追求長期穩定回報 嘉實互融精選的投資之道_風聞

作者：漣漪

無論是港股還是醫療，2022年都曾讓很多人失意。然而有一隻基金一直追求長期穩定回報，這隻基金就是嘉實互融精選。

公開資料顯示，其在過去一年及過去三年的業績表現穩定，業績遠超行業平均值，據其官網顯示，截至2023年2月28日，其過去一年的收益率為12.72%，過去三年的收益率為21.45%，遠超其行業內過去一年業績比較基準收益率-10%，過去三年業績比較基準收益率-8.05%。

（嘉實基金過去一年及過去三年的收益曲線圖，數據來源：嘉實互融精選官網最新公告）

嘉實互融精選是如何做到的？

為投資者負責  嘉實互融精選用長期業績來證明自己

經歷了2022年資本市場的波動，嘉實互融精選2022年第4季度率先迎來“黎明”，這讓2022年備受挫折的投資者感覺到了“春天般的温暖”。

據嘉實互融精選2022年第4季度報告顯示，截至2022年12月31日，在過去一年當中，其淨值增長率為-4.20%，而在過去三年當中，其淨值增長率為17.43%，而行業內業績比較基準收益率則分別為過去一年為16.01%、過去三年為-14.46%，由此可見，嘉實互融精選的業績遠超行業平均值。

（嘉實基金過去一年及過去三年的業績收益與業績比較基準收益率對比，數據來源：嘉實互融精選2022年第4季度報告）

與此同時，從年度業績來説的話，據其2021年度報告顯示，在2019年末、2020年末、2021年末，嘉實互融精選基金分別實現收益-1107萬元、2252萬元及2849萬元，與此同時，其在2019年末、2020年末、2021年末的基金份額累計淨值增長率分別為3.78%、34.47%和27.21%。

（來源：嘉實互融精選2021年年度報告）

自從2023年以來，面對市場的波動調整，嘉實互融精選也不甘示弱，業績表現延續了此前增長勢頭。

嘉實互融精選的投資之道

實力決定業績,業績展示實力。

在公募基金市場，公開資料顯示，伴隨中國公募基金公司在投研隊伍和投研文化的建設上趨於成熟，這讓行業競爭開始圍繞投研能力展開，可以説，加強投研能力建設已經成為公募基金行業的最大共識。

嘉實基金也同樣如此——在過去多年當中，嘉實基金都堅持“研究即投資，投資須研究”的原則，一直着力不斷提升投研核心能力，通過投研能力的積累與傳承，為投資者創造長期可持續回報。

而嘉實互融精選取得優異成績的背後就是嘉實基金資深投研團隊對市場機會的精準把握。

資料顯示，嘉實互融精選的基金經理是嘉實基金大健康研究總監郝淼，其是博士研究生，曾就職於中國科學院，任助理研究員，從事生物醫學領域科研工作。曾任平安證券綜合研究所研究員，寶盈基金權益投資部基金經理。2021年3月加入嘉實基金。

由此可見，作為專業研究型人才，郝淼的研究功底頗為紮實。

而在專業研究能力的基礎上，郝淼的管理能力也有目共睹。

公開資料顯示，郝淼自2022年9月底開始管理嘉實互融精選，此後，該只基金收益率持續走高，財報顯示，在2022年第4季度的優異表現下，該只基金過去一年、過去三年的淨值增長率分別為-4.20%、17%，遠超-16.01%、14.46%的業績比較基準率。

（來源：嘉實互融精選2022年第四季度報告）

經過深度研究，根據政策因素、宏觀因素、估值因素、市場因素四方面指標，嘉實互融精選在基金合同約定的投資比例範圍內制定並適時調整國內A股和香港（港股通標的）兩地股票配置比例及投資策略。

與此同時，嘉實互融精選還結合國內經濟和相關行業發展前景、A 股和港股對投資者的相對吸引力、主流投資者市場行為、公司基本面、國際可比公司估值水平等影響港股投資的主要因素來決定對港股權重配置和個股選擇。

比如，隨着2022年第4季度國內疫情管控措施出現較大變化、投資者對於未來經濟預期出現顯著改善、美聯儲加息預期接近頂部，歐美經濟韌性較強等多種因素影響之下，資本市場出現小幅反彈，A股和港股迎來了結構性投資機會。

針對這一現象，嘉實互融精選隨即進行了精準研究及分析——據嘉實互融精選在2022年第4季度財報顯示，“經過前期顯著下跌，醫藥板塊的估值達到多年來的低位，考慮到行業政策層面已經出現緩和跡象，我們認為，長期來看醫藥板塊具有較大投資價值。三季度我們大幅調整了持倉，積極佈局醫藥板塊，特別是創新藥和創新醫療器械等細分領域，有望受益於政策層面持續的支持，成長空間較大”。

果不其然，資料顯示，2022年第4 季度，港股恒生醫療保健、恒生綜合行業指數-醫療保健業板塊漲幅分別為35.36%、33.75%。

顯然，嘉實互融精選抓住了市場帶來的機構性機會。

財報顯示，截至2022年四季度末，嘉實互融精選投資的A股集中於製造業、科學研究和技術服務業，佔基金資產淨值比例分別為48.82%、0.34%，投資的港股則集中於醫療保健行業，投資比例高達42.67%。

此外，疫情之後的經濟走勢，郝淼也在經過深度分析和研究之後表示，“受益於疫情管控放鬆，投資者對於未來經濟預期出現顯著改善，餐飲旅遊、醫藥板塊率先反彈，港股方面，恒生指數2022年10月以來累計漲幅近25%，且港股估值仍處於歷史低位，投資者對中國宏觀政策環境和經濟前景預期已經出現扭轉。經過前期顯著下跌，醫藥板塊的估值達到了多年來的低位，考慮到行業政策層面已經出現緩和跡象，長期來看醫藥板塊具有較大投資價值。特別是創新藥和創新醫療器械等細分領域，有望受益於政策層面持續的支持，成長空間較大。”

現實驗證了郝淼的判斷——東方財富Choice數據終端顯示，截至2023年2月22日，製造業、醫療保健、科學研究和技術服務業年初以來的漲幅分別為9.20%、5.93%、7.46%。

當然，嘉實互融精選投資的製造、醫療行業等也在2023年以來表現不錯。

除了對行業精準研究之外，嘉實互融精選的投資經理對細分個股的研究及把握也是頗為到位——從其前十大重倉來看，截至2022年四季度末，嘉實互融精選的前三大重倉皆為港股，分別為信達生物（01801.HK）、康方生物-B（09926.HK）、康諾亞-B（02162.HK），佔基金資產淨值的比例分別為9.54%、9.39%、7.01%。

具體來説，A股的醫藥細分龍頭公司中，多個領域的龍頭被嘉實互融精選前十大重倉收入囊中。

例如心臟電生理領域龍頭惠泰醫療（688617.SH）、創新藥龍頭恆瑞醫藥（600276.SH）、“高端醫療影像設備第一股”聯影醫療（688271.SH）、截至2022年末，佔嘉實互融精選資產淨值的比例分別5.30、4.38、3.65，分別為該基金的第五大、第六大、第九大重倉。

（特別提示：嘉實互融精選股票基金成立於2019年2月28日，蔣一茜2019/2/28-2021/4/24，馮正彥2020/3/10-2021/4/24，梁銘超2021/4/24-2022/9/22，郝淼2022/9/22至今。嘉實互融精選股票基金2019-2022年回報和業績比較基準收益率數據如下：3.78%、4.74%(2019)；29.57%、10.67%(2020)；-5.40%、-7.98%(2021)；-4.20%、16.01%(2022)；21.87%、-10.41%(成立以來至2022.12.31)。（數據來源：基金定期報告，截止日期：20221231）

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