石頭科技：昔日資本湧入現瘋狂，今朝業績疲軟忙“求索”_風聞

3月21日，石頭科技發佈兩款新品，高端旗艦石頭自清潔掃拖機器人G20和主打超高性價比的集多功能於一身的石頭自清潔掃拖機器人P10。

於掃地機器人而言，產品性能確實給消費者帶來智能化體驗。可放眼整個行業，數據顯示，繼2021年掃地機器人銷量同比下降12%後，去年規模較上一年下降24%至441萬台。

不過，2022年，掃地機器人實現零售額124億元，同比增長3.4%。量減額增情況下，差異的背後是均價大幅度的上漲。

根據海通國際研報，2021年，掃地機器人行業均價提升44%，到了去年同比提升35%至2812元。經過兩年的提價，2023年行業均價的貢獻作用預計式微。

研報指出，行業內龍頭公司正在通過技術改進實現產品層面的降本，疊加產品生產的規模效應提升，預計2023年產品層面降本將會給終端價格帶來漸進下行空間。

而石頭科技此次新品能否刺激消費者購買需求？價格上來看，產品在需求端面臨較大壓力。

同時，柒財經瞭解到，很多公司不再只是拘泥於掃地機器人賽道，陸續發展了“第二事業”。好比，2月底，石頭科技發佈了石頭分子篩洗烘一體機H1，探索新賽道。

01 賣不動的掃地機器人 去年淨利下降15%

2022年，石頭科技實現營業收入66.3億元，同比增長13.56%，較上一年同期增速下降15.28個百分點；歸母淨利潤較2021年下降14.93%至11.9億元。

翻看去年各個季度業績表現，石頭科技在第三季度起營業收入同比由正轉負，歸母淨利潤是從第二季度開始與2021年對應同期相比呈下降趨勢。

對於業績變動，石頭科技表示，因受到新冠疫情等影響，其中外匯市場劇烈變動，公司遠期鎖匯產生的收益減少，導致經營利潤水平有所下滑，歸母扣非淨利潤與2021年持平。

不過柒財經注意到，未上市前，石頭科技歸母淨利潤呈現倍數增長。帶着小米光環在資本市場“出道”後，石頭科技股價於2021年6月突破每股千元，並被冠上“掃地茅”的稱號。

可如今，石頭科技在350元/股上下徘徊，資本狂歡後只剩下一地雞毛。

而“落地”不止是股價，歸母淨利潤的同比增速逐年下滑，營業收入增長速度雖在2021年有所回升，當下發展與2018年相比猶如“雲泥之別”。

且如前述所言，近兩年來，掃地機器人行業不再是“量價齊飛”時代。拿去年來説，石頭科技在營業收入上雖在增速較上一年同期有所下滑，但規模上仍同比上漲。

相比之下，據石頭科技披露，截至2022年9月30日，其存貨價值達10.5億元，較2021年末的5.96億元增長76.2%。而在2020年末，存貨價值僅3.81億元。

攀升的存貨，與產品價格的偏高存在莫大關係，使得需求未能得到充分的釋放。而這預見了，未來企業刺激消費需求的辦法是將終端價格“打下來”。

02重視流量效應 研發投入遜於營銷

掃地機器人疲軟的行業環節，這是不爭的事實。企業刺激消費者購買行為，無論是降價還是加大營銷，又或是通過技術創新獲得認可，需看掌舵者的決策。

不可否認的是，行業見頂的同時，企業也在尋找事業發展“第二春”。科沃斯將服務B端作為新的增長點，石頭科技除佈局清潔電器領域外，又新推出分子篩洗烘一體機。

在發佈石頭H1之際，董事長兼CEO昌敬表示，用了36個月探索全新的領域，攻克了新技術難題，自研行業第三種烘乾技術——分子篩低温烘乾，帶來全新的洗烘體驗。

可以説，企業研發成果落地應用所產生的商業價值，倒逼反映出在技術上投入的實際意義。

不過，根據財報，2021年，石頭科技研發費用率7.55%，相比同期銷售費用達到16.1%。而2016年，石頭科技研發投入佔同期營業收入近22%。

據柒財經統計，早期，石頭科技的研發費用比重高於銷售費用，拐點出現在2018年，即其在銷售方面的支出多於在研發上的投入，且該趨勢延續到當下。

其中，2022年前三季度，石頭科技銷售費用達7.9億元，同比增長75.6%；研發費用3.4億元，較上一年同期的3.1億元僅增加0.3億元。

通過加強營銷宣傳，深耕品牌建設，帶來的效果是產品銷量的上升，針對“石頭們”來説，這無可厚非。不過，產品內核在於所搭載的技術，進一步來講，用户使用產品的智能化體驗。

而在黑貓投訴平台上，尚不且論體驗感，消費者對於石頭科技投訴，多集中在產品質量問題。

03市值大幅縮水 產品、股東去“小米化”

曾作為ODM（原始設計製造商）的石頭科技主要負責小米定製產品的整體開發、生產及供貨。不過，近些年來，其也在不斷“去小米化”。

需特別指出的是，在小米“光環效應”漸漸削弱同時，石頭科技的市值大幅度縮水，曾經的千元股，如今股價僅剩下約三分之一。不僅如此，股東也在不斷減持。

今年3月3日，石頭科技收到Shunwei Ventures III (Hong Kong) Limited（下稱“順為”）《減持公司股份權益變動超1%的告知函》，通過集中競價交易減持約145萬股（2021年3月16日-2023年3月2日），持股比例從9.64%變為7.8%。

柒財經瞭解到，順為資本正是雷軍旗下的投資公司，而另一個股東天津金米投資合夥企業（有限合夥）（下稱“天津金米”，即小米控股的公司，同樣計劃着減持套現。

今年1月，石頭科技公告稱，天津金米、順為根據市場情況擬通過集中競價、大宗交易或詢價的方式減持其所持有的公司股份合計分別不超過187.3萬股、562.1萬股，對應擬減持股份數量佔公司總股本的比例合計不超過2%、6%。其中，競價交易減持期間為2023年2月13日至同年8月12日。

另據報道，2月21日，實控人昌敬持有的2169.4萬股限售期結束，正式上市流通。當晚，石頭科技就宣佈了昌敬的減持計劃。公告稱，昌敬計劃根據市場情況，通過集中競價的方式減持其所持有的公司股份合計不超過187萬股，擬減持股份數量佔公司總股本的比例合計不超過2%，減持期間為公告披露15個交易日後的6個月內。