天極科技現金流常年不佳：信批存疑，淨利潤“數據打架”550多萬_風聞

《港灣商業觀察》 施子夫

3月1日，上交所科創板上市委員會將召開2023年第三次上市委員會審議會議，屆時將審核廣州天極電子科技股份有限公司（以下簡稱，天極科技）的首發上會事項。​

客户集中度較高

天極科技主要從事微波無源元器件及薄膜集成產品的研發、生產及銷售，產品應用於軍用雷達、電子對抗、精確制導、衞星通信等國防軍工領域以及5G通信、光通信等民用領域。

招股書顯示，天極科技所在行業的下游客户可分為國防軍工以及民用通訊。其中，軍用大客户主要包括中國電科集團、航天科技集團、航天科工集團、雷電微力等。

經營期間，天極科技來自國防軍工的客户佔比較高，公司存在客户集中度高以及對主要客户一定依賴的情況。

按合併口徑統計計算，從2019年至2021年以及2022年上半年（以下簡稱，報告期內）天極科技來自前五大客户的收入分別為5681.95萬元、9800.41萬元、1.45億元和8443.68萬元，分別佔當期總收入的比重為78.18%、77.63%、83.41%和83.7%。

其中，來自第一大客户中國電科集團的收入分別為3974.98萬元、6809.53萬元、1.24億元和7492.49萬元，佔當期總收入的比重分別為54.7%、53.93%、71.21%和74.27%。

通常情況下，企業存在的客户集中度較高的情況不利於公司長期的經營發展。

天極科技也在招股書中表示，“隨着國防軍工及5G等領域的快速發展，其下屬單位對公司的產品需求有望持續增長，如公司不能持續順利開拓其他客户，存在公司對其銷售佔比進一步提升的風險。”

“同時，如果未來中國電科集團及其下屬單位的下游市場、經營戰略發生較大變化，或國家在下游相關領域的投入出現較大調整或對主要客户的銷售價格下降，則公司經營業績將面臨大幅波動或增速放緩的風險。”天極科技在招股書中強調。​

信息披露數據打架

天極科技前身為天極有限公司，業務規模較小。2018年4月，福建火炬電子科技股份有限公司（以下簡稱，火炬電子，603678.SH）以現金4410萬元的價格收購天極有限60%的股權。收購時整體估值7350萬元，對應市盈率13.38倍。

收購完成後，天極科技的業務仍由原經營管理團隊負責，而火炬電子則通過不斷完善治理結構、提供資金及銀行授信擔保、擴大產能等舉措，幫助天極科技實現業績大幅增長。

報告期內，天極科技實現營收分別為7266.63萬元、1.26億元、1.74億元和1.01億元，同期淨利潤分別為2429.12萬元、4429.95萬元、5676.10萬元和3252.52萬元；扣非後歸母淨利潤分別為2394.94萬元、4407.57萬元、5270.39萬元和3117.35萬元。

值得注意的是，在母公司火炬電子官方披露的2020年、2021年報數據中，對於子公司天極科技的淨利潤在此次招股書中披露的數據存有一定出入。

年報顯示，2020年，廣州天極實現營收1.26億元；實現淨利潤4013.86萬元；2021年，廣州天極實現營收1.74億元；實現淨利潤5818.98萬元；淨利潤相差項目合計達550餘萬。

對此，著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示，申報信息真實性存疑，意味着公司存在內控缺陷、財務造假或利潤操縱等方面的風險，此舉可能會給公司帶來兩大方面的嚴重影響，一方面會引起監管方面的重點關注，另一方面則可能會導致上市進程受挫，遭遇“攔路虎”。​

應收賬款大幅增長，現金流承壓

除了在客户集中度、信息披露方面存在一定風險外，天極科技在存貨、應收賬款以及現金流等方面存在的問題同樣不能忽視。

報告期內，天極科技的存貨賬面價值分別為3856.87萬元、5647.71萬元、7921.24萬元和1億元，佔各期末流動資產的比例分別為38.59%、30.64%、26.12%和29.76%；存貨跌價準備分別為348.55萬元、570.7萬元、706.3萬元和 832.93萬元。

同一時期，公司的應收賬款分別為3140.52萬元、7073.10萬元、1.01億元和1.45億元，佔各期末流動資產的比例分別為31.43%、38.37%、33.24%和43.03%。

由於存貨高企疊加應收賬款持續走高的因素，天極科技的現金流情況也並不樂觀。

報告期內，天極科技經營活動產生的現金流量淨額分別為-2557.32萬元、-5211.58萬元、-7403.41萬元和1493.68萬元。

通過對比得知，報告期各期，天極電器經營活動產生的現金流量淨額持續低於當期淨利潤表現。從2019年至2021年三個完整年度，公司的現金流連續為負值且不斷擴大，公司現金流情況明顯承壓。

對此，天極科技在招股書中解釋稱，“公司軍工客户主要以票據進行貨款結算，承兑期一般為6-12個月，公司基於資金週轉需求會進行票據貼現籌資。由於貼現現金流入屬於籌資活動現金流入，該部分回款未在經營活動現金流入中體現，2021年公司大幅減少票據貼現籌資，較多票據在2022年1-6月期間到期承兑，該部分回款在經營活動現金流入中體現，進而2022年1-6月現金流量淨額情況好轉。”

此次IPO，天極科技計劃擬募資3.83億元，除了用於產品擴建、研發中心擴建以及營銷網絡及信息化項目外，還計劃將募資9000萬元用於補充流動資金。（港灣財經出品）