閲文集團財報解讀：美夢誕生的地方，讓更多美夢被“看見”_風聞

3月16日，閲文集團公佈了2022年全年業績報告。

財報顯示，2022年，閲文集團總營收76.3億元；Non-IFRS歸母淨利潤為13.5億元，同比增長9.6%，對應淨利率達17.7%，同比提升3.5個百分點。

看完財報，筆者有兩點體悟：一是在互聯網全行業聚焦降本增效的大背景下，閲文圍繞着提質增效的目標做出了一番成績；二是目前的閲文太像《復仇者聯盟》英雄集結前的漫威了。

“讓好故事生生不息”，提質增效強化內容優勢

正如管理層所説，2022年的市場環境發生了巨大變化。

隨着流量見頂的時代到來，各類應用對用户時長的爭奪越來越激烈。而短視頻、直播等應用快速增長，一定程度上衝擊了文字內容市場。

2021.12-2022.6部分類別互聯網應用用户規模和網民使用率

（來源：第50次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》）

在這一背景下，文化和數字娛樂產業正式告別了簡單但低效的“量”的增長，轉而聚焦文化產品的“質”的提升。

過去一年，閲文集團在業務上聚焦提質增效，加強優勢能力建設，“進一步完善優質內容生態建設、狠抓精品產出”以及“進一步聚焦以IP為核心的關鍵業務和長期目標”，實現了連續兩年的Non-IFRS歸母淨利增長。

正如官方介紹的那樣，閲文正在以數字閲讀為基礎，IP培育與開發為核心，走向一個綜合性文化產業集團。

閲文推進IP可視化的前提條件是，自身有在線業務的厚實家底做支撐。

作為網絡文學平台增長的商業範式，閲文在線業務既有最齊全的作品品類，內容覆蓋各種題材，又有充足的創作者資源，保障平台內容生態的活力。2022年，閲文集團在線業務收入達43.6億元，MAU達2.4億，平台新增約54萬名作家及95萬本作品，新增字數超過390億。

同時，閲文開發反盜版體系，鞏固了付費閲讀的“地基”，並狠抓精品內容，捨棄一些低效及負收益渠道，提升精品內容ROI，增強了平台競爭力。所以，閲文的付費率出現了觸底反彈的跡象。從財報看，閲文的付費率由2021年的3.06%提升至2022年的3.24%。

過去幾年，隨着免費閲讀興起，付費閲讀短時間內受到一定衝擊是難以避免的。包括閲文目前也走向了“免費+付費”雙輪運轉的模式。

但另一方面，免費閲讀的出現本質上是網絡文學行業的自我完善。面臨各類新興應用競爭，網絡文學需要免費模式來擴展增量用户。隨着閲文狠抓精品內容產出，鞏固優質內容生態，它會成為市場增長的受益者。

因為兩種模式針對的核心用户羣體不同，免費的主要用户羣體是價格敏感型的非核心讀者。而隨着這一類新“入坑”用户對文學內容的審美閾值不斷提升，Ta們對優質內容的需求也會增加。所以，優質內容生態，才是閲文最寬的一道護城河。

值得一提的是，除了國內平台湧現創作活力，優質內容不斷誕生，閲文的“出海大船”也在全球Z世代的高速匯聚下乘風破浪。

抓住了全球Z世代作家與讀者羣體帶來的巨大增量，閲文在國際化道路上進一步鞏固自身內容生態活力。

在作家方面，起點國際的00後作家佔比高達37.5%，其次為95後，佔比為29.5%，Z世代合計佔比超2/3。

在讀者方面，起點國際的讀者遍及全球200多個國家和地區，其中Z世代讀者佔比超過75%。

“讓好故事生生不息”的能力猶在，閲文在線業務的基本盤就不會動搖。這是閲文能夠聚焦高質量內容，堅持長期主義的底氣所在。

但正如閲文集團首席執行官程武所説：“在內容產業，如果只考慮單一領域的問題和機會，就不得不承受很高的風險，越來越大的壓力，以及很多客觀的侷限性。”文化產業要想取得突破，需要現代化的產業集羣。

作為付費商業模式的奠基者，閲文的發展推動了中國網絡文學行業從“蹣跚學步”到“乘勢而上”的成長。如今，行業正邁向“IP運營”時代，聚焦IP視覺升維的長線打法，是閲文釋放自身內容生態價值，走出新增長曲線的關鍵。

美夢誕生的地方，“大閲文”升起的地方

文化娛樂產業與媒介技術高度融合的今天，將網文IP改編成遊戲、動漫、影視等不同媒介形態的產品，是人人都可以看見的打破網文行業天花板的答案。

海量網文IP，尤其是頭部作品IP，是閲文手中的寶藏。

然而，市場對於閲文最大的疑問是，它能否具備足夠強的IP生態鏈自建能力和產業協同能力，來充分挖掘IP寶藏的價值。

作為全世界IP跨界合作與變現最成功的企業之一，對於漫威而言，蜘蛛俠、變種人證明了漫威IP的價值，鋼鐵俠證明了漫威有自主開發IP的能力，但是復聯才讓市場真正意識到優質IP能形成的文化力、衝擊力。

但是，在文娛產業深耕，構建完整的IP生態體系，真的是一件需要戰略定力的事情，非長期主義者不能為。

形成一套成熟的內容生產和運營方法論需要多久時間？從2011年奇藝網首部自制劇《在線愛》上線，到2022年首次實現全年盈利，愛奇藝花了12年。

閲文的IP價值同樣毋庸置疑，但如何持續釋放IP價值，乃至藉助可視化改編進一步提升IP影響力，才是閲文面臨的真正考驗。

自調整發展方向，專注IP孵化、開發和運營以來，閲文旗下的優質IP改編出了不少“影漫遊”爆款作品。比如，影視方面的《贅婿》《雪中悍刀行》《叛逆者》《斗羅大陸》《你好，李煥英》等頭部內容。

2022年，我們也看見閲文連續輸出了電視劇《人世間》《心居》《天才基本法》《卿卿日常》和電影《這個殺手不太冷靜》等爆款，《卿卿日常》在愛奇藝開播熱度值破萬的時間，刷新了此前由《贅婿》創下的紀錄。

來源：《卿卿日常》

不僅在影視領域出成果，閲文在動漫、周邊等IP產業鏈其他環節也取得了積極進展。閲文動漫方面，截至2022年底，閲文動漫與騰訊動漫的“300部網文漫改計劃”已有230多部漫畫作品在騰訊動漫上線，其中包括《大奉打更人》《從紅月開始》《全球高武》等一線作品。衍生品體系等其他IP商業化核心能力方面，《鬥破蒼穹》的數款雕像累計GMV超過了2000萬元。

不難看出，閲文在強化IP運營、構建視覺化能力、佈局IP商品化等方面均有所進展，“內容生產”+“內容變現”的雙輪正在加速轉動。

而閲文堅定推進IP可視化，提升IP生態鏈自建能力和產業協同能力，也證明了它的長期主義：不盲目授權IP，不執着於短期的營收增長，而是圍繞建立IP產業鏈的目標持續加強IP系列化開發和跨產品形態聯動。

正如程武所説：“我們將堅定奉行長期主義，堅定地支持我們的創作者、用户和上下游合作伙伴，共同推動優質IP的全鏈路開發，讓好故事生生不息。”

展望2023年，閲文計劃一邊推進《慶餘年》《鬥破蒼穹》《贅婿》《大奉打更人》等超級IP的長線、系列化開發，一邊開發《詭秘之主》《鬥破蒼穹》《全職高手》《慶餘年》《大奉打更人》等多種形態的衍生品，並配合動漫等內容的上線播出，進行聯動推廣。

最終，圍繞創作者、強化IP運營、構建視覺化能力三方面持續發力，“大閲文”將以好故事為動力，從山谷升起，升到夜空中。

來源：港股研究社