多重利好齊發，九方財富躍為投教賽道“大肉籤”_風聞

港股打新又迎來了一個優質標的。

2月28日，九方財富在港交所發佈公告，擬全球發售5961.85萬股，其中香港將發行5960萬股股票，發行價指導區間為每股16.98港元（約2.16美元）至18.78港元，公司本次發行H股預計於3月10日在香港聯交所掛牌並上市交易。

作為國內在線投資決策解決方案提供商，九方財富專注於在線投資者內容服務市場提供教育服務及金融信息軟件服務。自2021年啓動上市計劃以來，九方財富的每一步進展都受到了業界的廣泛關注。

眼下，步入2023年，隨着遞表和過訊的新股扎堆來襲，市場情緒回暖，加上內地政策的優化和推動，港股打新人羣將迎來更加良好的投資環境。

考慮到九方財富獨特行業優勢，疊加在線投資決策解決方案潛在的市場空間，九方財富有望成為港股投教賽道首支“大肉籤”。

優質新股基本面

九方財富有何來頭？

根據招股書，九方財富是中國領先的在線投資決策解決方案提供商，主要提供在線投資者內容服務，包括在線高端投教服務、在線財商教育服務及金融信息軟件服務，幫助個人投資者更好地瞭解金融市場及制定投資決策，而非提供投資建議或股票推薦。

九方財富的前身九方雲成立於1996年，1998年取得證券投資顧問資質，是國內首批獲得證券投資諮詢資格機構，此後於2017年被銀科控股集團收購。

近年來，九方財富在銀科核心成員組成的管理團隊帶領下，取得了輝煌的發展成就。財務數據顯示，該公司已經進入了飛速發展的階段。

可以看到，2019-2021年，九方財富營收分別為2.74億元、7.09億元、14.52億元，2022年1-10月營收則實現15.46億元，2019-2021年複合增速超130%；同期，九方財富毛利分別為2.26億元、6.36億元、12.59億元和13.67億元；毛利率則一直保持在80%以上的超高水平，報告期內分別錄得82.5%、89.7%、86.7%和88.4%。

與業績的快速發展相呼應，九方財富多款服務在市場垂直領域亦處於優勢地位。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年總訂單金額20.01億元及市場份額5.9%計算，九方財富是中國第二大在線投資決策解決方案提供商；按2021年公司在線高端投教服務及在線財商教育服務的總訂單金額13.91億元及市場份額11.2%計算，公司是中國最大的在線投資者內容服務提供商。

現階段，從業務結構上來説，九方財富收益主要來自2018年開始涉獵的在線高端投教服務。按照行業慣例，九方財富在線高端投教服務專為國內大眾富裕階層量身定製。

數據顯示，2019至2022年1-10月，該板塊的收入分別為2.74億元、7.08億元、11.49億元和9.54億元，佔比分別為100.0%、95.8%、79.1%和61.7%。

值得一提的是，九方財富旗下金融信息軟件服務也正在快速崛起。資料顯示，九方財富於2021年推出金融信息軟件服務，向投資經驗較豐富及有更復雜需求的客户，提供專業、及時與廣泛的金融市場有關信息、數據分析以及投資決策支援。

在營收方面，2021年以及截至2021年及2022年10月31日止十個月，金融信息軟件服務的總訂單金額分別為人民幣610.5百萬元、人民幣415.1百萬元及人民幣608.7百萬元。

梳理該細分市場服務商可以發現，九方財富的主要競爭者包括Wind、同花順、指南針等。其中，同花順為目前行業第一，其2021年金融資訊軟件服務業務訂單收入為13億元。

與之對比，九方財富2021年金融資訊軟件服務業務實現全年訂單收入6.11億元，從營收數據上看，目前同花順高於九方財富，但如果從發展速度和未來潛力上對比，九方財富則更為優質。

總的來説，從財務數據、公司產品市場佔有、產品成長空間等主要維度來看，公司基本面良好。

港股市場投資環境利好

作為全球最大的新股市場，香港每年大概會發行200多隻新股，IPO融資總額多年高居全球前列，在此背景下，港股打新成為投資者的香餑餑。

本質上，港股打新是一級市場的資產上市，上市之後，由於二級市場獲得了充足流動性，一般題材較好的新股會被爆炒，上市首日的溢價空間非常大，打新投資者也會獲得一定的回報。

但受疫情持續、經濟不確定性等因素影響，港股IPO市場在2022年遇冷，也讓投資者逐漸對港股打新失去興趣。好消息是，步入2023年，港股IPO市場全面回暖成為共識。

根據銀河證券發佈的最新研究成果判斷，2023年港股市場將企穩反彈，迎來結構性牛市機會。

銀河證券認為，隨着全球各大央行貨幣政策由鷹轉鴿，開放性強的香港市場在國際流動性面前具有先天優勢。同時，港股諸多上市公司來自內地，隨着經濟復甦進程加速，港股公司2023年將迎來業績修復的機會。

港交所行政總裁歐冠升日前亦公開表示，“2023年已見新股市場回暖跡象，也正在處理為數不少的上市申請。IPO的項目儲備依然是非常穩健的，對於2023年IPO籌資保持樂觀。”

在此前提下，市場也將更關注其他維度。一般來説，除了公司基本面之外，基石投資者的“成色”也會被打新投資者視為“風向標”。

據悉，九方財富此次IPO，中金公司為其獨家保薦人。在基石投資者上，九方財富此次IPO引入了包括新華資管香港、中國飛鶴控股股東、公司老股東蘭馨亞洲及和邦集團等5家基石投資者，合共認購4400萬美元(約3.454億港元)的發售股份。

其中，新華保險(01336.HK，601336.SH)旗下的新華資產管理認購1000萬美元、中國飛鶴(06186.HK)董事長冷友斌先生最終全資擁有的Garland Glory認購1000萬美元、老股東Orchid Asia CIL（蘭馨亞洲投資集團）認購400萬美元、馬傑先生及其家族成員通過Duke King認購1000萬美元、四川和邦集團認購1000萬美元。

資料顯示，新華資管香港成立於2013年3月，由新華資產管理股份有限公司和新華人壽保險股份有限公司共同設立並持有，兩名股東持股比例分別為60%和40%。此番九方財富上市，新華資管香港投資1000萬美元，按照發行價中位數17.88港元計算，認購比例約為7.36%。

而Garland Glory為嬰幼兒配方奶粉巨頭中國飛鶴有限公司（中國飛鶴）的控股股東，由中國飛鶴董事長兼首席執行官冷友斌全資控股，等等。招股書顯示，上述5名基石投資者共計認購4400萬美元，合計佔發售股份的30%-35%之間。

值得注意的是，根據Dealogic的數據，如果本次籌資額達到計劃上限，九方財富IPO將成為香港今年迄今為止最大的一筆上市交易，這也令香港打新市場再獲提振。

一言以蔽之，港股IPO市場全面回暖，加上超豪華基石投資者陣營，無異於為打新投資者上了一道雙保險。而對比同賽道動態PE（九方財富10倍，遠低於同花順37倍、指南針63倍），九方財富勢必成為打新的最佳選擇。

寫在最後

現階段，受惠於中國個人可投資金融資產的快速增長及鼓勵投資的利好政治環境，預期投資者的投資選擇將包括更多元化的金融產品，為了達到更高回報率，預期投資者會提升有關定期投資、股票及基金等金融產品的可投資金融資產比例。

這與胡潤研究院最新發布《中國高淨值人羣品牌傾向報告》相符，報告顯示，未來三年，高淨值人羣將增加的投資領域仍以股票為首，其次是黃金和銀行存款，將減少的投資領域前兩名是住宅和商鋪。

在此基礎上，根據弗若斯特沙利文的資料，預期有關定期投資、股票、基金的個人可投資金融資產規模會由2021年至2026年以複合年增長率逾10%增長，這將進一步帶動在線投資決策解決方案市場的發展，包括在線投資者內容服務市場及金融信息軟件服務市場。

而作為不斷增強技術與投研能力、不斷積累服務與市場經驗的互聯網投資決策解決方案供應商，九方財富無疑更能在這快速擴張的藍海市場當中，成為領跑者。

（本文系基於公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。）