盈利了的愛奇藝，喜憂參半的投資人_風聞

曾幾何時，愛奇藝的盈利難堪稱是互聯網的一道難題。而在最近，這個難題似乎是被破解開來。

近日，愛奇藝公佈了2022年第四季度及全年的業績數據，全年營收為290億元，平台在non-GAAP標準下實現了22億元的利潤。2022年第四季度的營收為47億元，同比增長15%；全年會員服務營收177億元，同比增長6%。

咋一看，這無疑是份不錯的成績單。然而不得不説的是，愛奇藝雖然説實現了經營性盈利，但淨利潤仍虧了1.2個億，歸屬母公司的淨利潤虧了1.36億，去年愛奇藝淨虧損60多億，仍沒給股東掙到錢。

而與此同時，最近愛奇藝還有一些負面消息傳出。譬如限制會員投屏、一個月會員28天等，這些消息的傳出，似乎也給其品牌形象蒙上了一層陰影，至少在圍觀大眾眼裏可能是難以接受的。

一.規模與成本的“二律背反”：長視頻仍難逃產業“規模不經濟”？

移動在線視頻平台的江湖，似乎很早就已經是優愛騰的三分天下。然而對於包括愛奇藝在內的平台而言，掙錢這件事，似乎成為等待許久的"戈多"，不知道什麼時候才能到來。

相對於優酷和騰訊，愛奇藝的表現好像還略勝一籌。在剛剛過去的第四季度，愛奇藝會員服務收入達到47億元，創歷史單季收入最高。同期，Non-GAAP運營利潤9.79億元，與上一季度5.24億元相比，增長87%。此外，愛奇藝的現金流明顯改善，自由現金流超8.4億元，較第三季度增長超過4.7倍，自由現金流連續兩個季度為正。

而在內容層面上，開年大戲《狂飆》的熱播，也着實為其吸引了一大批用户的注意力。據報道，這也打破了內容熱度值、用户觀看時長等多項平台記錄。

看得出來，愛奇藝付出了不少努力。無論是內容層面還是降本增效層面都是如此，也確實取得了一定的成效。然而不得不説的是，行業的有些現象級規律愛奇藝似乎仍未找到破局的方法。

在筆者看來，長視頻一直都是一門規模不經濟的生意。

為什麼這麼説？因為在很多人的認知中，移動在線視頻平台屬於互聯網公司，而互聯網企業通常喜歡強調網絡效應，應該隨着企業規模的擴大，固定成本會逐漸被分攤和稀釋，利潤率自然也就越來越高才對。但移動在線視頻平台實際情況卻並不是如此。

移動在線視頻平台其實是一個連接內容與用户的雙邊網絡的形態，從網絡效應的效果來看，移動在線視頻通過優質的內容吸引用户，內容的優質程度決定了用户量和付費用户量增長的幅度以及平台活躍度等多項指標，而持續的優質內容輸出則使平台不斷保持較高付費用户增長以及留存的關鍵，這是在線視頻平台網絡效應體現的地方。

然而優藝騰們之所以因為不盈利而為人詬病，很大程度上也是由於內容方面的投入過高，因為優質內容就那麼些，這是各家都在爭奪的東西，在一定程度上造成行業競爭的內卷，內容方在議價方面似乎更具備主動權，進而引發內容版權成本高的結果。而這樣一來，廣告收益會員收益可能難以覆蓋投出的內容版權成本。

而愛奇藝方面，我們看到它的降本似乎就發力在了內容層面上。據媒體報道，從去年開始愛奇藝就大幅縮減內容購買支出，據云合數據顯示，愛奇藝在三季度上新劇集數量39部，同比減少7部；上新綜藝25部，同比減少6部。相應的，2022年全年內容成本從去年的207億減少到165億。

靠縮減內容投入來降低成本，可用户是內容導向型的，誰家的內容好去誰家，並沒有什麼平台忠誠度，用户不是由於產品自身的原因留下來。如此一來，這似乎有種花錢請用户來平台看視頻的感覺，但又無可奈何，因為平台需要持續的內容輸出留住用户。從這個維度來看，愛奇藝通過縮減內容支出來降低成本是否可持續呢？這一點或許需要打上一個大大的問號。

除此之外，降低內容購買成本了，可愛奇藝憑什麼能確定有限的內容購買就是“爆款”呢？

從本質上看，**長視頻其實是一種非標準化程度高的內容產品，創作內容的容錯率很低。在真正上映前，沒有人知道這部劇到底能不能火。**頭部內容作為稀缺內容對於吸引新流量加入的作用是不言而喻的，但平台不能指望每一部被寄予厚望的片子都可以成為《狂飆》，這樣一來只能通過廣撒網的方式，通過多種內容的覆蓋，來提高自己平台爆款影視產生的概率。

如此看來，愛奇藝的財報成績雖然在進步，但大幅縮減內容購買支出好像也是事實。如此一來，這種進步是否可持續呢？或許我們只有把答案交給時間了。

二.從投屏風波到28天爭議：負面纏身的愛奇藝該如何抉擇？

看似喜報連連的財報信息，卻似乎也夾雜着一些憂慮。

據博望財經報道，愛奇藝會員服務營收177億元，同比增長6%；在線廣告服務營收53億元，同比減少25%；內容分發營收25億元，同比減少14%；其他營收35億元，同比減少11%。

會員收入同比增長，但廣告營收卻同比減少了。

一方面，與經濟環境有關。廣告是經濟發展情況的晴雨表，2022年受疫情影響很多企業經營也變得承壓，開始削減廣告預算。而另一方面，會員和廣告兩種收益似乎一直存在一定的矛盾，付費會員數量方面，愛奇藝持續增長。但從某種程度上講，付費會員越多，不看廣告的人也變得越來越多了，那麼平台的廣告投放價值是不是也會越來越小呢？這一點可能值得我們去思考。

負債層面上，愛奇藝總資產460億，總負債397億。負債結構上，400億的負債中有280億的流動負債。

而在現金流方面，2020年、2021年、2022年連續三年經營活動產生的現金流淨額為負，分別為-54億、-59億、-7057萬。而籌資活動產生的現金流金額分別為93億、-29億以及44億。

看得出，對於愛奇藝而言，眼下最重要的或許還是需要想辦法開闢自己的新增長曲線，進一步減少自己對會員營收的依賴。然而與此同時，在商業化以外，一些其它方面的事情或許也應該引起企業的注意才對。

此前，愛奇藝App因限制投屏功能引發大量用户不滿，尤其是變更用户協議的行為也引起了一些老會員的不滿，有會員甚至將愛奇藝告上法庭。1月13日，上海市消費者權益保護委員會發文直指“愛奇藝App限制投屏加收費用的做法不厚道”，認為投屏是移動端用户正常的使用場景，消費者付了錢，在手機上看還是投屏看都是消費者的權利。

而在2月20日，愛奇藝發佈關於會員服務優化情況説明，明確黃金VIP會員恢復720P和1080P清晰度投屏服務。

此次爭議用户好像是贏了，但也有媒體報道稱，雖然限制投屏問題有所改變，但針對的僅是黃金及以上會員，且會員訂單到期後，再訂閲也無法高清投屏。如此看來，確實是用户贏了，但感覺似乎贏的並不多。

除此之外，愛奇藝最近還因為“28天會員”上了熱搜。對此，愛奇藝客服表示，會員月卡服務時間以自然月為統計單位，即自服務開通日期，根據開通當月自然月天數做順延。

乍一聽似乎是沒什麼問題，可據中國經濟週刊報道，據統計，以開通會員時間同樣是2月25日為例，6家平台（騰訊視頻、優酷、芒果、搜狐視頻、騰訊體育、PP視頻）月會員服務到3月28日，共計31天；愛奇藝和樂視視頻兩平台會員服務到3月25日，僅28天；嗶哩嗶哩會員服務到3月29日。

這種對比差距存在，愛奇藝會員心裏或許會有些不滿，這一點可能也容易被理解。

而在很早之前，#愛奇藝超前點播慶餘年被判違法#微博話題也登上過熱搜，引起了用户的廣泛討論。有網友認為“付費超前點播”服務則變相侵害了黃金VIP會員的“熱劇搶先看”權益。

從過去到現在，不得不説，愛奇藝會員似乎經常有不滿的聲音傳出。

有人説，互聯網是健忘的，很多爭議可能用不了多久大家都會忘掉。可現實是一旦遇到類似的情況，人們很快又會想起過去發生的事。因為互聯網是有記憶的，並且記憶時間是無限的。所謂的很快忘掉，可能只是網友關注的熱度降了罷了。一旦企業遇到類似的爭議，此前經歷的爭議可能也會很快被人扒出來。

盈利，是任何企業都需要追求的東西。付費會員註定是存在天花板的，缺乏第二增長曲線可能也會限制資本市場對企業的未來想象力。但在設計活動、追求盈利的同時，企業或許更應該完善自己的活動規則，讓會員少些不滿，尊重會員權益。而這其實也是為了維護企業自身的品牌形象。

美團王慧文分享自己創業經歷時提到過，互聯網行業到今天，最慘烈的行業是長視頻網站。

對於愛奇藝而言，盈利是件好事。但要想在這場慘烈的戰爭中脱穎而出，可能還有很長一段路要走。