成立兩年美股IPO，極氪“狂飆”難掩吉利資金壓力_風聞

電動汽車熱未上路就沒電？

文/大風

編輯/陳默默

多年來，中國在電動汽車的生產和購買上領先全球。這些車是大量補貼的結果，雖然也存在部分質量低劣的情形。在這個市場有一大堆陪跑的品牌，這些公司缺乏強有力的銷售網絡，不過他們有自己的內在優勢，比如最好的電池供應或者比對手更先進的軟件。

在新能源勢不可擋情形下，很多汽車製造商正在超越自己的生產目標，並試圖藉助這一趨勢實現“收割”。2022年12月13日，吉利汽車正式對外官宣，旗下高端電動車子品牌極氪已經在2022年12月7日向美國證監會遞交了IPO註冊文件，並計劃最早於2023年第二季度在紐約上市。據傳，極氪估值在100億美元左右。這宣告着這家成立不足兩年的由傳統車企孵化出來的新勢力車企開始闖關美股IPO。

要想突出重圍需要具備多個基本要素。首先，新勢力必須找到一個能作為擴張起點的利基市場。然後，需要有真正量產汽車的能力條件並能突破產能瓶頸，最後，需要創建一個相對成熟的銷售和分銷網絡。更重要的是選對細分市場，提供某些真正與眾不同的東西並打上自己的技術印記。

顯然，極氪在這些方面還是有很大差距。

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銷量風光難掩財務虛弱

2022年對於極氪汽車來説是成功的一年。僅憑藉極氪001一款車型，極氪全年累計交付 71941 輛，平均訂單金額超 33.6 萬元，並在 12 月份持續蟬聯 “30 萬以上中國品牌純電車型銷量冠軍 “。

2023年，極氪不僅將推出旗下第二款車型極氪009，同時更換麒麟電池，續航超過1000公里的2023款極氪001也將上市交付。在海外市場佈局方面，極氪一方面開始在歐洲銷售由Mobileye參與設計且具備NZP高速自主領航輔助系統的汽車，另外一方面，基於ZEEKR M-Vision概念車研發的面向無人駕駛應用場景為Waymo One無人駕駛車隊打造的專屬出行服務產品也將開始逐步落地。極氪的造車品質將進一步得到海外客户的認同。

和其他新勢力相比，極氪IPO之前的融資並不多。其最近一輪融資是2021年8月所完成的5億美元的Pre-A輪融資，彼時極氪汽車估值達到了90億美元，所以説在銷量經過2022年的大幅增長之後，極氪估值並沒有顯著上升，足見在全球潛在金融危機影響之下，資金向來充沛的美股市場也並不樂觀。

作為國內第一批新勢力，蔚小理在盈利之前也是選擇美股作為自己IPO的主戰場。從公司成立到IPO，三家公司分別耗時4年、6年和5年時間，相比之下，極氪從成立至今只不過有兩年時間。從估值來看，極氪雖然現在的表現比當時的蔚小理優異不少，且又有吉利這樣的傳統車企巨頭在背後大力支持，但是市值上還是存在比較明顯的差距。極氪現在的估值不過100億美元，大概在700億人民幣左右。而彼時蔚來的估值達到了1340億、理想的估值也有1567億元。不過極氪相比於去年在港股上市零跑汽車的估值還是高出不少。

事實證明通過量產電動車盈利是件難事。在銷量和公司營收上，極氪相比於蔚小理還是存在一定的差距。2022年，蔚小理中銷量最低的小鵬汽車的交付量都已經超過了12萬輛，而且蔚小理三家車企的車型矩陣都已經相對比較完整。因此反應在營收上，2022年上半年，蔚小理的營收分別達到了202億、148億以及182億，而同期極氪的營收不過88億。至於毛利率水平，2022年上半年，極氪利用兩年時間就已經將毛利率轉正並達到5%左右，相比於蔚小理同期優異不少，但是現在的局面是，蔚小理的毛利率分別已經達到了13.8%、11.55%以及22.09%。

從虧損來看，2021年和2022年上半年，極氪淨虧損分別達到10.1億元、7.59億元。短短一年半時間，極氪汽車已經虧損了多達17.69億元。對於一家剛剛成立的全新車企來説，如果不是由吉利汽車在背後通過體系能力進行支持，極氪的虧損額恐怕會更大。但即便如此，無論是新車型研發投產，還是品牌推廣以及銷售渠道搭建，都需要投入大量的資金，而這些資金已經開始對在港股上市的吉利汽車造成了明顯的壓力。2021-2022上半年，吉利汽車淨利潤分別為48.47億元、15.52億元，淨利潤同比下滑幅度分別達到12.4%、34.81%。出現這樣大幅度下滑，不僅和吉利汽車自身表現有關，也和極氪汽車所需的大量投資不無關係。

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美股上市的利與弊

顯然，在大環境不佳導致估值不高的情況下，極氪依然尋求在美股上市，還是和極氪自身的情況息息相關。

極氪之前衝擊科創板上市並沒有成功。最早的時候，是吉利汽車希望迴歸衝擊科創板，來為自己籌措足夠的資金，但是後來科創板並沒有為吉利打開大門。而後吉利汽車將衝擊科創板的名額讓給了極氪，但從目前的情況來看，極氪的科創屬性也沒有得到監管機構的認可。作為一個資本重資產的行業，極氪未來的可持續發展依然需要持續注入大量的資金，而這筆資金可能沒有辦法僅僅依靠吉利汽車自己來完成。通過在估值相對更高，且流動性更好的美股上市，自然可以獲得比在港股上市更大的回報。

但遠赴美國上市，面臨的潛在的政治風險也是不得不考慮的因素。一方面，極氪這樣的整車企業需要處理大量的個人信息，如果再涉及到自動駕駛，則會產生更多的測繪數據。這個時候就需要在中美兩大司法體系下為自己找到一條雙方監管機構都可以接受的方法。另外一方面，中美全球範圍內的競爭不可避免。美國未來會否對極氪這樣的企業採取像當年對華為一樣的極限施壓，誰也無法保證。在這種情況下，不要説在美股上市的國有企業紛紛選擇回顧港股/中國內地自己的證券市場上市，為自己保留一條融資的渠道，即便是蔚小理這樣的民營車企，也都已經完成了在港股的二次上市。所以，在美股上市絕對不是極氪的終點，狡兔三窟，為自己找到更多穩定的融資渠道，可能是極氪下一步需要思考的戰略。

在過去兩年時間裏，吉利集團旗下多家企業完成了上市。從沃爾沃汽車、極星汽車到億咖通、極氪，可能馬上還會有路特斯汽車、曹操出行和遠程汽車。推動旗下企業上市，是為自己降低出資負擔的一個捷徑。但在當前的環境下，無論是估值還是潛在的政治風險，都是吉利集團需要權衡的。未來的路，並不好走。尤其是對極氪汽車來説，在全球絕大部分車企都已經明確了純電動的發展方向之後，極氪面臨的競爭將會越來越激烈。如果沒有堅實的銷量作為支撐，極氪汽車即便完成了美股上市，前景也會比較黯淡。

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被指質量存在問題且銷售欺詐 頻遭車主維權

目前，極氪在售車型只有兩款，那就“極氪001”和“極氪009”，其中前者是主銷車型，兼具轎跑、SUV屬性；而後者定位於純電豪華MPV。

據多家媒體報道，有網絡視頻顯示，四輛帶有“動力故障、電動門故障”字樣的“極氪001”轎車直接從極氪門店門口駛過。

2023年1月以來，在極氪官方app和全國缺陷產品投訴平台上，大量極氪車主反饋，極氪001(配置|詢價)存在動力系統故障。車輛在冷車啓動和行駛途中，會從儀表盤上突然跳出，動力受限，無法行車，esc異常。以及極氪廠家單方面篡改購車協議內容等投訴。關於極氪品牌的投訴量大幅度增加，涉及極氪001的投訴量高達639條，在各品牌投訴中居第一位。

無獨有偶，“極氪009”同樣存在問題。據黑貓投訴平台顯示，“極氪009強制鎖單，並且不可轉讓。但根據協議是可以轉讓，現在告知不可以轉讓違反了協議，在沒有任何實車的情況下強制鎖單實屬霸王條款。

另外，根據日前消息，有汽車博主爆料的圖片顯示，多位車主坐在極氪體驗店門口進行維權。這些車主表示：“極氪銷售套路欺詐消費者，要求退錢！”。目前已有2000多位大定車主協同投訴，還在持續增加中訴求：極氪單方面違約、不協商車主前提下單方面私自篡改合同、對車企失去信心，要求退一賠一。

對此，極氪方面未作出相關回應。

而在汽車投訴平台車質網上，近期也出現了大量關於極氪001的投訴，投訴原因幾乎均為“極氪廠家單方面篡改購車協議內容”。據投訴車主介紹，極氪第一款新能源汽車，為了打消消費者購買疑慮，曾推出下單就可以享有整車終身質保和當前訂單價格優惠政策，並且不限制車主修改訂單。前提是雙方協商下，用户在鎖單前可變更車輛配置方案，直到2022年12月，官方仍然在宣傳極氪全系車型可享受終身質保。