許家印的喜與憂，逾3000億美元總債務恒大危機風眼會消散嗎？_風聞
一波说-一个家族，一个传说03-24 09:26
對於許家印而言，眼下喜與憂交織其中，逾3000億美元總債務的恒大危機風眼會消散嗎？
許家印鍥而不捨致力於恒大境外債務重組，終於獲得一線生機，境外債重組即將成功。
3月22日晚，中國恒大（03333.HK）發佈公告，恒大與境外債權人小組已簽署重組方案的主要條款：恒大將發行新的債券對原債券進行置換。公告稱，新債券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初開始付息、付本金的0.5%。
中國恒大在公告裏表示，恒大境外債重組主要條款的簽約，意味着重組即將成功。如果恒大境外債成功重組，也就解除了香港法院判令清盤的風險。
不過，公告也強調，公司將努力在實際情況下儘快滿足復牌條件。截至本公告發布之日，沒有任何一項復牌條件得到滿足。截至於3月23日，中國恒大停牌中股價為1.65港元，總市值為217.87億港元。
毫無懸念，若如中國恒大公告所説，一旦獲得成功重組，極有可能成為內地歷來規模最大的債務重組之一。
中國恒大的公告顯示，公司與以下項目的一些主要持有人取得了進展：公司發行的本金總額為139.225億美元的美元高級擔保票據；和由景程有限公司發行並由天基控股有限公司擔保的本金總為52.26億美元的美元優先票據。中國恒大稱，這些討論最終與現有票據持有人特別小組成員就擬議重組的核心條款達成具有約束力的協議。
公告稱，公司將發行強制可交換債券，可交換為30.95億股的恒大新能源汽車股份，這些恒大新能源汽車股份應存入質押的證券賬户。受限於獲得相關批准後，作為擬議重組的一部分，公司及其他方向恒大新能源汽車提供的總額約為27.04億美元的若干貸款將按每股3.84港元的換股價轉換為新能源汽車新股，其中約24.21億美元將用作恒大新能源汽車強制可交換債券的交換財產，併為A2恒大新能源汽車股票掛鈎票據和C2恒大新能源汽車股票掛鈎票據之利益存入相關的恒大新能源汽車託管賬户。
值得一提的是，恒大汽車（00708.HK）也於23日公告稱，“恆馳5”正在持續量產，截至本公告發布之日止，本集團已交付超過900輛“恆馳5”。該公告稱，為能集中財力支持“恆馳5”的量產，本公司持續推進節約成本舉措，提高管理效率，主動對本集團的瑞典附屬公司NationalElectricVehicleSwedenAB採取減員措施，對員工架構進行優化。
恒大汽車也透露，在無法獲得新增流動性的情況下有停產風險。公告稱，該集團如能在未來尋求超過人民幣290億元融資，計劃推出多款旗艦車型，並望實現量產，在此計劃下，2023年至2026年的累計無槓桿現金流預計將達到人民幣負70億元至人民幣負50億元之間。
恒大汽車此前曾宣佈，恆馳5於2022年9月16日正式量產，首批量產車已於2022年10月29日開始交付。
值得一提的是，中國恒大公告中，也披露境外重組生效日為2023年10月1日，最後期限日為2023年12月15日(可依據各條款清單的條款延長)。對境外無擔保債權人的預估回收料約97.3億元人民幣。
此外，中國恒大公告也披露了境內債務規模。中國恒大稱，2022年以來，集團先後完成9只境內公司債券本金、利息的展期，展期期限為6個月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。同時，集團境內債務逾期規模較大，於2022年12月31日境內有息負債逾期金額達到約2084億元，境內商業承兑匯票逾期金額達到約3263億元，境內或有債務逾期金額達到約1573億元，並且部分境內債權人也就此對集團採取了法律行動。
截至2021年12月31日，根據公司未經審計的示意性財務信息，公司的有息債務在合併基礎上總額約為人民幣5584億元，或有債務約人民幣1953億元，其中，對合營企業、聯營企業及第三方借款的擔保餘額約人民幣1020億元，未觸發的股權回購義務約人民幣933億元。
今年2月28日，恒大董事長許家印主持召開集團月度工作會議，提出推進“聲勢浩大”保交樓工作。許家印提出，要在3月份推出1萬套現房大優惠，實現第一季度“開門紅”。
中國恒大在23日深夜公告中，提及房地產業務稱，截至2023年2月末，集團已完成保交樓任務交付42.1萬套、4882萬平方米建築面積的任務，涉及515個項目。2023年1月至2月期間，集團實現合約銷售約65.7億元(扣除轉讓給施工單位或供應商的實物支付的財產後的金額為約人民幣47.5億元)，合約銷售建築面積約91.1萬平方米。
公告表示，未來三年，公司的核心任務是保交樓，將努力保持復工復產，維持有序運營，預計需要額外2500億元至3000億元融資。期間現有項目的無槓桿自由現金流將主要用於償還續建所需新增融資，對公司層面無抵押擔保債務償還能力較弱。
從第4年開始，假設公司能基本恢復正常經營，且尚未確認為實施主體的舊改項目得以繼續開發，公司無槓桿自由現金流預計將逐步增加。中國恒大稱，預計2026年至2036年年均可實現無槓桿自由現金流約1100億元至1500億元。
“古往今來連綿不絕，曰恆；天地萬物增益發展，曰大。”於1996年在廣州設立恒大，許家印當初可能沒想到，恒大能發展總資產2.3萬億、年銷售規模超7000億、累計納税超3000億、員工20萬人的世界500強；但許家印也沒想到，也就短短二三年，恒大就陷入空前浩大的債務危機之中，爭取能活下來是創辦人許家印眼下的最大訴求。
如果中國恒大深夜公告所稱“境外債重組即將成功”，對於深陷債務泥沼中的許家印而言，應該有“如釋重負”之感，但他和恒大要過上舒坦日子，尚需歷盡千難萬苦。
據香港《文匯報》報道，目前，恒大計及境外債務總負債逾3000億美元，仍是內房債務危機的“風眼”。恒大代表律師於週一（20日）在香港法院清盤呈請聆訊上透露，會在本週三公佈已獲得主要境外債券持有人同意的債務重組方案，即中國恒大3月23日深夜公告披露的。
也就在本週一，香港高等法院批准了中國恒大公司被申請清盤呈請聆訊的延期申請，將時間延後至2023年7月31日。
恒大的總負債逾3000億美元，自2022年初開始展開債務重組，眼下，鍥而不捨的境外債務重組終獲進展，對於許家印和恒大而言，無疑是個好消息，令破解恒大債務危機的黑暗隧道見到了一線曙光。
恒大因未履行旗下“房車寶”上市的“對賭”協議，遭投資者於2022年6月在香港提出清盤呈請，其涉及的財務義務金額約8.625億港元。據香港媒體報道，香港高院法官陳靜芬在法庭上曾就恒大的重組是否取決於境內債務重組計劃提出疑問，恒大代表律師就此表示，從法律上説它們沒有任何形式的正式聯繫，有關程序可以同時進行。
對於香港法院同意清盤呈請聆訊的延期申請，恒大集團行政總裁肖恩表示：“今天的裁決結果對各方來説都是一個積極的消息”，他也表示，將在繼續克服經營面臨巨大困難、資源非常有限等不利情況的基礎上，繼續與境外債權人展開磋商。
恒大與境外債權人小組已簽署重組方案的主要條款，恒大將發行新的債券對原債券進行置換，對於許家印而言，恒大債務重組在香港法院清盤呈請聆訊延期前，獲得了突破性進展，自然是一件喜事。但23日深夜公告裏披露的重組方案計劃如何得到落實和有效推進，也非容易。況且，恒大的任何重組計劃，都必須先獲得有關部門的批准，因為恒大龐大的境內負債，還影響着許多境內金融機構、購房者、乃至地方政府。
另外，除了中國恒大，恒大系另外的兩家港股上市公司恒大物業（06666.HK）、恒大汽車（00708.HK）均已停牌一年；恒大將發行強制可交換債券，就涉及恒大汽車的股權置換等事宜。還有，恒大預計於今年4月及5月公佈其2021年及2022年財務報告，屆時對重組推進會有什麼影響，也尚待觀察。
對於許家印和恒大集團來説，如何在不利情況下，有效推進包括“保交樓”及恆馳汽車量產，也是破解債務危局的關鍵之一，也是許家印之憂。恒大惟有早日步入經營正軌，方有徹底破除債務危機的底氣。
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