拼多多去年説自己的盈利水平是不可持續的，現在成真了_風聞

昨夜，拼多多發佈 2022 年第四季度及未經審計全年財務業績，財報發佈後拼多多的股價大跌 14% 。

實際上，拼多多的業績還不錯。

四季度，拼多多收入（ 廣告+佣金+極少數的自營業務 ）達到 398 億元，同比增長 46% 。

同行中，阿里巴巴中國商業分部（ 天貓淘寶+天貓超市、盒馬、阿里健康、1688 等 ）四季度收入同比下降 1%，而客户管理收入（ 廣告+佣金 ）同比下降 9% 。

京東方面，代表電商業務的零售分部四季度收入同比只增長 3.6% 。

這個業績，跟同行比起來，是睡覺都能笑醒的，但，市場不這麼認為。

在業績電話會的問答環節，有人問 “ 本季度拼多多的線上營銷收入同比增長了 38%，相比行業和同業的增速還是很亮眼的，但是和拼多多之前的第三季度相比減速也有一點明顯，其中的原因是什麼？”

CEO 陳磊做了一個 300 字左右的回答，但內容對提問沒有做任何實質性的回答。

與營收增長 46% 相對應的是，拼多多的營業成本同比也增長了 37%，而銷售、管理、研發費用則是增長了 57% 。

體現到利潤上，拼多多營業利潤為 91 億元，雖然同比增長 32%，但營業利潤率從 25.4% 降至 22.9% 。

説到底，人們開始擔憂拼多多的賺錢能力了。

而知危編輯部認為，拼多多的賺錢能力，短期存在繼續下降的可能。

畢竟，京東高調宣佈日常化 “ 百億補貼 ” 活動的動作擺在那裏。

京東已經效仿拼多多，將百億補貼專區放在了首頁的一級入口：

京東百億補貼入口

拼多多百億補貼入口

我們以標品 iPhone 14 Pro Max （ 銀色 256GB ）為例，比較一下雙方的補貼力度，京東的補貼後價格為 8599 元。

而拼多多的補貼後價格為 8469 元，比京東便宜了 130 元。

顯然，京東高調發起的這場價格戰，現階段似乎並不怎麼激烈，但價格戰是追求效果的，這場戰爭未來一定會更激烈。

到時候，京東會逼迫拼多多加大補貼力度，而拼多多的態度，似乎是在價格戰方面不會手軟。在本季度財報電話會上，記者問到 “ 拼多多的競爭對手也在加大補貼、用低價來爭取市場，拼多多計劃如何應對？” 時，CEO 陳磊回答中的兩句話是:

“ 我覺得這是一種自然的趨勢 ”、“ 拼多多將始終保持本分的精神、立足自身的發展，勇敢地面對這樣的競爭 ”。

看上去一副 “ 打到底 ” 的樣子，那麼潛在地講，拼多多為了打贏價格戰留住用户，要支出更多的銷售費用，造成賺錢能力的下降。

除去價格戰，拼多多還有出海的 “ Temu ” 是一個非常燒錢的項目，知危編輯部之前曾講過拼多多在海外揮金似土的場景：《 獨家採訪 |“我們做跨境電商的，拼多多出海一個月就把我們卷死了” 》

而這個項目，現在的營收、虧損、平台訂單量、目標 GMV 暫時都還是未知數，拼多多財務副總裁劉珺在電話會上的説法是：

“ 我可能在這裏無法給出具體收入模型 ”、“ 現階段我們還沒有設立相關財務指標 ”。

真金白銀的補貼和現金在海外發出去開疆擴土是好事，但你摸不透，它還要繼續燒錢多久。

據悉，Temu 的加拿大站點已經開始了內測，並考慮繼續擴大在海外的服務區域，那麼它燒錢的規模會不會擴大、會擴大多少，也都還是未知數。

這些，都是影響賺錢能力的。

除去 Temu，拼多多還有團購、多多買菜、以及據傳即將要開始做的本地生活業務，這些都是非常能燒錢的業務，或許，我們應該時刻記住去年三季度其 CEO 陳磊説的話：

“ 盈利並不是我們的首要任務 ”

當然，這個盈利走弱，是公司為了擴大規模主動選擇的，長期來看，這樣的單一指標變動，是好事還是壞事很難評判。

2019 年 11 月 22 日，拼多多發佈 2019 年第三季度財報，當季虧損 23.35 億元，同比擴大了 112.7%，股價一度下跌 25% 。

2020 年 8 月 22 日，拼多多發佈 2020 年二季報，當季的 GMV 增速與前一季度的增速相比直接砍半，其股價暴跌 13.52% 。

這些事件，在當時來看好像都很嚴重，但在現在看來，似乎都只是過眼雲煙。

不過是一場場假摔罷了。