借東風拉馬力，龍頭券商東方財富發展持續向好_風聞
松果财经-03-29 18:21
雖然營收利潤出現下滑，但結合2022年行業整體低迷的表現來看，東方財富的業績表現仍然是相對穩健的，由於看到了東方財富良好的經營韌性以及在市場中的長期成長性，年報發佈後，財通證券、平安證券等給予其“增持”評級，東吳證券、開源證券等給予其“買入”評級。
那麼，這份業績究竟展現了東方財富怎樣的穩定性和成長性呢？
經營穩健，證券業務成績亮眼
報告顯示，東方財富的業務板塊包括證券業務、基金代銷、金融數據服務和廣告，分別佔比63%、35%、2%和1%。其中證券和基金代銷為主要業務。
實際上，與2020、2021年的“基金大年”不同，2022年內憂外患，疫情疊加複雜的外部環境，新基發行市場一片慘淡。2022年全年新成立的公募基金為1300多隻，發行規模1.42萬億份。相較2021年的1946只、2.95萬億份，發行數量和份額分別下滑33.2%和51.87%。
另外，2022年股市走勢並不平穩，直接或者間接地傳導到了基金理財方面。市場震盪基金業績下滑，往年的明星基金多以慘淡收場，相比於去年淨值高點，最大回撤超過50%，超過9成權益基金業績回報為負。這種情況下，低風險、穩健類基金更受到投資者偏好。因此，一部分投資者轉戰風險係數更低的債券型基金，一部分投資者在經過上半年市場的大幅回撤後，選擇回到銀行理財的懷抱。
市場大環境不佳，基民投資更理性，頻繁交易減少，直接影響基金代銷機構的申購、贖回數量和費用。可想而知，基金代銷機構想要維持往年的業績表現難度頗高。
再回歸到東方財富的業務板塊，由報告可知，東方財富的基金代銷收入主要就是由申購費與尾傭構成，而銷量和保有量則是核心驅動因素。
銷量上，2022年市場新發非貨幣基金和權益基金份額同比下滑49.6%和78.8%，而東方財富全部基金以及非貨基金銷售額同比下滑10.1%和10.7%，致使東方財富申購費承壓，成本攀升。
但值得注意的是，四季度債市下跌，股市有回暖跡象，投資者開始在相對低位加倉，保有量回升。2022年東方財富權益類基金保有規模4657億元，同比增長3%，預計尾傭收入將保持增長。
此外，東方財富2022季度保有量市佔率均值6.3%，同比提升0.6%。顯然，交易熱度的下降雖然在短時間內使得東方財富的代銷收入承壓，但隨着市場份額的提升，預計保有量的增長有望為其貢獻超越市場的α收益。
值得一提的是，東方財富的證券業務與基金業務的表現大相徑庭。與基金目標客户不同，證券目標人羣的風險承受能力相對較高，且表現為市場波動越大，交易頻率越高。也正因此，2022年，東方財富的證券服務收入同比增長2%至78.57億元，表現相對亮眼。其中，經紀業務方面，手續費及佣金收入54.2億元，同比增長0.9%；融資融券業務方面，利息收入24.4億元，同比增長5.1%。
縱觀2022全年，在資本市場波動的情況下，東方財富的業績表現彰顯公司的經營穩健性。雖然營收和歸母淨利潤整體略有下滑，但對比同業，如同花順2022年基金代銷業績下滑33%，東方財富展現出強勁的把控能力。
另外，近幾年，不管市場行情如何，東方財富都沒有減小研發力度。從數據來看，2022年東方財富的研發投入同比上漲9.25%至9.36億元，研發人員配置上也呈現相同趨勢，同比增長1.38%至2123名。
三位一體打造特色生態圈，財富管理發展向好
事實上，在財務穩健方面，2022年上半年東方財富就表現優異。報告披露，2022年第一、二季度，東方財富手續費及佣金收入分別為13.5億和14.2億元，同比增長28.9%和20%。來到下半年，儘管市場低迷依舊，整體業績略有下滑，但根據數據測算，東方財富各業務市佔率卻在穩步攀升。
證券經紀業務方面，以西藏地區交易量為基準估算，2022年，東方財富全年交易量市佔率為4.1%，同比增長0.34%。且2022年，東方財富股基成交額19.24萬億元，市佔率達到3.89%，而全市場日均股基成交額為10132億元，同比下降11%。由此可見，東方財富的證券經紀業務具有較強的競爭優勢。
基金代銷業務方面，2022年東方財富混合類基金規模4956億元，市佔率約為8.8%，同比增長0.4pct。
其實，在市場行情整體下行的情況下，分析企業支柱業務是否穩定，市佔率要比營收本身更具説服力。但市場競爭仍然激烈，東方財富因何實現市佔率的提升？
從行業來看，東方財富是國內唯一一個具有金融全資質及牌照的公司。傳統券商不具備金融服務的能力，包括同花順、大智慧等在內的企業也不具備券商資質，在這種背景下，全能型的東方財富擁有更大的競爭優勢，而這也成為東方財富構建企業護城河的關鍵所在。
具體而言，東方財富依託證券經紀+基金代銷+金融數據服務三大業務，形成東方財富+天天基金+股吧+Chioce的特有生態格局。而全牌照將業務之間的聯動效應發揮到最大，真正打通流量變現渠道。
另外，經過多年的發展，東方財富積累了海量客户，在垂直財經領域保持着絕對領先的地位。根據艾瑞諮詢，截至2022年1月末，東方財富網覆蓋人數分別為5990萬人，僅次於新浪，位列第二；天天基金網覆蓋人數590萬人，位列財經類網站第13位。而同花順網頁端覆蓋用户1572萬人，排名第八。雖然整體流量數據並不能與微信等社交類APP媲美，但是用户的“同屬同需”，使得東方財富的業務轉化率更高。
為了強化作為互聯網券商的優勢，東方財富也堅持輕資產模式，將傳統券商用來開設營業部招聘投顧、經紀人等的花銷節約下來，向用户提供更低的佣金。並且，為新客户開户提供各種福利，包括手機L2、操盤機器人、Choice金融終端等在內的7大炒股特色功能。
以上種種，為東方財富獲得較高市佔率打下堅實基礎。此外，基於市場容量等，東方財富或許可以在財富管理方面找到更大增長空間。
當下，我國財富管理事業正處於起步階段，產品差異化不大，因此渠道經營至關重要。而東方財富的財富管理依託於多年的客户積累、系統搭建以及互聯網運營優勢，築就了業內特有的競爭力。銷售途徑和創收來源的豐富，更為企業的投顧事業添磚加瓦。短期內，受市場震盪影響，公司業績或受波及，但長期來看，東方財富作為優質垂直流量交易平台，資管黃金期內，將會享受中長期福利待遇。憑藉流量和平台優勢，東方財富在財富管理擴容週期內的成長空間將是巨大的。
迎來註冊制改革的時代浪潮，東方財富站上風口
對於中信證券等頭部券商，尤其是實力較強、IPO儲備項目充足的優質券商來説，上市企業數量的增加，將帶來更可觀的收益。此外，按照註冊制改革的內容來看，中國融資模式將發生較大變化。原本規定主板上市三個月內不可以融資融券，現改為上市首日就可以納入融資融券標的，市場活躍度增加。自己定價權歸還市場，券商功能將進一步得到強化，在此基礎上，券商的中長期估值有望提升。
而隨着直接融資業務從賣方市場轉向買方市場，越來越多的投資者選擇基金，對於東方財富這類資管能力強、資管產品豐富的券商來説，則是擴大基金規模的好時機。
東方財富作為行業乃至A股唯一一家互聯網券商，其競爭賽道獨特，成本、流量優勢明顯，基金保有量處於行業領先地位，且兼具互聯網金融、區塊鏈、融資融券等多重概念，全面註冊制的實施，顯然會對其經營業務產生較大影響。
為了把握髮展機遇，東方財富也採取了積極行動。目前，公司已經陸續研發了東方財富金融數據AI智能化生產平台、多媒體智能資訊及互動平台系統等多個人工智能相關項目，並在部分領域進行了具體應用。公司也表示，將繼續加強AI 能力建設，深入AIGC、交互式AI 等領域的研究。落實在客户運營方面，人工智能等數字技術有利於精準識別需求，為客户提供更優質的個性化服務。
展望2023年，我國經濟主題為復甦與增長，資本市場會逐漸回暖，景氣度將逐步恢復，居民風險偏好的提升也將進一步驅動股基交易量增長及權益類資產擴容，在此趨勢下，東方財富有望實現整體業績超預期，並在零售客户財富管理之路上走得更遠。
作者：李婕
來源：松果財經