達嘉維康的輔助生殖,王毅清的“試管嬰兒”_風聞
熔财经-财经消费观察者,区域商业引导者。03-30 13:20
來源 | 新熔財經
文 | 和花
從長沙地鐵6號線湘雅醫院站出來,要經過芙蓉中路的行人地下通道,才能到達在中南大學湘雅附屬第一醫院。
行人地下通道的台階上,全是治療不孕不育的廣告。
在如今的人口困局下,不孕不育的治療技術,正在通過政策、經濟、社會各方面因素的共同發力,以輔助生殖之名,助力人口新政策的實施。
尤其是在國家醫保局表態“逐步把輔助生殖技術納入醫保基金支付範圍”後,輔助生殖更是再添了一把熱度。這不僅能減輕不孕不育患者的經濟壓力,激發生育需求;更能為輔助生殖這一細分賽道注入更多發展信心。
傳統醫藥企業湖南達嘉維康醫藥產業股份有限公司(以下簡稱“達嘉維康”),在2018年的時候就以設置長沙嘉辰生殖與遺傳專科醫院(以下簡稱“嘉辰醫院”),進軍輔助生殖。
只是由於輔助生殖技術壁壘高,牌照申請流程長、審批標準嚴格,目前嘉辰生殖醫院正在申請三級專科醫院評審。(注:醫院需運行滿三年才能申請完成三級專科醫院評審,通過三級專科醫院評審後才能申請人類輔助生殖技術執業許可,取得許可後才能啓動開展輔助生殖業務。)
雖然前景還並未明朗,但達嘉維康確實是有了想在政策利好的情況下,吃得一波輔助生殖紅利的野望。
藥而優則醫
作為湖南區域性醫藥流通企業,達嘉維康在“藥店老闆”王毅清的帶領下,由原來知名的本土連鎖藥店企業“同健大藥房”一步步進化而來,絕大部分營收都來自醫藥分銷,其醫藥市場的覆蓋率和佔有率均位列全省前列。
根據達嘉維康的招股書,在2021年1-6月、2020年、2019年、2018年,醫藥分銷收入佔達嘉維康總營收的比例分別為73.44%、74.69%、83.53%、87.34%。
同時《招股書》顯示,在湖南省內,達嘉維康是藥品配送金額排名第四的醫藥流通企業,醫藥市場的覆蓋率和佔有率均位列全省前列。中南大學湘雅醫院在近三年半內,位列達嘉維康前五大客户之首。
儘管如此,在如今處方藥外流和醫藥電商興起的競爭環境下,加之公立醫院採購藥價大幅下降的政策傾斜,作為“中間商”的醫藥流通企業的達嘉維康,不得不面臨利潤空間收縮、競爭加劇的局面。
根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,達嘉維康的行業內競爭力的護城河較差,盈利能力一般,營收成長性較差。
在這種情況下,達嘉維康的目光盯上輔助生殖,成為其轉型的路徑之一,也順理成章。
除了有政策加持,輔助生殖確實是需求旺盛、利潤極高的藍海賽道。
根據沙利文報告,2020年我國輔助生殖市場規模為434億元,預計到2025年我國輔助生殖市場規模將達到854億元,年複合增長率穩定在14.5%。
一方面,是不孕不育率逐年的攀升推動了旺盛的市場需求。
據國家統計局數據顯示,我國不孕不育率逐年攀升,目前已達12-18%。據機構測算,國內不孕不育率將從2016年的17.2%,提升至2023年的20.4%。患者人數超過5000萬。
尋求輔助生殖,圓夢為人父母,成了他們的不二選擇。《中國輔助生殖研究報告2023》中表示,近年來,中國輔助生殖技術快速發展,每年輔助生殖治療總週期數超過100萬,出生嬰兒數超30萬,約佔總出生人口的3%。
儘管如此,國內輔助生殖滲透率仍處於較低水平。根據弗若斯特沙利文分析,在輔助生殖技術的滲透率方面,2018年我國2018年我國約56.8萬患者接受輔助生殖生育服務,僅佔同年4780萬不孕夫婦的1.2%,滲透率僅為7%,遠低於美國同期的30.2%數據。
另一方面,輔助生殖機構監管較為嚴格,牌照審批週期較長,市場長期存在供給缺口。並且,據虎嗅報道,我國輔助生殖服務行業的平均毛利率約為70%,接近或超過醫美、口腔等醫療服務的分支行業。
我國輔助生殖機構牌照按照每300萬人口設置1個機構,牌照審批標準嚴格、流程長,具有較高的壁壘。比如試管嬰兒全牌照,從申請到獲得通常大約需要4-5年時間。
2007年,我國擁有許可牌照的輔助生殖機構共102家,並在九年間快速增長至2016年的451家。在此之後數量增長放緩,截至2022年5月份,我國獲批的輔助生殖機構共有539家,而未來行業的准入門檻有可能進一步提高。
在這種情況下,已擁有牌照的機構,或者像達嘉維康這樣正在申請評審的企業,在拿到牌照之後,都能以先發優勢分得市場紅利。
仰仗湘雅系的得與失
從輔助生殖整個賽道來看,最大的痛點只有兩個。
一是患者端的花費。
根據《中國高齡不孕女性輔助生殖臨牀實踐指南》測算,女性在35歲及以下時,平均需要3個治療週期才能成功活產,35歲以上的女性則需要更長週期,每個週期花費約3-4萬元,這意味着育齡女性成功活產一次至少需要花費10萬元,甚至更多。
但這一痛點正在隨着納入醫保的政策而逐步得到解決。
二是醫院端的牌照。
輔助生殖牌照全流程,要經歷論證、評審環節、獲取人工授精牌照、獲取第一、二代試管嬰兒牌照及申請第三代試管嬰兒技術PGT牌照這4個核心環節,全套流程走下來至少需要10年時間。
正在拿牌照路上的嘉辰醫院,實際算得上起步比較早了。但奈何盯上輔助生殖賽道的,並不止達嘉維康。
錦欣生殖、女媧生命、和萬家醫院等等,都是有資本加持的入局分羹者。公開數據顯示,在2021年,湧入輔助生殖賽道的資本就超過了30家,其中包含長期關注醫藥健康與生命科學領域的冪方資本、今晟資本等。
而在牌照搶奪上,像錦欣生殖就是通過收購具有輔助生殖牌照的醫院實現快速切入。
在這樣的競爭格局下,達嘉維康入局輔助生殖的一個差異化優勢,來自於其仍能如醫藥業務一樣,“仰仗”湘雅系。
由於輔助生殖行業壁壘及准入門檻較高,加之患者對公立醫院更具信賴,因此,目前公立醫院佔主流地位,其市場份額也高於私立醫療機構。
國泰君安的研報顯示,在公立醫院中,湘雅系醫院又名列前茅。
而達嘉維康旗下嘉辰醫院,自2019年就與以湘雅係為主的綜合性三甲醫院,通過緊密型醫聯體方式開展合作,涉足生殖醫院領域並完善輔助生殖服務。
在湘雅系口碑背書之下,再結合嘉辰醫院與之在醫療業務、學科建設、人才培養等方面都建立了深度合作,或將能成為達嘉維康在拿到牌照之後,深耕輔助生殖賽道的利器。
只是,對於當下的達嘉維康來説,還有不少難題仍待解決。
其一,現金流吃緊的達嘉維康,要解決牌照發放流程與運營靜默期的鉅額投入。
達嘉維康目前尚且還處於“評審環節”。推測下來,達嘉維康最快還需要8年才能拿到拍照。
在這彙總情況下,即便拿到了牌照,前期仍需要高額的投入。有業內人表示,樂觀估計“也需要2年以上才能達到盈虧平衡”。
賬上沒錢,但還在花錢“買買買”鞏固醫藥業務基本盤的達嘉維康,還得想辦法搞錢為輔助生殖業務輸血。
財務數據顯示,達嘉維康2020年、2021年的經營現金流淨額分別為-1.51億元和-1.62億元,截至2022年三季度末為-2.57億元。
其二,我國輔助生殖行業還處於發展早期階段,達嘉維康旗下嘉辰醫院又是民營機構,仍有長期的運營壓力。
從患者端來看,由於公立醫療機構規模大、優質醫生多,很多患者儘管“求子心切”,但出於風險考量,也更願意在公立醫院排隊。
這也是輔助生殖行業裏的名醫效應與頭部效應,都集中在公立醫院的主要原因。
《2021輔助生殖行業研究報告》(以下簡稱“報告”)顯示, 2020 年ART服務的總週期數中,公立輔助生殖醫療機構佔比超過 90%,其服務量佔比在 95%以上。
即便嘉辰醫院與湘雅系是緊密型醫聯體,卻不能如中信湘雅生殖與遺傳專科醫院這樣的合資醫院一樣,有口碑號召力。
從醫生端來看,培養優質醫療團隊同樣需要較長的週期與充足的資源,但優質的醫療團隊又是企業能夠進行規模擴張的關鍵因素。
《報告》裏有一個觀點:培養一個有經驗的輔助生殖醫生或實驗室技術人員需要 7、8 年時間,但一般的輔助生殖醫療機構每年開展的 IVF 週期數有限,對他們來説經驗得不到高效利用,更願意向頭部機構靠攏。
像嘉辰醫院這樣需要“仰仗”湘雅系的民營機構,就很難避免成為湘雅系的人才培養基地。這樣一來,不僅難以構建屬於自己的醫療資源壁壘,更制約了自身的發展腳步。
樂觀來看,百萬個想要“成為父母”的家庭,釋放的巨大的市場空間背後,指向的是輔助生殖這門生意的剛需性,而達嘉維康有醫藥基本盤,有湘雅繫好夥伴,再加上拿牌照也起了個大早,即便幾重難題當頭,仍是一隻腳跨進了輔助生殖藍海。
至於未來如何,也正如 IVF 妊娠率一樣,需要靠技術一步一步提高。
如果有天長沙地鐵6號線湘雅醫院站的行人地下通道里,開始遍佈嘉辰醫院的廣告,達嘉維康或許就成功在輔助生殖賽道上,分娩出了一個可以重新估值的達嘉維康。
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