鄂旅股份衝刺上交所IPO 業務單一潛力不明顯_風聞

燈塔媒介3月21日訊，本月初，湖北省鄂旅投旅遊發展股份有限公司（以下簡稱“鄂旅股份”）更新招股説明書，申請上交所主板上市；擬募資3.78億，擬發行不超過3867萬股，不低於發行後總股本的25%；保薦機構為華創證券有限責任公司。目前上交所已受理該申請。

鄂旅股份此次IPO募資擬投向“恩施大峽谷女兒湖景區客運索道建設項目”和“恩施清江紅花峽客運索道建設項目”。

國資背景的客運公司

招股書顯示，2017年3月，鄂旅股份在湖北恩施大峽谷旅遊開發有限公司基礎上股改設立，註冊資本1.16億元，由鄂旅投集團子公司恩施旅遊集團有限公司控股，佔股70%，恩施市城市建設投資有限公司佔股30%。

2017年10月13日，鄂旅股份在新三板掛牌；2019年1月為籌備主板上市，主動從新三板摘牌。

鄂旅股份的前身是恩施大峽谷旅遊開發有限公司，於2006年6月14日在恩施州工商局正式註冊成立；2016年9月30日，鄂旅股份將恩施大峽谷景區除客運索道、遊客轉運以外的其他業務及相關經營性資產，轉讓給鄂旅投同一控制下的恩施生態公司（後更名為恩施大峽谷公司），同時收購雲中湖索道100%股權和鑫達客運70%股權。

2019年12月31日，鄂旅股份為整合資源，專注主業，將鑫達客運70%的股權轉回給恩旅集團。與大洪山公司籌備組建了鄂旅投隨州星程旅遊服務有限公司，用於經營大洪山景區遊客轉運業務。

鄂旅股份現在主要經營恩施大峽谷景區內的客運索道業務和遊客轉運業務（包括景交車和地面纜車）、九宮山景區內的客運索道業務、恩施清江索道、大洪山遊客轉運業務。

目前，鄂旅股份擁有控股分（子）公司鄂旅投恩施客運索道有限公司、鄂旅投咸豐客運索道有限公司、鄂旅投隨州星程旅遊服務有限公司和鄂旅股份雲中湖客運索道分公司、鄂旅股份武漢分公司。

疫情衝擊業績

受三年疫情影響，鄂旅股份的表現只能説艱難維繫。

招股書顯示，鄂旅股份2019年-2022年的營收分別為1.42億元、0.43億元、1.04億元以及0.78億元，淨利潤則為0.65億元、0.04億元、0.41億元以及0.13億元。

報告期內，鄂旅股份的收入主要來自兩條客運索道；客運索道收入佔總收入的比例分別為65.36%、73.35%、63.59%和50.67%，隨着時間推移佔比逐漸下降。

招股書顯示，鄂旅股份的索道業務在2019年的年毛利率高達75.8%。

從目前公佈財報數據來看，鄂旅股份2021年總資產為5.07億元，淨資產為3.73億元；近3年淨利潤分別為4139.04萬元（2021 年），459.99萬元（2020年），6590.28萬元（2019 年）。

以2022年度為例，其營收和淨利潤皆同比下滑，營收同比減少24.96%，淨利潤同比減少68.03%。在2022年上半年，鄂旅股份淨虧損達到1185.42萬元，但下半年整體淨利潤較高，並最終實現全年微利。

業務單一，上座率不高

從收入構成來看，報告期內，鄂旅股份的收入主要來自兩條客運索道，主要為恩施大峽谷景區和九宮山風景名勝區的兩條索道，業務單一，潛力不明顯。

招股書顯示，鄂旅股份的恩施大峽谷索道的票價為105元/人，而報告期內其平均單價在90元/人上下浮動，通山九宮山石龍峽索道分為普通票和優惠票，其中普通票上行70元/人、下行60元/人、聯票120元/人，而報告期內其平均單價在85元/人上下浮動。

根據其披露數據顯示，儘管現有索道業務佔到公司主要收入半數以上，但實際索道客運上座率並不高。

報告期內，恩施大峽谷景區客運索道業務年度上座率尚未超過20%、遊客轉運業務上座率尚未超過60%，九宮山石龍峽索道上座率尚未超過5%，大洪山景區、襄陽古隆中景區和黃石東方山景區遊客轉運業務上座率尚未超過20%。

鄂旅股份將此次IPO募集的全部資金，用於兩大索道項目建設（“恩施大峽谷女兒湖景區客運索道建設項目”和“恩施清江紅花峽客運索道建設項目”），説明公司對索道項目的盈利前景相當看好。

主要關聯方近年持續虧損

實際上，早在2021年，鄂旅股份就曾提交IPO申請，此後兩年一直默默排隊，到今年才得以繼續推動其在滬市主板上市的工作。

如今疫情防控政策做重大調整，在2023年春節期間，不少地區出現“報復性旅遊”情況，部分景區更是遊客爆滿。

招股書顯示，鄂旅股份預計2023年新冠疫情將不會成為公司營業重大不利因素，不過是否能快速回歸疫情前最高盈利水平，仍然未知。一旦恩施大峽谷景區運營業務受到影響，公司經營業績將會直接下滑。

目前，鄂旅股份的關聯方大峽谷景區開發公司，負責恩施大峽谷景區開發及門票銷售，近年來持續虧損。

未來如果大峽谷景區開發公司持續虧損或資不抵債，並導致景區無法正常運營及接待遊客，那將對鄂旅股份在恩施大峽谷景區運營業務造成重大影響，導致其經營業績下滑，出現風險。

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