良品鋪子扣非淨利增速不足2%，利潤規模仍低於2020年_風聞

文/盈盈

“高端零食第一股”結束“增收不增利”現象。

3月24日，良品鋪子發佈2022年年度報告，公司營業收入為94.4億元，同比增長1.2%；歸母淨利潤為3.35億元，同比增長19.16%。

這份財報中還透露出兩點信息：一個是良品鋪子的淨利潤規模仍沒有恢復到三年前的淨利潤水平。2020年，公司歸母淨利潤為3.436億元，為上市以來最高紀錄。去年三季度，東方證券在研報中曾指出，良品鋪子面臨線上流量分化、疫情反覆影響線下客流及開展業務、需求疲軟、原料成本上漲等壓力。短期內，該公司或難以突破淨利潤新高。

另一個是公司的扣非淨利潤只有2.089億元，扣非淨利增速為1.46%，説明有其它因素改善了利潤數據。

近年，良品鋪子均衡發展線上、線下業務，去年這兩個渠道佔收入比重為50.42%、49.58%。隨着線下消費場景恢復加上門店客流量復甦，良品鋪子正加碼線下市場。今年，公司計劃新開1000家門店，高於去年的661家門店淨增數量。

休閒零食行業是否有發展潛力？這是一個具有萬億規模的領域，但由於門檻低，參與者眾多，行業集中度非常分散。

2022年年初，歐睿數據披露顯示，休閒食品行業全渠道市場份額前五名分別是旺旺、百事、三隻松鼠、洽洽食品及良品鋪子，佔比分別為6.2%、5.5%、3.8%、3.8%及3.7%。

良品鋪子面臨的壓力也不小。一邊是實施多元化的旺旺在品牌、渠道等方面有較強競爭力，一邊是瓜子龍頭洽洽食品推出了每日堅果，此外還有三隻松鼠、百草味等知名品牌動作不斷，良品鋪子的管理層需要思考如何突圍。

值得一説，價值投資派代表高瓴資本多次減持良品鋪子。去年11月份，高瓴系擬清倉剩餘股份，而此前三輪減持已套現逾9億元。高瓴系不僅把成本收回，還賺了一筆。與高瓴資本選擇離場不同，有今日資本徐新股東背景的達永有限公司仍持有良品鋪子的股份。

兩大資本誰的決策是對的？如果良品鋪子經營向好、股價重新上升，意味着高瓴賣虧了。如果良品鋪子打不開成長性，今日資本可能白等一場。

截至3月24日收盤，良品鋪子股價為36.33元，市值為145.7億元。