營收恢復加速增長，鹽津鋪子上演自我升級“好戲”_風聞

過去一年裏，由於原材料上漲、渠道分流、宏觀經濟下滑的各方面原因，休閒零食企業的經營壓力巨大，前有絕味鴨脖利潤下滑近80%，後有三隻松鼠利潤下滑近七成，而在如此的壓力之下，鹽津鋪子卻實現了業績大幅增長。

日前，鹽津鋪子發佈2022年業績快報，其全年實現收入28.94億元，同比增長26.83%；歸母淨利潤3.01億元，同比增長99.86%；其中，2022年第四季度實現營業收入9.24億元，同比增長41.31%；實現歸母淨利潤0.83億元，同比增長12.53%。

在行業競爭白熱化，整體承壓的情況下，鹽津鋪子卻能實現超高漲幅，這背後有什麼助力？

營收恢復高增長，成就春節備貨旺季的大贏家

據鹽津鋪子公告顯示，其2022年四季度營收同比增長41.31%，收入表現十分亮眼。這主要歸功於今年春節的前置，導致春節採購的需求前置至12月。鹽津鋪子在12月份備貨充足，零食量販店渠道、電商渠道和流通渠道等均需求旺盛，共同拉動了鹽津鋪子在2022年四季度的業績表現。

其實不僅僅是四季度，2022年全年，鹽津鋪子在各渠道都強勢佈局。

電商渠道，鹽津鋪子2022年於抖音平台利用主播種草引流，實現了快速起量，並在拼多多打造爆款，引領各渠道銷量快速上升。2023年，其也將在電商渠道繼續增加產品系列和適銷的產品組合。

零食量販渠道，鹽津鋪子2022年與多家主流零食量販店達成深度合作，據鹽津鋪子官方數據顯示，零食量販渠道於2022年全年放量迅速，每月都在加速增長，未來潛力巨大。

而在成本端，2022年全年，鵪鶉蛋、雞蛋、大豆、油脂類、全脂奶粉等部分原輔材料均有不同程度的價格上漲，因此利潤率有一定承壓，但是鹽津鋪子仍然在2022年實現了大幅增長。另據官方數據顯示，2023年食用油、包裝材料等原材料的價格已經呈現回落趨勢，因此可以預見，2023年鹽津鋪子成本壓力更加可控，未來業績增長持續性可期。

目前，鹽津鋪子已經由渠道驅動增長升級為產品+渠道雙輪驅動增長，在零食賽道競爭白熱化、原材料成本高企的情況下，憑藉這一戰略，鹽津鋪子將以更加堅定的步伐鑄就穩固護城河。

六大品類護城河，鹽津鋪子利潤率將持續改善

據沙利文數據顯示，2016-2021年我國休閒零食市場規模由6128億元漲至8251億元，CAGR為6.1%，未來將以持續平穩的速度上升。

如此大的體量與較低的門檻也孕育了無數企業，據天眼查數據顯示，目前我國有16.3萬餘家休閒零食相關企業。其中，註冊資本在100萬元以下的休閒零食企業有14.4萬餘家，在整體休閒零食相關企業中，佔比高達88.8%。行業具有體量大卻分散的特點，即便作為頭部企業的三隻松鼠，其市場份額也不過4.4%。

因此，隨着近幾年零食行業的競爭不斷加劇，各家品牌紛紛為了搶佔市佔率而大打折扣，使得行業利潤水平下降。面對這樣的情況，鹽津鋪子快速應對行業變化，主動削減SKU，把資源聚焦到核心大單品上，提高規模效應。

據鹽津鋪子公告顯示，目前其產品有六大品類，可分為三大品類、兩中品類、新增品類三種。據中金公司預測，三大品類的辣滷食品、深海零食、休閒烘焙預計2022全年每個品類收入約為6-8億元，兩中品類中的薯片和果乾的銷售額則將超3億元和1億元。新增品類為2022年第四季度新增的蒟蒻類產品，其銷售情況亦可觀。

蒟蒻其實就是常見的魔芋，有研究稱，魔芋本身有豐富的保健功能，可以預防和治療便秘、調節脂質代謝、改善糖代謝。而近年來消費者對健康的關注度越來越高，具有健康零食屬性的蒟蒻果凍自然非常受消費者的喜愛，鹽津鋪子選擇蒟蒻果凍賽道進行佈局，顯然是看上了此賽道的潛力。

在專注六大品類的基礎上，鹽津鋪子全力打磨供應鏈，2020年公司針對性地引入了在雀巢任職16年擁有豐富供應鏈管理的黃敏勝，2021年公司供應鏈改造初步完成，主要在兩方面發力，一方面進行品類聚焦，促進規模化生產下的採購與生產成本降低，另一方面構建上中下游全產業鏈的利益共同體，強化供應鏈降本增效+渠道快速擴張的正向循環。效果已持續顯現，供應鏈成本不斷降低。

在大單品規模效應以及供應鏈王牌團隊的共同經營下，鹽津鋪子的毛利率長期處於行業內可比公司的前列，且在未來規模效應不斷顯現、成本端壓力緩解的情況下，其利潤水平將有望持續上升。

但鹽津鋪子對自我的升級不止於此，渠道端的動作也是其成績突出的重要原因。

插上二三線城市翅膀，消費需求有望加速增長

在渠道端，鹽津鋪子使用全渠道覆蓋的策略，在保持原有KA、AB類超市優勢外，重點發展電商、CVS、零食專賣店、校園店等。

做出這一選擇的原因還是與業績有關，對比而言，單一渠道難以快速為銷售放量。據可比公司財報顯示，主要以商超模式為主的零食企業衞龍、洽洽食品、勁仔食品、鹽津鋪子2021年的收入分別為48.22億元、11.11億元、59.85億元、22.82億元，而線下線上多渠道發展的三隻松鼠和良品鋪子同期的收入卻達到97.70億元，93.24億元。因此，鹽津鋪子的全渠道發展戰略更有利於其營收快速放量。

分渠道看，直營KA渠道是過去鹽津鋪子的重心，公司的直營商超客户主要是知名國際大型連鎖商超如沃爾瑪、家樂福等及國內大型連鎖商超華潤萬家、步步高等。2018年以來，鹽津鋪子持續實施商超“店中島”戰略，但商超持續被分流導致費用投入效果弱化。因此鹽津鋪子主動優化此策略，減少直營門店數量，提高運營效率。截至2022年6月30日，公司直營的有49家大型連鎖商超的2148個KA賣場。

雖然鹽津鋪子減少了商超賣場數量，但其仍為鹽津鋪子業績的重要支撐。業績增量則主要靠電商渠道和新興的零食專賣店貢獻。

在電商渠道，鹽津鋪子從2014年開始佈局，而其爆發則是在公司2020年10月引入了立白集團電商總經理張磊後。在張磊加入鹽津鋪子後，公司在電商渠道加大投放高性價比產品，緊抓抖音、快手等新型電商帶來的流量紅利，並持續創新電商營銷手段，電商渠道高速增長，2022年H1電商渠道業績同比增長了331.08%。而同期來伊份和良品鋪子線上渠道的同比增長率分別為-0.03%和-16.79%。

同時，在2022年10月引入了電子商務團隊的核心骨幹為子公司股東，進一步完善對電商團隊的激勵，預計未來電商渠道將持續高增。

在零食專賣店渠道，鹽津鋪子從2021年下半年開始與當下熱門零食量販品牌零食很忙、零食有鳴、戴永紅、好想來、老婆大人、糖巢、零食優選等建立了深度合作，助力業績快速放量，據華安證券預計，2022年上半年零食專營店渠道將為公司帶來1.5億元收入。

2020-2022年，因疫情原因，商超等業態被分流，向外釋放市場份額，量販零食店憑藉效率異軍突起。從目前零食專營店的分佈來看，湖南、湖北、浙江、四川都跑出了體量較大的零食專營品牌，如零食很忙、零食有鳴、老婆大人、趙一鳴等，反映了在二線或以下城市，消費者對高性價比零食的需求旺盛。

以零食很忙為例，根據官網披露的數據來看，2022全年新增門店1200家，全國門店總數突破2000家，其中湖南省門店不斷下沉，接近1500家。同時，拓展區域新增湖北、貴州、廣東、廣西四省區，外省拓展區域已達到5個。2022年全國門店零售營業額達64.45億元，同比增長139.7%。

鹽津鋪子緊抓此機遇，2022年其在零食很忙系統放量顯著，月銷額快速爬升至 2000萬元，且仍在繼續增加進駐SKU，隨着零食量販店在二三線城市的快速擴張，鹽津鋪子與頭部企業的合作加深，此渠道將為鹽津鋪子提供持續增量。

回望鹽津鋪子的擴張歷史，鹽津鋪子其實一直在進行自我升級。

2017年2月8日上市後，鹽津鋪子開始從區域向全國拓展，經過2018-2020年三年夯實，休閒（鹹味）零食第一曲線穩中有升，休閒烘焙點心第二曲線快速大幅增長。2021年，鹽津鋪子全面啓動供應鏈轉型升級提升產品力，大力發展智能製造，持續加大研發投入。2022年第二季度起轉型升級效果逐步顯現，公司產品從高成本下的高品質+高性價比逐漸升級成為低成本之上的高品質+高性價比，由渠道驅動升級為產品+渠道雙輪驅動；公司銷售產品和銷售渠道實現結構性持續優化，各核心品類通過全渠道拓展實現穩健增長。

總體而言，在持續自我升級的推動下，鹽津鋪子已經掀起業績加速增長序幕，在激烈廝殺的零食江湖走出了自己的道路，未來，或許挑戰重重，但鹽津鋪子打造的獨有風景，自能引市場注目。

來源：松果財經