衝擊“HR SaaS第一股”，北森控股在港招股，預計4月13日掛牌上市_風聞

北森控股(09669.HK)發佈公告，公司擬全球發售804.4萬股股份，其中香港發售股份80.44萬股，國際發售股份723.96萬股，另有15%超額配股權；2023年3月30日至4月4日招股；發售價將為每股發售股份29.70港元，摩根士丹利及中金公司為聯席保薦人；預期股份將於2023年4月13日於聯交所主板掛牌上市，成為國內“HR SaaS第一股”。

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北森控股在3月宣佈成為百度文心一言首批生態合作伙伴。後續，北森表示將通過百度智能雲全面體驗並接入文心一言的能力。此舉標誌着北森優先獲得領先AI技術的加持，也標誌着對話式語言模型技術在國內一體化HR SaaS場景的首次着陸。

具體應用方面，AI技術有望實現招聘場景的進一步升級，視頻面試後，可以自動生成面試評價；在候選人篩選階段，經歷過測評後，面試官可以獲得一份更加簡單、直白、清晰易懂的測評報告，讓HR面對春秋季招聘、校招等大規模測評時事半功倍；在員工服務機器人領域，AI可以支持更多更復雜的員工問題，甚至站在員工角度給出更加人性化的回覆。

根據灼識諮詢，按照2021年收入計算，北森控股是中國最大的雲端人力資本管理(HCM)解決方案提供商。根據同一數據源，2021年在中國雲端HCM解決方案市場近300名市場參與者中，公司的市場份額佔11.6%，這一數字高於第二及第三大企業的總和。

中國更廣闊的數字化HCM市場中，按照2021年收入計算，北森控股在超過500名市場參與者中位列第三，市場份額為3.4%。北森控股的平台iTalentX為企業提供雲原生SaaS產品（即公司的雲端HCM解決方案），以幫助企業高效地招聘、測評、管理、發展及留用人才。

根據灼識諮詢，北森控股的平台是業內首個也是唯一一個提供全套雲端應用的平台，涵蓋企業於員工全生命週期的HCM需求。公司提供一體化雲端HCM解決方案，為客户同步使用場景與底層員工數據。

在戰略上，北森控股專注於服務大中型企業。截至2022年3月31日，北森控股的客户羣包括各類大規模及快速增長行業中的4,700多家企業，涵蓋科技、房地產、金融服務以及汽車及製造行業的絕大部分前十企業。

北森控股收入來源主要包括雲端HCM解決方案及專業服務，兩大業務分別佔2021年公司總收入的68.2%及31.8%。公司的收入主要來自公司向客户收取的HCM解決方案訂閲費。產生經常性收入的訂閲模式不僅使公司能夠促進客户的成功及長期增長並從中受益，亦使公司更好地預見公司的未來經營業績。

財務數據方面，截至2022年9月30日止六個月，北森控股收入和期內虧損分別達到3.51億元及1.63億元。近年來，北森控股取得可觀的業務及財務增長。截至2020年、2021年及2022年3月31日止財年，公司的總預訂額分別為5.7億元、7.29億元及8.88億元。公司的收入總額由截至2020年3月31日止財年的4.59億元增加至截至2021年3月31日止財年的5.56億元，並進一步增加至截至2022年3月31日止財年的6.8億元。

截至2020年、2021年及2022年3月31日止財年，公司的毛利率分別為59.8%、66.4%及58.9%。不過，公司過去三年錄得持續虧損，2020-2022財年，北森控股的淨虧損分別為12.67億元、9.40億元及19.09億元，僅三年半的時間內累計虧損超過40億元。

IPO前，北森控股完成多輪融資，投資方包括經緯創投、紅杉資本、元生資本、高盛、中金公司、春華資本等。2021年4月，北森控股獲得2.6億美元F輪融資，投後估值約為18.6億美元。

股東背景方面，IPO前紅杉資本持股9.37%、元生資本持股8.27%、經緯創投持股8.18%、深創投持股7.99%、軟銀持股6.00%。

市場規模方面，中國HCM市場近年來穩步增長。根據灼識諮詢的數據，中國HCM市場規模從2017年的人民幣2,174億元增長到2021年的人民幣3,714億元，複合年增長率為14.3%，並預期於2027年達至人民幣9,860億元，2021年至2027年的複合年增長率為17.7%。

根據灼識諮詢的資料，在技術進步、數字化轉型意識增強等因素的推動下，中國數字化HCM解決方案市場規模佔HCM市場規模總額的比例預計將從2021年的5.1%增長到2027年的6.0%。根據相同的數據源，預計中國數字化HCM解決方案市場將繼續快速增長，並於2027年達至人民幣590億元，2021年至2027年的複合年增長率為20.9%。

中國的數字化HCM市場相對分散，2021年，前五大參與者的市場份額約佔15.6%。按2021年收入計，北森在中國的數字化HCM市場位列第三，市場份額為3.4%。根據灼識諮詢的數據，在中國數字化HCM市場的五大參與者中，北森是唯一一家收入全部來自雲端HCM解決方案及配套專業服務的公司。相比之下，雲端HCM解決方案及配套專業服務僅佔其他四名參與者於2021年的收入總和的約35%。