被否後更換保薦機構募資翻倍，威邁斯毛利率下行應收賬款越來越高_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

3月29日，上交所上市審核委員會將召開2023年第21次上市委員會審議會議，屆時將審核深圳威邁斯新能源股份有限公司（以下簡稱，威邁斯）的首發事項。

繼2020年在深交所中小板折戟後，威邁斯又一次走到了上會的關卡。在上會前夕，威邁斯共收到來自上交所22個問題的問詢，主要涉及母子公司情況、銷售與客户、收入、毛利率以及媒體質疑等。這一次，威邁斯的上會之旅能順利嗎？​

前次IPO被否後，募投金額翻倍

公開信息顯示，2019年6月，威邁斯向證監會報送了首次公開發行並上市申請文件，擬申請上市板塊為深交所中小板。2020年8月，威邁斯首發審核未通過。並且在下半年，威邁斯再次啓動上市準備工作，將保薦機構由國信證券更換為東方證券，擬上市板塊變更為上交所科創板。

在監管的問詢函中，上交所要求威邁斯説明申報更換保薦機構的具體原因、兩次申報文件的主要差異、前次申報被否的主要問題以及相關問題是否得到解決或已整改完畢。

對此，威邁斯回覆表示，“公司再次啓動上市準備工作，基於審核環境、上市板塊、本次發行具體方案和申報時點、保薦機構服務團隊項目經驗等多種因素綜合考慮。前次申報差異系兩次報告期內存在重疊的年份為2019年度，結合整改規範情況，在本次申報報表中對2019年的財務數據進行了調整。”

對於前次申報被否的主要問題等，威邁斯補充表示，“公司報告期售後服務費用實際發生額高於預計負債計提金額，未能及時重新估計並調整計提比例，未能完整反映報告期內因質量責任條款而產生的相關負債。綜上，發審委認為，公司存在內部控制薄弱的情形，不符合《首次公開發行股票並上市管理辦法》第二十二條的相關規定。”

值得注意的是，前次IPO時，威邁斯計劃擬募資6.27億元，投向龍崗寶龍新能源汽車電源產業基地建設項目、蕪湖新能源汽車電源產品生產基地建設項目，分別擬投入募資2.23 億元、4.04 億元。

而此次IPO，威邁斯計劃擬募資提升到了13.32億元，投向新能源汽車電源產品生產基地項目、龍崗寶龍新能源汽車電源實驗中心新建項目、補充流動資金，分別擬投入募資6.2億元、2.12億元、5億元。

對於募資較前次申報增加的原因，威邁斯在問詢函中表示，目前公司產能利用仍然趨於飽和，面臨一定的產能瓶頸。而原建設規劃已不能滿足公司未來的總體戰略及發展規劃。本次申報增加了設計產能，提高了設備投入及總投資額，募集資金具有合理性。

此外，根據今年1月18日科創板第8次上市委員會審議會議公告的補充公告顯示，威邁斯的發行上市申請出現上交所規定的取消會議情形，按照相關規定，審議會議取消了威邁斯的發行上市申請。​

業績波動較大，毛利率出現下滑

威邁斯專注於新能源汽車領域，主要從事新能源汽車相關電力電子產品的研發、生產、銷售和技術服務，主要產品包括車載電源的車載充電機、車載 DC/DC 變換器、車載電源集成產品，電驅系統的電機控制器、電驅總成，以及液冷充電樁模塊等。

從2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡稱，報告期內），威邁斯實現營收分別為7.29億元、6.57億元、16.95億元和15.02億元，實現歸母淨利潤分別為3413.80萬元、551.12萬元、7504.31萬元和1.25億元，扣非後歸母淨利潤分別為2635.99萬元、-866.92萬元、6494.05萬元和1.19億元。

不難看出，在2020年威邁斯營收、歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤出現大幅下滑後，2021年威邁斯業績又出現大幅回升。

對此，威邁斯在問詢函中解釋稱，“2020年公司營收同比下降主要系2020年國內新能源汽車市場增幅放緩，導致整車廠客户對上游供應鏈需求減少；2021年-2022年6月期間，公司營收同比大幅增長，主要系2020年下半年，受新能源汽車行業景氣度逐步恢復，我國新能源汽車銷量達到352.1萬輛，同比增長達到157.57%，公司營業收入同比增長157.92%。”

威邁斯強調，“公司營收存在一定的波動，符合行業發展和公司經營的實際情況，具有合理性。”

除營收、淨利潤外，威邁斯的毛利率也在報告期內呈現一定波動趨勢。報告期各期，威邁斯主營業務毛利率為24.71%、26.05%、21.87%和20.38%。

同一時期，同行業可比公司毛利率均值分別為14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。雖然威邁斯毛利率高於各期同行毛利率均值，但業內可比公司如欣鋭科技、英搏爾、精進電動，同時期的毛利率同樣也波動較大。來自上游的原材料價格、產品銷售價格下調以及新能源汽車補貼退坡等多種因素都對業內的不少公司造成了一定衝擊。

威邁斯在招股書中表示，如果公司未來未能準確把握新能源汽車行業技術發展趨勢，不能持續配合現有客户、未能開發出高附加值的新產品，則無法鞏固和提高總體毛利率水平，公司則可能面臨較大的經營壓力，收入和毛利率均存在下降風險。​

應收賬款越來越高，面臨一定債償風險

由於業務的發展，經營期間，威邁斯的應收賬款和存貨規模也在持續增長。除業績基本面較為波動外，威邁斯還面臨一定的現金流壓力和債償風險。

報告期各期末，威邁斯的存貨賬面價值分別為1.32億元、1.89億元、5.24億元和8.06億元，佔流動資產的比例分別為21.42%、25.34%、29.47%和32.16%，呈逐年增長的趨勢；應收賬款賬面價值分別為2.39億元、2.39億元、3.93億元和6.34億元，佔營業收入的比例分別為 32.83%、36.36%、23.21%和42.18%，各期末應收賬款金額較大。

報告期內，威邁斯的經營活動現金流量淨額分別為451.99萬元、4189.34萬元、1.55億元和4065.65萬元；公司期末現金及現金等價物餘額分別為5307.09萬元、1.02億元、2.28億元和3.24億元。

除現金流大幅波動外，報告期內，威邁斯的流動比率（倍）分別為1.38、1.30、1.28、1.20，速動比率（倍）分別為1.08、0.97、0.91和0.82，資產負債率（合併）分別為55.96%、63.12%、68.38%和72.81%。

同一時期，同行可比公司流動比率均值分別為2.25、1.66、1.76和1.66，速動比率均值分別為1.65、1.19、1.33和1.24，資產負債率（合併）均值分別為38.31%、48.78%、47.89%、54.04%。

通過對比不難得知，威邁斯的流動比率、速動比率皆低於同行可比公司均值，而資產負債率則高於同行可比公司均值。

著名經濟學家宋清輝指出，資產負債率高説明企業的債產能力低，同時意味着公司財務風險較大。企業長期債償能力較弱，則可能影響正常的生產經營活動和融資能力，降低企業的盈利能力，進而影響到企業未來的生存與發展。

威邁斯在招股書中表示，報告期各期末，公司償債能力總體低於同行業可比上市公司，主要原因是同行業可比上市公司股權融資渠道豐富，資金實力較強。（港灣財經出品）