道教四大名山青城山衝擊A股IPO，募資近3.46億，跨省旅遊熱度逐漸恢復_風聞

近日，成都市青城山都江堰旅遊股份有限公司（下稱：青都旅遊）更新招股書申請深交所主板上市。青都旅遊擬募資3.46億元，用於青城前山觀光車採購、“悟道青城”文化演藝綜合項目和補充流動資金。

隨着跨省旅遊熱度的逐漸恢復，相關旅遊服務企業接連更新上市進度，不過包括此前回復了問詢函的鄂旅股份等，都存在業務單一較易受客流政策影響等情況。

值得一提的是，滬深兩市主板實行註冊制後的放寬了硬性指標增設了新的標準，但以青都旅遊大幅波動的營利情況來看，公司卻是難以夠到相關標準門檻。不過在招股書中青都旅遊表示根據相關政策，其屬於全面實行註冊制相關制度徵求意見稿發佈之日前申報的企業，可適用原核準制財務條件。

編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

青都旅遊主要依託青城山-都江堰風景名勝區豐富的旅遊資源為遊客提供索道、觀光車服務，目前經營地主要包括青城前山景區和都江堰灌縣古城景區，其中在青城前山景區提供索道、觀光車服務，在都江堰灌縣古城景區提供觀光車服務。

公司主營業務所在的青城山—都江堰風景名勝區擁有以智慧絕倫的水利工程、享譽海內的道教文化、歷史悠久的佛教文化、厚重豐富的歷史遺勝、幽遠變幻的山峯峽谷、幽深清秀的河溪潭瀑、幽靜原始的生態山林為特色的眾多旅遊景點，先後榮獲世界文化遺產、國家5A級旅遊景區、國家級風景名勝區、全國重點文物保護單位、第一批國家級文明旅遊示範單位等眾多榮譽，旅遊資源豐富、歷史文化底藴深厚，是代表世界水利文化及中國道教文化的旅遊名片之一，在海內外享有較高的知名度和美譽度。

公司充分利用線上線下資源，形成多元化的銷售渠道和營銷網絡。公司目前索道、觀光車票銷售可分為直營和代銷兩種模式。其中，直營模式主要是面向散客，通過公司現場售票窗口進行銷售。在代銷模式下，公司與線下旅行社以及線上OTA平台合作，由其代為銷售公司索道、觀光車票。在該模式下，公司直接與線下旅行社對接並簽署合作協議，由旅行社向6人及以上的團隊遊客代銷公司索道、觀光車票，並組織遊客乘坐體驗，公司在門市價基礎上給予線下旅行社一定折扣。同時，公司也與同程旅遊等OTA平台合作，遊客在OTA平台買票支付票款後，前往檢票點憑電子二維碼或預留的手機號檢票進站乘坐。

2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡稱報告期），青都旅遊來自索道業務的收入佔比分別為69.2%、71.08%、60.66%和63.11%，存在下滑的趨勢但仍然是公司最主要的收入來源。

整體來看，旅遊業近年受新冠疫情影響較大，尤其2020年對人流量有極大的影響。報告期內，青都旅遊分別實現營業收入約為1.18億元、5868.27萬元、7099.17萬元和1753.04萬元，同期實現歸母淨利潤分別約為6039.09萬元、2735.87萬元、4112.55萬元和448.69萬元。

據青都旅遊招股書披露，2023年春節前後景區客流量及公司營業收入基本已經恢復到2019年的8成以上水平，預計未來公司營利水平也將陸續提升。

值得一提的是，公司經營的青城前山索道、都江堰灌縣古城觀光車分別位於國家級風景名勝區以及國家4A級旅遊景區內，相關服務收費標準的確定和調整均需政府主管部門審批，公司不能自行調高收費標準。

顯而易見的是，自2010年廂式索道替換至今也超過十年，僅靠索道和觀光車業務使得公司陷入天花板隱現營利增長乏力的境況。即使是疫情之前，公司在2018年、2019年營業收入分別約為1.19億元、1.18億元，淨利潤分別為4998.42萬元、6125.43萬元。

此次IPO上市，公司計劃募集資金約3.46億元，但截至2022年6月30日，公司全部資產總額僅約為2.92億元，不差錢的青都旅遊卻要通過募資來開展新業務。

其中，青都旅遊擬將約2.2億元投入“‘悟道青城’文化演藝綜合項目”，佔全部募資金額的比例約為63.66%。另外，公司還擬將分別投入9520萬元、3040萬元於補充流動資金、青城前山觀光車採購項目。

不過一般來説，“一勞永逸”的索道業務雖然單一但其利潤空間較大。報告期內，青都旅遊綜合毛利率分別約為77.06%、62.64%、64.28%和26.19%，其中索道業務毛利率分別為81.04%、76.94%、68.87%和41.27%。

而據宋城演藝2021年年報顯示，公司文化藝術業-現場演藝毛利率僅約為43.23%，遠低於公司旅遊服務業96.33%的毛利率。

值得注意的是，當前隨着全面註冊制的實施，旅企上市難的問題有望得到一定得解決，旅企上市數量或有望出現增多。

今年2月1日，全面實行股票發行註冊制改革正式啓動。2月17日，證監會發布全面實行股票發行註冊制相關制度規則，自公佈之日起施行。證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業協會配套制度規則同步發佈實施。

隨着全面註冊制正式實施，滬深主板上市的條件大幅優化，企業發行上市的條件變得更加包容，不但取消了部分硬性指標，還增設了兩套上市標準，且增設的兩套上市標準不再要求發行人最近三個會計年度淨利潤為正。

此外，滬深主板的定位主要是成熟期的大型企業，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。因此在註冊制全面施行之下，對於部分旅企或是一個好的時機。