萬物雲“交卷”，營收突破300億，股價不漲反跌為什麼？_風聞

市場差的時候，價格嚴重低於價值，買到好的標的，可以幫助投資人穿越週期——萬物雲董事長朱保全

3月27日晚，港股上市公司萬物雲發佈了上市以來的首份年報，財報顯示，報告期內實現營業收入301.06億元，同比增長27%；歸屬股東淨利潤15.10億元，同比減少9.42%；年內利潤為15.86億元，同比下降7.5%。

取得這樣的成績，對於萬物雲來説，並不算特別好，但是也算不上特別差。

相比於碧桂園服務，不管從估值還是收入的角度，萬物雲明顯要比其貴上不少。對比來看碧桂園服務的市淨率為0.94，動態市盈率為7.68倍；而萬物雲的市淨率則高達2.22倍，市盈率達到了24.21倍。

目前，港股的物管行業僅華潤萬象生活的總市值高於萬物雲。

實際上，從去年萬物雲上市以來，其股價的表現並不算“太差”，自2022年10月31創下上市以來新低27.2港元/股之後，地產以及物管行業便迎來的一波比較大的反彈，萬物雲也最高漲至57.1港元/股，漲幅超過了一倍。

但是，隨着年後市場回調，萬物雲跌幅則達到了23.75%，碧桂園服務則跌了36.73%，相比之下，華潤萬象生活則只跌了2.4%，對比下差距顯現。

那麼萬物雲當下面臨的問題是什麼？未來是否還能支撐企業的高估值？

從財報來看，目前萬物雲的問題集中在：

第一，解禁了約為50億港元的股票，股價承壓。自上市以來，萬物雲股價多數時間處於破發狀態，對於投資者而言，非常考驗心理因素。且從當前的股價來看，不少基石投資者都處於虧損的狀態，如果萬物雲不能交出讓市場滿意的“答卷”，後續的壓力也會比較大。

第二，物管板塊作為企業的“現金奶牛”，不僅承載了穩定現金流的表現，也能在一定程度上緩解公司整體流動性的壓力。但是反過來看，物管公司對於地產公司的依賴程度也是比較嚴重的。

根據財報顯示，萬物雲的第一大客户為萬科，近三年的三年銷售收入分別為17.7億、28億以及38.21億，分別佔公司收入的12.7%、15.4%以及16.1%。由此可見，萬物雲對萬科的依賴程度正在增加，但從目前收入佔比來看，則相對比較合理。

第三，公司的運營成本以及銷售成本佔比都比較高，這會嚴重拖累公司的盈利水平。根據財報顯示，碧桂園服務的毛利率為26.68%，而萬物雲的毛利率則只有14.05%，對比之下差距也非常明顯。

從未來的角度，當下港股的估值普遍較低，加上地產行業這兩年不景氣，受影響是在所難免的，但是萬科作為優質的地產龍頭企業，其健康的財務狀況以及優秀的盈利能力，理應為萬物雲帶來更高的溢價。

當下，地產行業仍然是一個龐大的行業，儘管行業也開始由增量市場轉向存量市場，但是作為頭部企業，享受更多的溢價以及更優質的資源仍然是確定性的大概率事件。因此，侃見財經認為，儘管萬物雲上市以來的走勢並不平穩，甚至也不理想，但是從長期來看，未來物管行業的空間依舊很大，因此萬物雲並不缺機會，也不必過於悲觀。