順鑫農業為“房”所困_風聞

斑馬消費 楊偉

白酒、豬肉和房地產，構成了順鑫農業的基本盤，但過去的2022年，三大業務沒一個省心。白酒收入萎縮至百億規模之內，豬肉業務收入降幅超兩成，房地產業務陷入虧損黑洞，三駕馬車齊齊失速，公司迎來上市24年來首度虧損，虧損近7億元。

這樣的經營狀況，着實難獲得投資者的滿意，已有不少中小投資者轉身離場。截至2月28日，公司股東户數為6.83萬户，較年初減少8728户。

上市24年首虧

從大賣場到社區小賣部，幾乎都能見到牛欄山二鍋頭的身影。因為價格實惠，不僅成了北京人餐桌上的日常酒飲，還是全國白酒消費市場裏性價比較高的口糧酒之一，成就了順鑫農業（000860.SZ）“民酒之王”的大名。

白酒之外，公司還佈局了豬肉和房地產業務，構成“三駕馬車”。

2022年，公司實現營業收入116.78億元，較上年同期下降21.46%，歸母淨利潤虧損6.73億元，同比大降758.08%。

其中，白酒業務收入81.09億元、豬肉業務收入27.23億元、房地產業務收入6.76億元，降幅均超過20%。

公司虧損的主要原因資產減值。2022年，公司對房地產、豬肉等庫存商品計提減值，合計計提約6.5億元。其中，房地產業務的影響最大，分別對開發成本、開發產品計提存貨跌價準備4.96億元和8565.34萬元。

去年，公司房地產業務子公司順鑫佳宇經營不力，淨利潤虧損約8.42億元，較上年同期下降120.86%。

山西證券研報預計，公司房地產業務持續拖累業績，未來兩年仍有2至3億元的虧損缺口及利息費用化的可能。

奇怪的是，公司房地產項目並不多，主要集中在北京順義、內蒙古包頭和海南文昌，大多為公司自行投資開發建設。為什麼會年年虧損？這已是一個謎案了。

 

甩不掉的地產

順鑫農業1998年上市之初，業務龐大且繁雜，在白酒之外，還有種豬繁育、生豬屠宰、肉食加工、農產品加工與配送、農產品市場管理與服務、水利建築施工與房地產開發、花卉、果品種植等，可惜樣樣都不強。

2010年之後，公司相繼剝離非核心業務，只剩下白酒、豬肉、房地產等三大主業延續至今。

不過，歷經多次業務架構調整保留下來的房地產業務，業已成為一塊雞肋。2011年，地產業務即出現虧損，且不斷加大，公司早就動了“退房”的念頭。

在2019年報中，公司首度披露擬退出房地產業務，加快存量房產去化的同時，推進項目整體處置，加快資金回籠。

可惜，受行業景氣度影響，存量房產銷售緩慢，業務持續虧損。初步統計，2019年至2022年，順鑫佳宇累計虧損達20.96億元。

2021年12月初，公司將順鑫佳宇100%股權公開掛牌出讓。結果長時間無人問津，此事也就沒了下文。

截至去年末，公司尚有土地儲備佔地面積59.49萬平方米，在建項目5個，進展相當緩慢。

其中，位於順義的站前商業金融街二期項目，截至去年底，累計結算面積6.59萬平方米，佔計容建築面積的40.70%。同期，牛欄山下坡屯項目累計結算面積佔計容總面積的48.20%。

對此，中小投資者們一直頗有異議。僅2022年，先後5次通過電話等形式質疑公司剝離房地產的誠意。

截至2022年12月31日，公司房地產開發項目存貨賬面餘額40.02億元，佔公司存貨賬面餘額59.42%。

 

陷於低端

頂着牛欄山二鍋頭這個金字招牌，順鑫農業的白酒業務體量不小，2019年首破百億，成為上市白酒企業中7家百億級企業之一。

2020年至2021年，公司白酒收入小幅波動，基本保持在百億規模以上，但2022年大跌兩成，重回80億元，幾乎是晴天霹靂。

儘管有外部環境影響，但公司白酒產品長期側重低端，已是一個難解的謎題。

公司將每瓶500ml單價低於10元的白酒稱作低檔酒，高於10元-50元的稱為中檔酒， 50元及以上的稱為高檔酒。消費人羣集中於老白酒或重度白酒飲用羣體，普遍呈老化和萎縮趨勢。

2022年，公司低檔酒銷售收入60.79億元，同比下降22.71%，毛利率僅38.43%。當期，白酒銷售量從2021年的65.55萬千升降至49.55萬千升，同比下降24.40%。

2020年，公司曾對牛欄山相關產品多次提價，今年1月再次對42度125ml等5款牛欄山陳釀提價，寄希望通過提價增厚收入。

同時，公司也在調整產品結構，推出魁盛號系列、百年牛欄山以及金標陳釀等產品，擠進中高端市場。

但從低端向上突破並不容易。去年，公司中檔、高檔酒分別實現銷售收入13.56億元、6.73億元，同比分別增長4%和-36.22%。