理想去年立的 Flag，完成了一半_風聞

理想的 2022 年雖然算不上完美，但至少是個優等生。

作者 | 周永亮

編輯| 鄭玄

近日，理想發佈 2022 年 Q4 和全年財務報告。一如既往，理想又交出了一份優異的「成績單」，無論是產品力、銷量、現金儲備、成本控制都處於頭部水準。

不過，去年底李想立下的兩個 Flag，只完成了一個。

2022 年 11 月，理想汽車發佈 10 月交付數據後，李想在微博表示，「理想爭取 2022 年內實現單月收入過百億。L9、L8 兩款產品同時交付的時刻，也是時候該和連續七年的虧損經營説再見了。」

目前來看，理想汽車確實實現了年度盈利，但並未實現單月收入過百億。

理想汽車營收情況 | 理想汽車

財報顯示，2022 年理想汽車全年營收 452.9 億元，同比增長 67.7%。其中，四季度實現營收 176.5 億元，同比增長 66.2%；全年淨虧損 20.3 億元，非美國通用會計準則（Non-GAAP）淨利潤為 0.21 億。其中，四季度的淨利潤為 2.65 億元，Non-GAAP 淨利潤 9.68 億。

更重要的是，理想在四季度的車輛毛利率為 20.2%，環比三季度（12%）提高了 8 個百分點，只比 22.4% 的高點跌了 2 個百分點。全年來看，理想汽車的毛利率為 19.1%，雖然相較於去年全年 20.6% 的毛利率，跌了 1.5 個百分點，但依然處於行業頭部水準。

財報發佈後，理想汽車股價收盤時微漲 0.30%，最新總市值為 242.85 億，超過蔚來（155.86 億美元）和小鵬（74.19 億美元）之和。

01

從「三弟」到「大哥」

如果把時間拉回到 2020 年初，美團王興當時預測，三年內「蔚小理」會成為造車新勢力前三。當時有很多人質疑，特別是對主打增程的理想汽車。

三年後的今天，理想不僅完成了從 0 到 1，還完成了對蔚來和小鵬的反超，無論在股價還是在銷量上。

從交付量上來看，2022 年理想汽車的交付了 13.32 萬輛汽車，較 2021 年同期增長 47.2％，在新勢力中僅次於哪吒（15.2 萬輛），高於蔚來（12.25 萬輛）和小鵬（12.08 萬輛）。

如果把時間線拉長，蔚小理三家在不同階段各領風騷，如今是理想的「時代」。

從 2018 年到 2021 年三季度，蔚來的銷量在三家中一直處於領先；但從 2021 年四季度開始，小鵬和理想完成了對蔚來的反超，這主要是因為蔚來最早進入產品迭代週期，也就是從 NT1.0 平台的 866（ES8、ES6、EC6），切換到 NT2.0 平台的 775（ET7、ES7、ET5）。

不過，隨後小鵬和理想也進入換代週期，三家的排名又發生了微妙的變化：

在 2022 年三季度，蔚來實現復甦，超越小鵬和理想。在四季度，三家都陸續完成換代，理想實現「觸底反彈」，小鵬在 G9 新車發佈 48 小時後更改 SKU 和定價後，銷量開始下滑。

理想汽車去年雖然拿到了不錯的成績單，但高層似乎對此並不滿意。據瞭解，理想汽車員工的年終獎有所折扣，部分員工到手只有月薪的一半，少數為 13 薪。往年，理想汽車的年終獎在 14 薪至 16 薪左右。

蔚小理交付數 | 極客公園

這背後的主要原因是：沒能完成年初制定的銷售目標。按照 2022 年年初規劃，理想汽車的目標是交付 17 萬輛，但從年底數據來看，理想交付 13.32 萬輛汽車，完成率為 78.38%。

當然，蔚來和小鵬也並沒有完成。蔚來銷售目標為 15 萬輛，小鵬汽車為「保 25 萬輛，衝擊 30 萬輛」。但最終的結果，定得最低的蔚來完成了目標的八成，而 2021 年的銷冠小鵬汽車，甚至沒有完成「保底」的一半。

蔚小理 2022 年目標完成情況 | 極客公園

蔚小理的增速在 23％ 到 47％ 之間，遠低於行業平均增速（93.4%）。對此，李想在接受採訪時曾表示，「三家的第二代產品——蔚來的 ET5、小鵬的 G9，還有理想的 L8 都在下半年發佈，第四季度交付，導致我們錯過了前三季度的市場。」

「同時，和特斯拉、比亞迪相比，我們的供給能力差太多。我們三家每家能有效使用的都只有一個工廠，擴產能相關的工作要提前三年去做準備，沒辦法臨時改變。而且受疫情影響，最多時我們百分之三十的店面無法營業。」

02

第一家盈利的新勢力

外界對新勢力的印象，除了車型、交付量，還有就是持續的虧損。每當財報發佈的時候，「每生產一輛車虧損 X 萬元」的標題，就會出現在媒體頭條。

其實，對正處於從 1 到 10 的新勢力來説，更應關注其成長情況，而不僅僅是盈利。即便是特斯拉，也是在成立 17 年，上市 10 年之後，才首次實現年度盈利。

2022 年，理想再次實現盈利，這在國產新能源中實屬難得。數據顯示，理想在 2022 年淨虧損為 20.3 億元，非美國通用會計準則（Non-GAAP）淨利潤為 2080 萬元。

這背後很重要的原因，是處於行業第一梯隊的毛利率。數據顯示，理想汽車全年毛利率 19.1%，相較於 2021 年全年 20.6% 的毛利率，小幅下跌了 1.5 個百分點。

之所以下滑，主要是受到三季度業績的拖累。理想汽車三季度理想的毛利率為 12%，環比下滑 9.2 個百分點。這源於理想 ONE 銷量的大幅下滑，由於未能充分預見消費者的觀望態度，三季度與理想 ONE 有關的存貨減值和合同損失高達八億，直接拉低了車輛毛利率。

進入到四季度，隨着 L9 和 L8 的交付，銷量大幅增長，也帶動毛利率回升。其中，理想汽車四季度的車輛毛利率為 20.2%，環比提升了 8.2 個百分點，只比一季度（22.4%）高點下滑了 2 個百分點。

汽車行業的毛利率本身就不高，每提升或降低一個百分點，絕對值的影響都非常大。在 2022 年芯片短缺、電池漲價的背景下，理想仍然能保持接近 20% 的毛利率，依然是非常優秀的成績。這也使得他們可以對研發、銷售等體系大膽投入，不受資本環境的限制。

理想 L7 外觀 | 理想汽車

相比毛利率，理想汽車在費用方面的表現最為亮眼。四季度，理想汽車的總費用為 37 億，同比增長 57.1%。其中，研發費用 20.7 億，銷售和管理費用為 16.3 億。從絕對數值上來看，這幾項費用都創歷史新高。

但從費用率上來説，理想汽車有了明顯降低。從全年來看，理想汽車 2022 全年研發費用為 67.8 億元，銷售、一般及管理費用為 56.7 億元，總計 124.5 億元，費用佔比為 27.49%。蔚來和小鵬全年數據尚未公佈，但從前三季度來看，他們的費用率都在 40% 左右。

特別是四季度，理想汽車整體費用率只有 21%，其中研發費用率 11.7%，銷售管理費用率首次降低到個位數（9.2%）。

值得一提的是，理想汽車已經連續三年，實現自由現金流為正。截至 2022 年底，理想汽車現金儲備達 584.5 億元。同時，全年經營現金流入 73.8 億，資本支出 51.3 億，全年自由現金流 22.6 億。其中，四季度經營現金流入 49.3 億，資本支出 16.7 億，自由現金流 32.6 億。

這意味着，從現金和現金流角度看，理想汽車已完全實現自我造血能力，即使在外界環境不好的情況下，依然能依靠自身造血能力保持健康發展。

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03

真正挑戰開始

從長遠來看，理想汽車的目標，是在 2025 年實現年銷 160 萬輛。為了完成這個目標，理想汽車的計劃是分三步走：

第一步，藉助 L 系列，拿到 30-50 萬 SUV 的市佔率第一，佔到 15%-20% 份額；

第二步，是藉助增程 SUV 和純電的車型，做到 30-50 萬整個乘用車市場的第一；

第三步，理想將主力進攻 20-30 萬的市場。

理想汽車 2023 年的目標，是挑戰 30-50 萬元豪華 SUV 市場 20% 的市場份額。理想真正的挑戰，也將會從今年開始。

理想 L9 智能座艙 | 理想汽車

理想之所以能夠實現對蔚來、小鵬的反超，很大一部分原因是競爭對手或者説競爭車型都比較少。

理想最初選擇的是增程路線，作為混動的一種，它在很長時間內被認為是落後路線，即便是如今依舊有所爭論。但理想憑藉一款車理想 ONE，進入新勢力造車第一陣營，包括增程在內的混動路線獲得市場認可。

銷量就是最好的例證。2022 年，國內新能源汽車銷量為 688.7 萬輛，市場佔有率提升至 25.6%。其中，純電動汽車銷量 536.5 萬輛，同比增長 81.6%；插電式混動汽車銷量 151.8 萬輛，同比增長 150%，大幅快於純電動。

這也引來了更多的玩家的入局。目前長安、長城、吉利、零跑、哪吒等，都已經加速佈局混動市場。在理想的產品價格區間，已經有了眾多競爭對手和競品，比如問界 M7 和 M9，騰勢 D9，極氪 009，小鵬 G9，蔚來 ES6/7/8，智己 LS7，長安阿維塔等。

除了外部競爭的加劇，理想一直面臨着爆款模式能否持續下去的考驗。為此，理想採取了平台化的戰略，圍繞電驅動、智能座艙、智能駕駛有三個平台。其中，增程有兩個平台，座艙有 SS Max、SS Pro；自動駕駛有 AD Max（搭載英偉達 Orin）和 AD Pro（搭載地平線 J5）。

在過去不到一年的時間，理想汽車連續推出理想 L9、理想 L8、理想 L7 三款車型，覆蓋了 30 萬元至 50 萬元家庭 SUV 市場。從目前來看，L9 和 L8 已經得到了部分驗證，L7 剛上市不久，還需要等待市場。

2023 年註定是往死裏卷的一年，也是車企開始分化和「掉隊」一年。目前，理想雖然算不上完美，但至少是個優等生。在當下資本市場環境沒有明顯好轉的情況下，理想汽車在這輪系列賽中，已經佔據了有利優勢。

*頭圖來源：理想汽車

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極客一問

2023 年，

汽車市場的競爭格局會如何變化？