2023財年Q3雲業務繼續高歌，甲骨文雲轉型突圍在即？_風聞

2022年以來，曾經錯失雲計算黃金髮展期的數據庫霸主甲骨文，遲來的雲轉型之路越走越順，在頭部雲廠商集體失速、股價縮水的局面下，甲骨文仍保持了雲業務的強勢增長，在行業寒冬中，可謂一枝獨秀。

那麼，這種一升一降的背後究竟有何意味？是昭示着甲骨文已經成功逆天改命，還是意味着雲計算賽道迎來拐點，競爭已經進入下半場？未來的行業格局又將如何演變？

雲計算業務持續增長，大手筆收購成效漸顯

3月10日，甲骨文發佈了截至2月28日的2023財年第三季度財報，主要數據差強人意。具體而言，三季度甲骨文實現營收124億美元，較去年同期大增18%，略少於市場預期的124.1億美元，而淨利潤則為18.96億美元，同比下降18%。但在每股收益方面，不計入某些項目的每股收益為1.22美元，超過市場普遍預期的1.20美元。

甲骨文營收的大幅增長，主要仍由其備受關注的雲業務拉動。三季度甲骨文雲服務營收達到41億美元，同比增長45%，延續了二季度的高增長態勢，二季度雲服務營收為38億元，同比增長43%。

這得益於甲骨文持續採取積極的營銷和優惠的定價，正如甲骨文產品和戰略副總裁Leo Leung聲稱的那樣，“甲骨文價格更低，而且我們很多服務根本不收費”，通過激進的定價策略，甲骨文從規模更大的競爭對手微軟和亞馬遜那裏贏得了更多的客户，但不可避免，也引起了淨利大幅下滑。

另外，財報數據顯示，甲骨文大手筆收購的效益在持續釋放。2022年6月，甲骨文完成對美國老牌的醫療信息化服務商Cerner的收購交易，交易對價高達230億美元，是甲骨文收購過的最貴的公司。而Cerner也沒有辜負甲骨文寄予的厚望，2023財年前兩季度分別貢獻了14億美元、15億美元的營收，但最新一季度，Cerner貢獻的營收並未繼續增長，而是與二季度持平。不過，對於Cerner，甲骨文董事長仍然延續前兩個季度的語調，表示“我們對Cerner業務的早期成功感到高興，預計未來幾個季度新醫療合同的簽署將加速”。Cerner深耕醫療行業多年，是美國醫療信息化行業的巨頭之一，擁有大量客户，隨着整合進甲骨文的進程不斷推進，可以預見協同效應或將發揮更大的價值。

值得一提的是，雖然三季報披露的最新數據，表明甲骨文向雲計算轉型進展順利，但似乎由於業績未能滿足市場的預期，甲骨文當天盤後發佈財報後，股價下跌4.80%。而將時間拉長來看，與其他科技股相比，甲骨文仍然是表現最穩定的科技股之一，在過去六個月裏，甲骨文股價上漲了近16%以上，而標普500指數的漲幅為1.45%。那麼，對於資本市場而言，甲骨文有何吸引力？

頭部雲廠商集體失速下，甲骨文憑何給予市場信心

實際上，受到通脹、疫情等因素影響，近期龍頭科技股多數下跌，頭部雲廠商的雲業務增速也普遍放緩，呈集體失速態勢，更進一步削弱了市場信心。

財報顯示，2022年第四季度，亞馬遜雲實現營收213.8億美元，同比增長20%，而2019-2022年三年間，亞馬遜雲營收的年均複合增長率則為31.64%，增速最高點是2018年的45%；微軟新近公佈的2023年第二季度財報則顯示，微軟智能雲業務部門整體營收為215.1億美元，同比增長18%，相比前三年年均24.5%的複合增長率，明顯放緩；相比之下，雖然谷歌雲業務增速可觀，在最近一季度營收73.2億美元，同比增長32%，但增速放緩趨勢同樣明顯，這是谷歌雲業務自披露數據以來的最低增速。

與此同時，甲骨文的雲業務仍保持強勁增長態勢，雖然未達市場預期，但相比業務規模更大的老對手們，甲骨文在雲業務發展上彰顯出的較強實力和潛力，引市場矚目。儘管目前股價處於下跌狀態，但多家機構仍對其雲業務發展持看好態度，並上調了目標價。比如，甲骨文財報發佈後，加拿大蒙特利爾銀行維持大市一致評級，將目標價由95.00美元調整至96.00美元。

事實上，巨頭增速放緩只是表面現象，現象之下隱藏着更為本質的問題，也就是雲計算發展前期跑馬圈地式的粗放發展模式，或許已經見頂了。而甲骨文之所以被普遍看好，恰恰是因為其本身代表着另一種發展方向。

甲骨文三季報顯示，在其總量41億美元的雲業務營收中，來自雲應用的營收佔比超過了三分之二。甲骨文將旗下雲業務分為兩大板塊，分別是雲基礎設施（IaaS）和雲應用（SaaS）。所謂雲基礎設施，就是將物理態的計算、存儲、網絡等資源進行抽象，形成軟件態的計算、存儲、網絡等資源，是最初級的雲服務，類似於水煤電這樣的基礎設施，這個層面的服務，各大雲廠商高度同質化。

而云應用則是通過雲計算，進一步提供針對具體場景的應用，如甲骨文旗下的雲應用Fusion、NetSuite等，前者用於管理企業財務，後者用於中小型企業進行企業規劃。甲骨文的雲應用業務不僅營收佔比高，而且增長迅速。同樣以上述兩個雲應用為例，財報數據顯示，甲骨文第三財季Fusion的營收增長了25%，而前一季度的增幅為23%；NetSuite的營收增長了23%，而前一季度增長了25%。

與之形成對比的是，亞馬遜、微軟、谷歌三大頭部雲廠商，在以高度同質化的雲基礎設施服務（IaaS）快速跑馬圈地，讓客户大量上雲後，目前仍然主要停留在接入通用性的水煤電，而進一步的增值服務雲應用卻並沒有跟上客户的需求。

在這種情況下，客户業務上雲，雖然能夠按需使用、按量計費，但因為缺乏有效應用，上雲並不等同於降本增效。在市場不確定性不斷增加的經濟環境下，客户不得不重新評估上雲的性價比，然後着手重新整合已有的IT資源，於是就出現了部分客户大幅削減雲預算，例如Meta就已經宣佈減少40億美元數據中心方面的支出。

而甲骨文從轉型雲計算以來便堅持不同的發展路徑，這直接表現在將業務重心押注在SaaS上，並通過激進的併購式擴張，來擴充其雲產品組合產品。回顧過去，甲骨文在稱霸數據庫領域的過程中，也是一路併購，現在進軍雲計算仍然如法炮製。

梳理歷年財報可發現，甲骨文收購的公司多達150多家，其中有11家為過去5年收購，也就是轉型雲計算以來收購的相關公司。另外，數據顯示，甲骨文歷年來併購支出為1100億美元，去年收購Cerner，耗資就高達283億美元，佔到總支出的四分之一，可見甲骨文轉型雲計算以來在併購領域的手筆之大。不過，最新財報顯示，甲骨文併購動作已大幅減少，三季度相關支出僅0.37億美元。

拿錢換時間，如果判斷精準，也不失為一種快速彌補短板超越對手的捷徑。截至目前，憑藉重金收購及資源整合，短短几年，甲骨文搖身一變已經成為橫跨IaaS、PaaS、SaaS的綜合雲服務提供商。這樣的戰略選擇，雖然前期看來遠不及跑馬圈地式的粗放式模式進展快速，但其競爭力卻會在下半場持續爆發。

攜數據庫打響多雲戰略，有望擴大市場佔有率

目前，在全球公有云市場，格局已趨於穩定。據Gartner研究報告顯示，全球公有云IaaS(基礎設施即服務)市場主要由亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲、阿里雲主導，合計佔據約七八成的市場份額，而甲骨文則與其他份額較小的廠商一起，被歸入“其他”類別中。

作為獨霸數據庫領域多年的巨頭，在這個嶄新的雲時代，甲骨文的危機感是顯而易見的，其掌門人拉里·埃裏森在看到雲市場格局難扭轉之後，也不得不承認，在現有格局中，甲骨文數據庫能否在雲中保持領先性，取決於甲骨文數據庫是否能夠橫跨多平台，在多雲中被普遍使用。

數據庫是甲骨文賴以起家的技術，也是甲骨文最引以為傲的業務。拉里·埃裏森曾斷然拒絕過將數據庫部署在亞馬遜、微軟雲的建議，意圖將數據庫作為誘餌，以更好地推廣自家的公有云IaaS，但不僅在本土市場事與願違，在中國市場，國產數據庫廠商更是打出了“三年替代甲骨文”大旗，最終在節節敗退後，甲骨文終於放棄了此前的設想，開始攜數據庫打響多雲戰略。

具體而言，目前甲骨文與微軟展開了雲合作，打造了無縫連接的跨雲形式。客户可以在前端跑在微軟（雲），後端跑在甲骨文（OCI），但在使用過程中，用户根本感覺不到是跨雲操作。另外，甲骨文也與亞馬遜雲建立了合作關係，2022年9月，甲骨文宣佈推出Oracle MySQL HeatWave on AWS，這不僅意味着MySQL Heatware database可以運行在AWS雲上，更意味着甲骨文成為AWS的付費客户，同時也表明甲骨文為了推行多雲戰略，不惜為此付出短期的財務代價。

但多雲戰略能回報甲骨文的，顯然也是豐厚的，一方面擴大自己數據庫產品的使用範圍，從而避免因為自身的缺位而導致競品的快速做大，另一方面，藉助於數據庫產品也可積累客户粘性，有助於日後吸引客户向甲骨文的雲體系遷移。

因此，長遠來看，甲骨文多雲戰略，不僅能夠使甲骨文在雲時代延續其傳統優勢，並保持其市場份額，而且基於此，也能夠進一步強化其在數據庫方面的護城河。

值得關注的是，進軍多雲之後，甲骨文也必然面臨與SAP、Salesforce等應用軟件巨頭的競爭，但對比來看，甲骨文領先的市場份額（雲ERP的市場份額接近6%、雲CRM接近5%），以及客户的高忠誠度，都將成為支撐其勝出的籌碼。

總體而言，儘管甲骨文目前的市場份額與亞馬遜、微軟、谷歌等巨頭相比差距明顯，而且隨着企業紛紛上雲，基於雲端的數據庫也在持續衝擊着甲骨文的傳統業務，但是甲骨文憑藉大刀闊斧的業務及架構轉型、大手筆的連續收購，以及多年來在數據庫領域的技術積澱，有望在不久的將來迎頭趕上。

作者：堅白

來源：美股研究社