B站變慢，“小破站”難成“小金站”？_風聞

雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

日前，B站交出了自己2022年的財務答卷，但“小破站”還未升級為能賺大錢的“小金站”。

財報顯示，2022年B站一共實現218.99億元的營收，但與此前幾年相比B站的營收增速不斷放緩。與此同時，自2018年上市以來，B站至今仍未找到盈利的密鑰，去年75.08億元的淨虧損與上年同期相比再度擴大10%。

從疾馳變為慢跑的B站，營收結構正在默默發生着變化。過去一年，增值服務業務成為B站營收的最大來源，但B站增值服務業務的營收規模僅為愛奇藝會員服務收入規模的一半；B站曾經貢獻八成以上營收的遊戲業務，去年的營收佔比已跌至兩成左右；而B站發力相對較晚的電商業務，在與行業巨頭同台競技的過程中還不具備足夠的話語權。

國聯證券研報認為，B站用户質量高，但缺乏有力變現手段，因此B站推進Story-Mode生態享短視頻紅利，用更高的eCPM（每一千次展示可以獲得的廣告收入）及廣告加載率打開商業化空間。不過，B站想要追上豎屏視頻領域裏兩大對手抖音、快手的步伐，仍存在一定的難度。

營收增速放緩，淨虧損持續擴大

3月2日，在Z時代年輕人圈層中擁有一定影響力的B站，對外發布了公司2022年第四季度及全年的財務業績公告。

財報顯示，2022年B站的營收達到218.99億元，與上年同期193.84億元的營收規模相比增加了25.15億元。若將時間線進一步拉長，B站的營收增速卻在不斷放緩，2020年B站的營收同比實現77.03%的增長，到了2021年B站的營收增速小幅下滑至61.54%，但2022年B站的營收增速卻驟降至12.89%，創下其近幾年的營收增速新低。

與此同時，營收增長越跑越慢的“小破站”，目前還尚未進化為可以盈利的“小金站”。就利潤而言，過去一年B站的淨虧損為75.08億元，與上年同期68.09億元的淨虧損相比，B站的虧損規模再度擴大10%。

若從B站赴美上市的2018年開始算起，B站的淨虧損額一路走高。2018年至2021年，B站的淨虧損分別為5.65億元、13.04億元、30.54億元、68.09億元，疊加去年75.08億元的淨虧損，B站五年時間累計淨虧損達192.4億元。

B站虧損的背後，是其成本和開支的雙雙上漲。2022年，B站的營業成本由上一年的153.41億元上漲18%至180.5億元，造成B站營業成本上漲的原因主要有兩個方面，分別是收入分成成本和內容成本的增加。

基於營業成本的增加，B站的毛利出現了下滑，由上一年的40.43億元下降至2022年的38.49億元。

而經營開支總額的上漲，進一步使得B站的淨虧損不斷擴大。財報顯示，2022年B站的經營開支總額達122億元，在2021年的基礎上增加了17%，這直接導致B站的經營虧損由2021年的64.29億元增至83.58億元，同比擴大三成。

具體來看，B站過去一年在銷售及營銷方面的開支其實是有所下降的，由於推廣支出的減少，B站的銷售及營銷開支同比下滑15%至49.21億元。

而讓B站經營開支進一步“膨脹”的真正原因，則是其一般及行政開支和研發開支的增長。2022年，B站前述兩項開支的金額分別為25.21億元、47.65億元，其中B站的一般及行政開支同比增長了37%，而研發開支的同比漲幅則高達68%。

值得注意的是，B站一般及行政開支出現明顯的增長，與其2022年進行的裁員舉動有關，2022年B站因組織優化產生的遣散費就高達3.41億元。

與此同時，終止若干遊戲項目讓B站產生了高達5.26億元的開支，再疊加服務器及設備折舊開支的增加，B站的研發費用規模有所“膨脹”。

遊戲業務表現頹軟，電商業務進展緩慢

事實上，B站目前在業務方面的涉獵十分廣泛，大致可以分為移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他四個板塊。進一步細分的話，長視頻、短視頻、直播、遊戲、電商、廣告業務B站都沒放過。但看似多元化發展的B站，當前卻似乎陷入了“樣樣有”但“樣樣都不精”的尷尬局面。

具體來看，B站營收規模最大的增值服務業務，在過去一年的時間裏增長迅猛。得益於公司包括直播服務、大會員及其他增值服務在內的付費用户數量的增加，B站來自該板塊的營收從2021年的69.35億元上漲至2022年的87.15億元，同比漲幅達到26%，成為了B站過去一年中營收漲幅最為明顯的業務。

但與同為長視頻行業選手的愛奇藝相比，B站從會員身上獲得的收入就有點相形見絀。據愛奇藝不久前發佈的財報顯示，2022年愛奇藝來自會員服務的收入高達177億元，是同期B站增值服務收入規模的2倍還多。

憑藉同比12%的增長，廣告業務成功取代移動遊戲業務“上位”，成為了B站2022年營收的第二大來源，為B站斬獲50.66億元的營收。值得注意的是，B站作為長視頻平台中為數不多沒有貼片廣告傳統的玩家，其廣告營收與行業龍頭愛奇藝的差距並不算大。去年愛奇藝於在線廣告業務取得的營收為53億元，僅比B站的廣告收入多出兩三個億。

相比之下，2021年還是B站營收第二大來源的移動遊戲板塊，在去年一年的表現卻並不盡如人意。天眼查顯示，B站於2018年3月成功登陸美國納斯達克，而彼時那個曾靠遊戲業務貢獻八成以上營收的B站，當下正面臨遊戲業務頹軟的困境。

財報顯示，2022年B站來自移動遊戲業務的營收為50.21億元，相比上一年的50.91億元下滑了1%。儘管下滑的幅度並不是十分明顯，但在其他幾個業務均呈現出增長態勢的對比之下，移動遊戲業務成為了去年拖累B站營收增速的包袱，該板塊對B站總營收的貢獻已從2017年的83.4%下降至22.9%。

此外，B站電商及其他業務的收入由2021年的28.34億元漲至30.96億元。不過，B站該板塊的營收增長，並不代表着B站在電商業務方面取得了亮眼的成績，其增長更多是來自B站電競版權轉授權的營業額增長。

雷達財經此前曾在《B站加碼電商，還有機會嗎？》一文中提到，自2017年推出會員購後，B站在電商領域有過多次不同程度的佈局和調整。去年雙11預售大戰開啓之前，B站又上線了購物專區，還打出“雙11直播電商好物節”的噱頭。

但時間跳轉至當下，B站的電商業務並沒有在市場上激起太多的水花，在各家電商巨頭下場的激烈廝殺中，B站的電商業務仍舊處於邊緣地帶。

豎屏視頻面臨抖音快手狙擊

值得關注的是，早期靠着大量橫版長視頻內容構建起平台生態的B站，目前正不斷加碼其在豎屏視頻領域方面的佈局。

事實上，自推出Story-Mode豎屏視頻以來，B站對於Story-Mode豎屏視頻的扶持力度不斷加大。從早期上線豎屏視頻，到加大對這類視頻的流量傾斜，再到豎屏視頻開始從橫屏視頻的手中瓜分推薦位，豎屏視頻在B站的地位不斷提升。

雷達財經梳理發現，在近來發布的多個季度的財報中，B站也曾多次提到Story-Mode豎屏視頻。去年一季報中，B站提到，Story-Mode豎屏視頻為平台帶來新的播放增量，其佔B站總播放量的比例超20%，呈現持續上升趨勢；三個月後，B站又在二季報中再次強調“Story-Mode豎屏視頻持續帶來新的播放增量，豎屏視頻日均播放量同比增長超400%”。

在此次發佈的財報中，B站提到，去年第四季度平台的日均視頻播放量達39億次，同比實現77%的增長。其中，Story-Mode豎屏視頻的日均播放量同比實現175%的增長。

不過，B站暫未披露Story-Mode豎屏視頻為其帶來的具體收益。國聯證券研報指出，其從Story-Mode觀看VV佔比、對標短視頻平台的廣告加載率及eCPM出發，預測B站2022年至2026年Story-Mode可以分別實現4.43億元、9.71億元、24.03億元、48.22億元、64.19億元的營收，佔總營收的比重將從2%一路上升至18%。

有分析人士指出，相比橫屏視頻，豎屏視頻的確更容易給用户在沉浸感上帶來更好的體驗。與此同時，豎屏視頻更適合在手機這類便攜移動設備上播放，也更契合用户打發碎片化時間的需求。對於中小UP主來説，豎屏視頻也給了他們更多的發展機會。因此，B站在豎屏視頻方向的發力，彰顯了其想要進一步獲得用户使用時間，並藉此在商業化方面更上一個台階的“野心”。

然而，豎屏視頻通常以生活、搞笑類型的內容為主，雖然這可以幫助B站進一步豐富平台的內容生態，但相較抖音、快手更平民化和接地氣的定位而言，豎屏視頻的增多可能也會讓B站不少習慣橫屏視頻的“原住民”感到不適應。如何兼顧好橫屏視頻和豎屏視頻之間的關係，則是B站在後續商業化過程中需要不斷探討的問題。

儘管B站多次對Story-Mode豎屏視頻的表現予以讚許，但與目前市面上靠豎屏視頻起家的兩大巨頭抖音和快手相比，B站在月活方面還存在不小的差距。

據易觀千帆數據顯示，今年2月抖音憑藉7.47億的月活在一眾以豎屏為主流的應用中遙遙領先，快手5.93億的月活稍遜一籌，而B站的月活僅為1.75億，甚至不及快手旗下另一款軟件快手極速版3.36億的月活。同時，B站還是這四款應用中唯一一個月活出現環比下滑的應用。

在抖音、快手盤踞豎屏視頻賽道多年的背景之下，B站能否靠Story-Mode為自己的商業化之路提速？雷達財經將持續關注。