IPO註冊再中止，曠視科技難跳出“死亡之谷”_風聞

“你可以有缺點，你可以不完美，你可以不知道怎麼賺錢，但你一定要有創新，一定要敢於做別人想都不敢想、做都不敢做的事。”

11年前的那場創業黑馬大賽中，曠視科技的首個人臉識別雲平台“Face++”面世。在評獎環節，360創始人、知名天使投資人周鴻禕極力支持曠視團隊，並以這句話“慫恿”其他四位評委將票一起投給曠視團隊。

周鴻禕的目的達到了，曠視科技獲得當年大賽的年度總決賽冠軍，並由此進入投資人的視野。但他的話似乎也一語成讖：曠視科技有創新，但不僅不賺錢，反而常年巨損，截至2021年6月末，未彌補虧損為165.96億元。

而且，從2019年開始衝擊港股，到2021年技轉戰科創板，四年過去了，曠視科技還在二級市場之外徘徊，且前不久又按下暫停鍵——3月31日，上交所公告稱，曠視科技因註冊申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交。根據IPO註冊管理辦法相關規定，中止其發行註冊程序。

四年IPO之路再卡殼

2011年成立的曠視科技，起家於人臉識別，以物聯網場景作為人工智能技術落地的載體，和在同一領域的商湯科技、依圖科技、雲從科技並稱AI四小龍。

作為“第一批吃螃蟹的人”，加上創始團隊印奇、唐文斌、楊沐均出自清華大學“姚班”，曠視科技不僅在創業初期接連獲得聯想的加持，之後也被阿里巴巴、工銀資管、陽光保險、螞蟻金服、富士康等一眾知名投資機構看好，累計融資額超11億美元。

其中，最後一輪發生在2019年5月，曠視科技獲得了由阿里系、中銀投資、工銀資管的7.5億美元D輪投資。

這也給了曠視科技充分的自信。2020年7月29日，在一場媒體交流會上，曠視科技聯合創始人兼CEO印奇在談及公司IPO進展時回應：“現在公司現金流很充裕，上市已經不是曠視科技特別急需的事情。”

但此一時彼一時，再有一個月就四年的時間裏，曠視科技沒有融到一分錢，上市便成了它的救命稻草。

那麼為何曠視科技在上市路上這麼拉胯？

也恰好是四年前，有志於拿下“AI第一股”的曠視科技開啓了自己的IPO之路——2019年8月，曠視科技向港交所遞交招股説明書。不過，之後外界得到的消息是“未能通過聆訊”。據瞭解，當年10月，美國商務部將包括曠視科技在內的28家中國機構和公司列入美國出口管制“實體清單”，限制這些機構從美國購買零部件。衝擊港股折戟或與此有關。

隨後，曠視科技將上市目的地從港股轉到A股，並於2021年9月順利上會並提交註冊。本以為勝利在望，但接下來，曠視科技卻連收到兩次問詢。

第一輪問詢中，證監會圍繞關聯交易、兩次招股書業績問題以及數據安全的敏感性問題，提出了8項問題。經過兩個月的時間，曠視科技於2021年12月27日遞交了回覆，但證監會對其並沒有做出同意註冊的批覆，僅僅兩天後，又下發了第二輪問詢，再就數據合法性問題表達關切。

之後在整個2022年，除了3月因上市文件中財務資料有效期問題而中止發行註冊程序，5月又恢復外，曠視科技幾乎陷入一場空等。

這其中不得不提其發展歷程中的兩個插曲。

2015年3月，馬雲通過“刷臉支付”在德國電子展開幕式上刷臉買郵票。據稱，這套系統是由螞蟻和曠視科技Face++合作研發。馬雲的“站台”為曠視科技打了絕佳的廣告，此後前來合作的公司絡繹不絕。目前，阿里系也是曠視科技最大的股東。

但近年來，隨着對隱私數據尤其是人臉數據的認識更加清晰，消費者對人臉數據的使用越來越持謹慎態度，監管方面也更加嚴格。

這又涉及到另一個插曲。2020年，李開復在一場公開演講中出現“口誤”，其表示曾幫曠視科技公司找美圖和螞蟻金服等合作伙伴，拿到大量的人臉數據。

消息一出，引發軒然大波，曠視科技第一時間出來澄清，聲明始終尊重並致力於協助客户確保數據安全，不掌握，也不會主動收集終端用户的任何個人信息。

但這在當時似乎很難平息大家的疑慮。畢竟李開復不是曠視科技的路人，在2013年，曠視科技曾獲得創新工場數百萬美元的A輪融資，而創新工場的董事長恰恰是李開復。

此外，在衝擊科創板的關鍵時期，也就是去年6月，曠視科技痛失技術領路人孫劍。在之前披露的招股書裏，曠視科技介紹，孫劍於2016年7月加入曠視科技，擔任首席科學家，並於2019年1月至2019年8月擔任曠視科技董事，正是依託於孫劍領導的曠視研究院(計算機視覺研究院)，曠視科技成為了全球少數擁有自主研發深度學習框架的公司之一。

這都給曠視科技的上市之路蒙上了一層陰影。直到前不久因財務資料問題，其發行註冊程序再被中止。

營收結構單一難承鉅虧之壓

上市之路一波三折，那麼曠視科技在做着一門怎樣的生意？

招股書和官網介紹，曠視科技是一家聚焦於物聯網場景的人工智能公司，基於業界領先的AI科研與工程實力，曠視打造出軟硬一體化的AIoT產品體系，面向消費物聯網、城市物聯網和供應鏈物聯網的核心場景提供解決方案。此前有數據顯示，曠視科技商業化產品已在國內超100座城市落地，並在全球範圍內服務了數十萬開發者與超過3,000家行業客户。

但即便頭頂AI四小龍的光環，曠視科技也難掩連年鉅虧的現實。從公司此前披露的招股書數據來看，2018年-2021年上半年，曠視科技分別實現營業收入8.54億元、12.60億元、13.91億元以及6.69億元，營收增速明顯下滑。與此同時，同期淨虧損分別為28.00億元、66.43億元、33.26億元以及18.65億元。

對於虧損，曠視科技解釋，是由於優先股的公允價值變動及持續的研發投資所致。

研發上，2018年、2019年、2020年度和2021年上半年，曠視科技的研發投入分別為6.06億元、10.35億元、9.99億元和5.93億元，分別佔同期總收入的70.94%、82.15%、71.87%和88.49%。

那麼是什麼在支撐曠視科技的收入呢？從收入結構上看，曠世科技最主要的收入是由城市物聯網解決方案所貢獻的，連續四年均超過60%，在2021年前半年更是達到了72%的佔比。但因其提供軟硬一體的全棧式解決方案，成本結構中硬件成本佔比較高，因而毛利率相比偏低，只有20%左右。

究其緣由，還是與曠視科技提供的軟硬化一體全全棧式解決方案的打法有關。

根據招股書，曠視科技城市物聯網解決方案通常以軟硬件結合的形式交付，其中底層算法、操作系統等核心軟件由公司自主研發提供；服務器、攝像頭等解決方案硬件載體通過採購第三方產品或由ODM/OEM廠商代工生產。2018年、2019年、2020年度和2021年上半年，公司採購軟硬件及ODM/OEM產品分別為6.24億元、14.72億元、10.94億元、4.09億元。

這自然給成本帶來了較大的負重。而且隨着海康威視等傳統IT硬件廠商不斷加碼自研算法業務，由“軟”及“硬”，開始“侵入”曠視科技的護城河，這讓曠視科技所面臨的競爭越來越大。

此外，儘管消費物聯網是曠視科技的核心優勢業務，而且可以保持較高水平的毛利率，但在營收佔比方面卻越來越低，由31%降至22%左右。

所以在招股書中，曠視科技擬募資60.18億元，用於基礎研發中心建設項目、AI視覺物聯網解決方案及產品開發與升級項目、智能機器人研發與升級建設項目、傳感器研究與設計項目以及補充流動資金。

不過，隨着註冊中止，這一擴大規模的計劃不得不暫時擱淺。

在2020年7月的交流會上，印奇認為，AI經過2016-2017年的快速爆發，已經進入產業“深水區”。根據技術Gartner成熟度曲線，AI正處在“死亡之谷”的泡沫期，即科技成果還無法有效地商品化、產業化。至於AI企業什麼時候能走出“死亡之谷”，印奇推測需要18-24個月。

如今，預測的時間已過近一年，在連年虧損的情況下，IPO又暫停，AI商業化前景不明，資本的興趣越來越小，曠視科技的前路不免讓人愈發擔憂。