均不容樂觀。
蘋果最新財報顯示，2023財年第一季度蘋果營收1171.5億美元，與上年同期相比下滑5.48%；淨利潤299.98億美元，同比下降13.38%，營收和淨利潤雙雙下滑。
這是蘋果自2019年以來首次出現營收下降的情況，並創下自2016年9月以來最大的季度營收降幅。
而以芯片和手機業務為主的三星電子，同樣拿出了一份不忍直視的財報。2022年第四季度三星營業利潤暴跌69%，創8年來最低，讓資本市場大跌眼鏡。三星3個主要部門半導體（DS事業羣）、設備（DX事業羣）和顯示器（SDC事業羣），只有顯示器部門利潤增加。
這是一個危險的信號，意味着此前快速增長的行業巨頭也要開始過苦日子了。
要知道，蘋果是全球第一大智能手機製造商，可是從去年起就開始增速下降了。
2022年四季度iPhone出貨量為7230萬部，同比下降14.9%；
三星的出貨量僅次於蘋果，四季度出貨量為5820萬部，同比下降15.6%；
小米位列第三，四季度出貨量為3320萬部，同比下降26.3%。
而龍頭企業蘋果降價後，為了平衡市場壓力，三星也通過參與促銷的形式開始降價。比如2022年雙十一，三星S22的最低售價就降到了3399元，三星S22 Ultra的最低售價也達到了7199元。
小米手機的壓力也不小，2022年Q3小米智能手機收入同比下降11.1%至425.1億元；出貨量同比下降8.4%至約4020萬部；市佔率為13.6%，環比下降0.2個百分點。
到了第四季度，根據Canalys數據預測，2022年Q4小米出貨3320萬台，銷量進一步下降，市場份額也可能下滑。
天風證券分析師郭明錤近日就小米手機的存貨情況指出：“小米智能手機的2023年出貨量可能將低於市場預期，且目前小米庫存高達12–16周，顯示市場對小米/Android手機出貨動能復甦仍過於樂觀。”
鑑於庫存壓力，小米旗下的紅米手機率先開始降價促銷。2月13日，盧偉冰在微博發文稱：“從今天10點起，K60全面開啓512GB普及風暴，用2999元起的價格，就能享受‘512GB大存儲、2K屏、無線充’的三重旗艦體驗。”
據瞭解，紅米K60是小米於2022年12月發佈的手機產品，其中12GB+512GB版本售價3299元，16GB+512GB版本售價3599元。小米官網顯示，與原售價相比，兩款產品目前均降價300元。
盧偉冰稱此番降價是紅米“堅持極致性價比”，但亦無法掩蓋手機業務的低迷之姿。
行業去庫存進行時
行業下行之下，低、中、高端手機機型全部受影響。
業界人士認為，以科技業來説，智能手機是這波市場寒風中最先陷入谷底的產業，去庫存腳步也較早啓動，市場復甦時機點會比較快，目前供應鏈均認為最快明年二季度就有機會恢復過往水準。
郭明錤認為，安卓機正面臨着高庫存風險，在小米約等同2000-3000萬部手機的零部件庫存中，堆積最厲害的是處理器，三星手機及其零部件庫存，預計要到6月才可能降到正常水平。
為了緩解庫存最直接的方法就是讓利，主流手機廠商都在“6.18”、“雙十一”等重要時間節點進行大幅度促銷。去年11月，手機“等等黨”迎來了狂歡，安卓陣營裏2000元就能買到性能配置均衡的“水桶機”，1000元價位的更是多到讓人挑花眼。
安卓陣營外的蘋果手機，也疑似參與降價處理，去年蘋果手機剛發佈不到一個月，除高端機型的普通機型跌破5200元左右。
廠商在推出新機的配置上，也可能基於清庫存的考慮，他們深諳“新瓶裝老酒”策略，最直觀的就是某個機型可能採用了不太匹配的配置。
有知乎網友表示，今年看到很多產品，甚至是主力產品，還繼續沿用非常古老的元器件，而一些庫存大的元器件，必須用在主力機型上，支線產品根本沒法消化庫存。
**在很長一段時間，業內公認的換機週期是18個月，但到2022年國內消費者的換機週期被拉長到30個月、36個月。**有手機廠商供應鏈負責人表示，從2021年第三、四季度開始，降價已經成為了手機廠的主旋律。
造車業務有望重塑估值
手機市場已經“內卷”嚴重，小米急需找到新的增長點。
自小米2021年3月正式官宣造車以來，關於小米汽車的進展一直備受業界關注。
近日小米集團舉辦的投資日活動中，創始人雷軍透露了更多關於小米造車的細節，“自己的時間有二分之一花在汽車上，四分之一花在手機，四分之一花在其他事情上”。
可見，相比手機業務雷軍將更多的精力和資金投入到造車中。據其介紹，2022年小米汽車等新業務共計投入超30億元，研發團隊超2300人，在初創階段的投入達到其他汽車廠商3倍以上，甚至還立下了未來15-20年內進入世界前五的目標。
當被問及是否入場太晚時，雷軍表示，汽車是百年賽道，只要看好汽車產業，任何時候都不晚，“我們的能力在電子、用户體驗的運維上，現在的電動汽車都在我們的這些點上，所以我覺得我們2024年出車剛剛好”。
但事實上，雷軍認為的“剛剛好”真的合理嗎？
隨着國內造車新勢力的崛起，新能源市場競爭逐漸加劇。知名度較高的“蔚小理”已佔據一席之地，哪吒、零跑等多個品牌也在絞盡腦汁搶佔更多的市場份額。同時，傳統車企轉型加速進行，比亞迪、吉利、長城等傳統車企通過禁產燃油車、發展新品牌等手段快速加入市場。
目前，“蔚小理”均已完成累計超20萬輛的交付數據；哪吒、零跑累計交付均超10萬輛；比亞迪去年年銷量超180萬輛，同時其新能源汽車銷量累計突破300萬輛。
僅從銷量來看，小米與上述企業的差距正在逐步拉大。
從長遠角度來看，小米似乎已經失掉先發優勢，且在消費者認知程度上也不佔優。但憑藉小米手機在全球的影響力，小米汽車也具備其他造車新勢力不具備的渠道優勢。
業內人士分析稱，小米造車的看點並不在硬件上，而是在軟件上，其具有極強的跨界協同能力，甚至可以把手機業務多年累積的經驗移至造車中。
數據顯示，自成立以來小米汽車已申請汽車領域專利125項，其中約70項與自動駕駛相關。近日，小米汽車還申請了穿戴設備以及穿戴設備的數據處理方法專利，該專利為小米汽車的控制設備專利，穿戴設備包括顯示屏、第一藍牙模塊以及處理器。根據專利摘要，該穿戴設備能夠在距離車輛較近時，自動顯示用於控制車輛的控件。
雷軍在《小米創業思考》一書中回憶：“前五年小米成長得太快，導致了我們在心態上出現了膨脹，包括我在內，對形勢都產生了錯誤的誤判，加上我們積累了大量的問題，管理體系又跟不上，導致小米模式在很多地方出現了動作變形。”那一次危機，雷軍通過重塑供應鏈和渠道，順利度過了。
如今的雷軍，是國內少有的經歷過多次大風浪的創業者，他的經驗是小米汽車最寶貴的財富之一。在宣佈造車時，雷軍道出了小米的底氣：“我們有錢，有研發團隊，有全球智能生態，我們虧得起。”
對於造車，雷軍自稱All in了全部的心血，“我願意押人生所有積累的戰績和聲譽，為小米汽車而戰。”現在，小米汽車也必須肩負起挽救小米手機於頹勢的大任。
參考資料：
《2023投資者日點評：規模利潤並重，造車業務有望迎來重估》，東吳證券
《手機市場承壓，持續投入汽車業務》，東方證券
《小米集團：首提規模與利潤並重》，中泰國際
《小米拿到最後一張造車“入場券”》，國際金融報
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