一瓶不起眼的藤椒油，怎麼撐起了一個IPO？_風聞

川系調味品大軍們正在交易所集結。前有上市的天味食品、千禾味業；後有賣豆瓣醬的丹丹豆瓣，賣豆豉、調和油的太和坊排隊IPO，川系調味品近年發展迅速。

近日，又一家川系調味品衝刺IPO，引發市場廣泛關注。

紅餐網獲悉，幺麻子食品股份有限公司（以下簡稱：“幺麻子”）於日前更新了招股書，繼續闖關A股。如若上市成功，幺麻子將成為“藤椒油第一股”。

那麼問題來了，一瓶不起眼的藤椒油，怎麼就撐起了一個IPO？

靠賣藤椒油年入4億

或許很少人能想到，這家做藤椒油調味品的企業，是起源於一家主打藤椒口味菜式的飯館。

1992年，在中國藤椒之鄉——四川眉山洪雅，趙躍軍創辦了“幺幺飯店”。小店推出的藤椒油調味菜品，不僅受到當地人的喜愛，也得到了一些遊客的稱讚。很多遊客吃完飯後，就提出了想要單獨購買藤椒油的想法。

伴隨越來越多顧客到店裏購買藤椒油，趙躍軍夫婦二人也開始萌生了做藤椒油生意的念頭。2002年，趙躍軍創建有機食品廠，幺麻子的企業雛形由此誕生。

彼時，藤椒油雖然深受川渝人民的喜愛，但在全國範圍內，受眾羣體還相對較窄，市場接受度並不高，如何打開銷路是早期困擾趙躍軍的最大難題。

如何解決？根據自媒體“川味中國”的報道，當時趙躍軍為了推銷幺麻子藤椒油，帶着一瓶藤椒油、一張自創的藤椒菜品食譜，一家家飯店、餐館、酒店挨着送，為一個個廚師講解介紹。從洪雅到眉山，從雅安再到成都；從一環、二環，再到三環；從送一瓶給後廚，到多送一瓶給廚師。靠着這些老笨辦法一步步慢慢打開了銷路。

公開信息顯示，2004年，洪雅縣舉辦生態文化節，趙躍軍精心籌備，創下了“萬人共享缽缽雞”、“天下第一缽”的大世界吉尼斯記錄，這也讓他的“幺麻子”藤椒油一炮打響，15噸庫存銷售殆盡。

2008年，趙躍軍將食品廠擴建，註冊為洪雅縣幺麻子食品有限公司，正式開啓藤椒油產品的商業化生產和全球化銷售之路。

據和君諮詢的調研數據顯示，作為國內率先開拓藤椒油這一調味品類的企業之一，幺麻子2019年在藤椒油市場中的佔有率已高達35%，成為了國內最大的藤椒油生產廠商之一。其餐飲端客户包括烤匠、蜀大俠、老鄉雞等，在永輝超市、伊藤洋華堂、沃爾瑪、家樂福等連鎖商超中，也能見到幺麻子藤椒油的身影。

再從幺麻子最新遞交的招股書來看，其最近幾年經營業績較為穩定。2019至2021年三年間，公司營業收入分別為40,984.71萬元、35,649.95萬元和46,184.64萬元，淨利潤分別為9,599.82萬元、10,205.30萬元和9,789.66萬元。2022年1-9月，公司經審閲的營業收入為32,935.18萬元，經審閲的淨利潤為6,364.42萬元。

受疫情影響，近幾年整個餐飲市場的發展勢頭都下滑明顯，幺麻子的淨利潤雖然也有所波動，但並不明顯。

另外，據招股書顯示，幺麻子此次計劃募資5.66億元。其中，3.24億元將用於年產20,000噸藤椒油及1,800噸藤椒系複合調味醬汁及休閒食品建設項目，1.62億元用於營銷網絡及信息化建設項目，4013.96萬元用於研發中心建設項目，4000萬用於補充流動資金。

一瓶小小的藤椒油如何撐起一個IPO？

前面也提到，藤椒油以及藤椒相關調味料還屬於相對小眾的調味產品，那幺麻子憑什麼能賣出4億的營收？又憑什麼能走上IPO的道路？

首先就產品來看，藤椒油這款調味料的市場認可度已得到了明顯提升，受眾人羣也在不斷擴大。

受益於川菜在全國多地的火爆，藤椒油作為川菜中常見調味料的應用也越來越廣泛。從麻婆豆腐、毛血旺等常見菜品到以藤椒為主打味型的藤椒雞、藤椒魚等新流行菜式，“麻”作為川菜特色之一，開始逐漸征服了越來越多人的味蕾，市場上也由此颳起了一股“藤椒風”。

其它食品、餐飲巨頭企業也在加速推進一些藤椒風味產品。比如，統一食品推出藤椒牛肉麪；肯德基、麥當勞、漢堡王、正新雞排等餐飲品牌也相繼推出了藤椒風味產品。

受此影響，藤椒油也開始名聲遠揚，“藏在深閨人未知”的窘境不復存在。

如果僅僅是產品有着巨大發展空間，幺麻子在資本市場還不足以站住腳。畢竟伴隨大眾對藤椒油認可度的提高，行業湧入的創業者也越來越多。幺麻子能夠衝刺IPO，還倚仗於其在種植、採購、生產、研發、加工、銷售等方面的積累、深耕。

例如在種植端，幺麻子除擁有自身的藤椒種植基地外，也大量向農業合作社採購藤椒，幫助當地農民增加了收入；同時，針對幺麻子自身藤椒種植基地還安排設置了多個工作崗位，帶動當地閒置勞動力從事藤椒種植與採摘，為農户提供了就業的機會。

此外，幺麻子從涼山州相關農户處採購鮮、幹藤椒，僅2020年至2022年，就共採購約2200噸，金額達到7900餘萬元。而據瞭解，幺麻子募資成功後，將進行產能的擴產。未來擴產後幺麻子對藤椒等農副產品的年需求量將翻倍達2萬噸以上，將進一步擴大對涼山州出產的優質藤椒、花椒採購規模，對涼山州鞏固脱貧攻堅成果、羣眾增收致富發揮更大作用。

生產、研發方面，幺麻子的實力也不容小覷。據紅餐網瞭解，在洪雅縣絕大多數藤椒油生產廠還是小作坊、小型工廠，依賴手工進行小規模生產時，幺麻子就率先採用了閟制、鮮榨、超臨界萃取三重工藝進行藤椒油的製備。

此後，幺麻子還與四川農業大學、日本川田研究所等開展產學研校企合作，加快藤椒創新成果的轉化和麻系創新制品的研發進程。

另外，幺麻子還積極引進了高端設備與技術，把高端藥用分離系統、超臨界萃取技術應用於生產，通過自動化、控制化的工藝提高工作效率和降低運營成本，技術壁壘也讓其形成了獨有的競爭優勢。

渠道方面，幺麻子則採用經銷與直銷結合，線上與線下共同推進的全渠道銷售模式。僅經銷這塊，截至2022年6月，幺麻子的400多家經銷商已覆蓋至全國34個省（直轄市、自治區），另外產品也銷售到多個海外市場。

藤椒油產業還有大市場

眼下，幺麻子還在不斷豐富產品矩陣。其招股書顯示，幺麻子已形成了調味油、複合調味料、蔬菜製品、休閒食品四個主要系列產品。

其中，以藤椒油為代表的調味油是其主要的營收來源，但近幾年，其他幾方面產品的收益也開始有所增長。

比如複合調味料方面。報告期內，幺麻子積極開發川式複合調味料產品，在幺麻子業務佔比不斷提高。其接連推出麻子料哆哆大醬、藤椒肘子大醬、藤椒煳辣汁等新品，不僅為C端消費者提供多樣化選擇，還能有效提升餐飲連鎖企業的菜品創新和標準化水平。

另外，很早以前，幺麻子就將主營業務從藤椒油加工擴展到了食品生產。2013年時，幺麻子就推出了休閒肉製品缽缽雞，2016年上新了清水雅筍等地方特產食品。

有業內人士分析稱，幺麻子近年來不斷擴充產品，以愈加多元的形象示人，有望探索出新的增長空間。與此同時，其主營業務方面也還有不小的增長空間。

根據立鼎產業研究中心的數據顯示，2016年藤椒油市場規模僅為5.7億元人民幣，在整個調味料市場中佔比並不高，但其增幅卻非常明顯。根據和君諮詢的測算，藤椒油市場規模的年均複合增長率約25%，預計2025年市場規模將增長至41億元。與之相對應的是，調味品行業市場年均複合增長率為7.25%，複合調味品市場規模年均複合增長率為14.4%，均低於藤椒油的增長速度。

紅餐產業研究院此前曾判斷，藤椒油這一賽道未來有望誕生10億以上銷售額、百億以上市值的上市企業。

如此看來，作為國內最大的藤椒油生產廠商之一，幺麻子或離這一目標並不遠。畢竟目前整個藤椒油賽道中多以中小企業為主，品牌力普遍不強，成規模的企業更是少之又少。