逸仙電商虧損無底洞：當收入持續敗北後，完美日記遠不完美_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

3月8日，逸仙電商（國內運營主體：廣州逸仙電子商務有限公司，NYSE:YSG）發佈2022年第四季度以及全年業績公告。

在這份喜憂參半的業績報告中，喜的是此次單季度逸仙電商淨利潤有所收窄；憂的是，公司已連續五個季度營收出現下滑，常年徘徊在1美元左右的股價，為退市更增添了一重風險。​

單季度淨虧損收窄，加大發力護膚業務

逸仙電商是知名美妝品牌“Perfect Diary完美日記”的母公司。2020年11月，成立僅4年的逸仙電商便成功在紐交所掛牌上市。除完美日記外，逸仙電商旗下美妝品牌還包括Little Ondine小奧汀、Abby’s Choice完子心選、Galenic法國科蘭黎、DR.WU達爾膚（中國大陸地區業務）、EVE LOM等。

2022年第四季度，逸仙電商實現營收10.1億元（人民幣，下同），同比下滑34.2%；淨虧損5500萬元，較2021年同期收窄88.43%；2022年全年，公司實現營收37.1億元，同比下滑36.5%；淨虧損8.21億元，較2021年同期收窄46.9%。

從財報來看，淨利潤的收窄一方面得益於公司一系列“降本增效”起了顯著作用，另一方面則是來自護膚品業務收入出現了明顯的增加。

第四季度逸仙電商總運營費用7.93億元，同比下降47%，佔當期總收入比重從2021年同期的97.8%降至現在的78.9%。

其中，銷售和營銷費用為5.35億元，佔總收入比重為53.2%，同比下滑17.5%。一般和管理費用為1.7億元，研發費用為2510萬元。

對於銷售和營銷費用的減少，主要為逸仙電商關閉了表現不佳的線下店鋪、營銷活動相關費用減少及網上營銷活動效率提高所致。

2022年，公司營銷費用為23.3億元，同比下滑了41.82%。一般及行政費用則下降23.47%至7.2億元。公司的淨虧損能得以縮窄，的確在相關費用的優化上體現明顯。

但對相關費用的優化是否又可能對公司的營收規模造成影響？在2021年的1-4季度，逸仙電商實現營收分別為14.44億元、15.25億元、13.43億元和15.28億元，營收增速（較上一年同期增長）分別為42.72%、53.54%、6.03%、-22.11%。

在2022年1-3季度，公司實現營收分別為8.91億元、9.52億元和8.58億元，營收增速分別為-38.32%、-37.59%和-36.10%。

連續四個季度的營收增速的下滑，對於逸仙電商來説不是個樂觀的信號。

在此次財報中，逸仙電商預計2023年第一季度公司實現收入將達到6.24億元至7.13億元，同比下降約20%至30%。

四季度，逸仙電商的護膚品業務實現收入為4.72億元，同比增長42.4%，佔總收入比重從2021年第四季度的21.7%增至46.9%。2022年全年，逸仙電商的護膚品業務實現收入12.4億元，同比增長45.2%，佔總收入比重從2021年同期的14.6%上升至33.5%。

護膚品業務自帶的高毛利率屬性同樣拉高了整體毛利率水平，2022年第四季度逸仙電商的毛利率高達71.1%，較去年同期提高了6.1個百分點。

來自業務層面的一系列調整為逸仙電商自身減少了一定的虧損。但與此前就已存在的虧損相比，市場或許會期待更多。歸根結底，逸仙電商何時能實現穩定的盈利才是投資者最為關注的。

截至3月22日收盤，逸仙電商股價收報於1.415美元，總市值7.88億美元，近一年公司股價長期徘徊在1美元附近，不少市場人士表達了對公司退市可能性的擔憂。​

行業競爭激烈，研發投入下滑

眾所周知，護膚品行業競爭激烈，逸仙電商發力第二賽道並不容易。

在2022年天貓護膚品牌top15榜單中，排名前三的護膚品牌為雅詩蘭黛、蘭蔻、歐萊雅。國產護膚品牌珀萊雅、薇諾娜和自然堂分別位居第六、第十和第十五。同時該榜單中未見逸仙電商旗下的護膚產品。

根據Euromonitor統計數據，截至2021年，我國護膚品市場CR5達37.0%。其中前五大品牌中僅有“百雀羚”一家國產品牌，其餘均為歐美日三國的外資品牌。

近兩年，逸仙電商在護膚品賽道動作頻繁。2020年6月，逸仙電商正式推出戰略新品完子心選；11月，收購法國高端美容護膚品牌Galenic科蘭黎；2021年，逸仙電商還分別收購了DR.WU達爾膚（中國大陸業務）、英國知名護膚品牌Eve Lom以及中國專業護理品牌EANTiM。

但從公司的研發投入來看，發力護膚品似乎還有一定難度。2022年，逸仙電商研發投入1.27億元，同比下滑10.71%。具體到第四季度，逸仙電商的研發費用為2510萬元，同比下滑25.96%。公司方面表示，研發減少的主要原因是計劃進行研究和發展活動，以便將研究和發展費用維持在相對於淨收入的合理水平。

2022年度，逸仙電商錄得存貨為4.23億元，同比下滑39.16%。與此同時，公司錄得存貨週轉天數為169.64天，較去年同期增加了47天。

同一時期，逸仙電商的應收賬款為2.01億元，同比下滑43.56%。公司的現金及現金等價物為15.13億元。

不過此次財報數據來看，逸仙電商也存有一定的積極因素。公開信息顯示，2022年全年，公司錄得經營活動產生的淨現金為1.1億元，已連續三個季度轉正。

護膚品行業巨頭如林，逸仙電商要想從中搶佔市場份額必然將面臨激烈的比拼。在早些年燒錢換流量的營銷陣勢下，完美日記收穫了大批消費者。而轉戰護膚品賽道，逸仙電商還能重現高光時刻嗎？（港灣財經出品）