鄉村基再衝港股，創始品牌顯頹勢，屢次出現食安問題_風聞

雷達財經鴻途出品 文|莫恩盟 編|深海

4月6日，繼此前兩次向港交所遞交招股書失效後，鄉村基再度向港交所遞交招股書，這意味着曾經歷在美股風光上市又落寞退場的鄉村基，再一次朝着港交所的大門發起衝刺。

雷達財經瞭解到，鄉村基經過多年的發展，旗下目前共有兩大餐飲品牌，且2011年才開始孵化的餐飲品牌大米先生去年營收已反超鄉村基，成為公司新的營收支柱。相比大米先生的飛速成長，品牌發展時間更長的鄉村基餐廳多項主要績效指標出現下滑。

儘管鄉村基在招股書中標榜自己是“2022年國內最大的直營中式快餐集團”，但鄉村基的盈利能力與對手老鄉雞相比仍處於下風。而與老鄉雞、老孃舅一樣，鄉村基也面臨在地方區域性“稱霸”、難以實現品牌“全國化”發展的困境。

此外，鄉村基此番回港上市的背後，也被屢次發生的食品安全問題所困擾。

美股黯然退市後，鄉村基赴港上市

鄉村基的故事，可以從1996年講起。彼時，李紅和張興強兩位創始人秉持着為顧客提供好吃不貴和極具性價比的初衷，開設了鄉村基的第一家餐廳。

值得一提的是，儘管鄉村基在招股書中稱其植根於美味川菜，但其實鄉村基早期曾有過短暫的效仿西式快餐品牌肯德基、麥當勞的經歷。不過，鄉村基在店內售賣炸雞、薯條等餐食的效果並不理想，最終鄉村基走上了專心經營中式快餐的路子。

天眼查顯示，自成立至今，鄉村基共獲得過四輪融資。2007年9月，紅杉中國、海納亞洲創投基金攜1300萬美元參與鄉村基的A輪融資。2010年3月，勁邦資本、蔚藍資本接連在鄉村基的B輪融資中“押寶”。

雷達財經注意到，早在此次赴港上市之前，鄉村基就曾於2010年9月在紐交所掛牌上市。彼時，鄉村基搖身一變成為首個在美上市的中國快餐連鎖企業，一時間風光無兩。

鄉村基的成功上市，使得其創始人李紅家族的身價倍增。憑藉22.24億的身價，李紅家族成功坐上當年胡潤中國餐飲富豪榜季軍的寶座，僅次於味千拉麪創始潘慰以及俏江南創始張蘭。

然而，鄉村基的美股之旅並沒能持續多久。 因業績不理想，股價低迷，鄉村基選擇私有化，於2016年4月與紐交所告別。

沉寂多年之後，鄉村基並沒有就此放棄征戰資本市場的“野心”。2020年6月，曾參與鄉村基A輪融資的紅杉中國再度參與鄉村基新一輪的戰略融資，高達數億的融資助推鄉村基的估值達到47.5億元。去年年初，從美股退場的鄉村基轉而將目標瞄準了港交所。

但公司的港股之旅並不順利，6個月後材料失效。之後鄉村基又於同年7月重新遞交招股書，但二度遞交材料後又再次失效。

此次IPO前，創始人李紅及其配偶張興強分別直接持有鄉村基0.11%、0.09%的股份，二人還通過豪誠持有公司53.15%的股權，前述股東合計控制公司約53.35%的投票權，為鄉村基的控股股東。

大米先生取代鄉村基扛起營收大旗

此次回港上市，鄉村基的成色如何？招股書顯示，2019年至2022年，鄉村基分別錄得32.57億元、31.61億元、46.18億元、47.06億元的營收。鄉村基的營收除了在2020年出現下滑外，整體呈現出逐漸上升的態勢。

對於營收在2020年出現下跌的情況，鄉村基解釋稱主要受到疫情的影響，導致客流量下跌、餐廳暫時停業及營業時間縮短，部分被開設新餐廳及外賣業務不斷增長所抵銷。

雷達財經注意到，靠鄉村基打響知名度的鄉村基，目前並不僅僅有鄉村基這一張王牌。除了誕生於1996年的鄉村基外，2011年公司還孵化了另一個餐飲品牌大米先生。兩者的區別是，鄉村基餐廳主要提供各式各樣現炒現制的川菜，而大米先生則主打廣受歡迎的湘菜、江浙菜及粵菜等美食。

儘管大米先生的出生時間比鄉村基晚了15年，但大米先生的成長速度十分驚人。截至去年年末，鄉村基在全國的餐廳數量達到551家，而作為“次子”的大米先生同一時期的餐廳數已達到603家，超過“大哥”鄉村基的門店規模。

而從品牌對公司餐廳經營所得收入貢獻的角度來看，鄉村基也已被後輩大米先生反超。招股書顯示，早在2019年時，鄉村基63.7%的佔比遠超大米先生36.3%的佔比。但2020年至2022年，鄉村基品牌對公司餐廳經營所得收入的貢獻度逐漸走低，從62.9%一路下滑至46.8%，而大米先生的貢獻度則從37.1%不斷攀升至53.2%，營收規模在去年正式反超鄉村基。

與此同時，鄉村基餐廳的若干主要績效指標也顯現出了頹勢。招股書顯示，2019年至2022年，鄉村基的單店日均銷售額從13711元逐年下滑至11296元，其每單平均消費額從26.6元下滑至25元，其單店日均下單數量從515單跌至451單的水準。鄉村基餐廳的翻座率則從2019年的2.8跌至2020年的2.2，即便2021年、2022年翻座率有所回升達到2.7，但仍不及其2019年的水平。

相比之下，大米先生的若干主要績效指標的走勢要相對健康一些。招股書顯示，大米先生的單店日均銷售額、單店日均下單數量、翻座率等主要績效指標，分別從2019年的10207元、450單、3.3，上升至2022年的12722元、561單、4。

鄉村基困於地方，品牌尚未實現“全國化”

事實上，覬覦“中式快餐第一股”名號的不止鄉村基一家中式快餐品牌，同樣紮根這一賽道的老鄉雞、老孃舅都於去年向資本市場發起衝擊。與鄉村基試圖叩響港交所大門的願望有所不同的是，老鄉雞、老孃舅都將A股作為自己的目標。

其中，老鄉雞和鄉村基的營收規模相對接近。因老鄉雞暫未公佈2022年全年的財務數據，本文以2019年至2021年的財務數據作為參照對象。

據老鄉雞遞交的招股書顯示，2019年至2021年，老鄉雞分別錄得28.59億元、34.54億元、43.93億元的營收，其中老鄉雞2019年、2021年的營收不敵鄉村基同期32.57億元、46.18億元的營收。

儘管鄉村基的營收規模多數時期內要勝過老鄉雞，但鄉村基的盈利能力與對手相比卻並不具備明顯的優勢。2019年，鄉村基全年錄得8270.2萬元的年內利潤，同期老鄉雞的淨利潤達到1.59億元，其淨利潤是鄉村基利潤的近2倍。

2020年，鄉村基直接由盈轉虧，全年錄得242.4萬的年內虧損，而老鄉雞卻在這一年大賺1.05億元；2021年，鄉村基的業績重新扭虧為盈，但鄉村基年內利潤達到1.09億元的同時，老鄉雞的淨利潤已經達到1.35億元。

儘管中式快餐三巨頭彼此之間的競爭異常激烈，但三者卻都面臨在地方“稱霸”、尚未成為真正的全國性中式快餐品牌的困境。2019年至2021年，老鄉雞來自安徽大本營的營收佔比分別為82.01%、79.97%、70.65%，同期老孃舅餐飲門店營收中來自浙江區域的佔比分別為54.08%、56.88%和57.13%。

而鄉村基則困於重慶、四川兩地，招股書顯示，截至去年末，鄉村基在這兩地開設的餐廳數量分別為305家、199家，合併佔到所有餐廳數量的九成以上；同期鄉村基在江蘇、浙江和包括陝西、貴州、雲南在內的其他地區的餐廳數量均不到20家。

相比之下，大米先生的門店分佈則更為廣泛一些，但也尚未實現在全國遍地開花的局面。招股書顯示，截至去年末，大米先生在湖北、湖南、四川、重慶、上海、廣東等地的餐廳數量分別為197家、81家、103家、78家、127家、17家。

中國食品產業分析師朱丹蓬向雷達財經表示，餐飲品牌想要實現“全國化”的目標，其面臨的挑戰是全方位、多維度的。這背後既需要結合企業現階段的實力、企業的長遠規劃、企業的戰略節奏，還需要考慮品牌全國供應鏈的保障，以及品牌在全國範圍內的人才以及佈局能力。

在朱丹蓬看來，中國的市場非常之大，對一些企業來説穩紮穩打的步伐是正確的，許多企業最終死掉正是因為盲目的擴張，鄉村基目前的擴張節奏與其綜合實力還是相對匹配的。

屢次出現食品安全問題

然而，鄉村基此番再度奔赴資本市場的背後，還藏有食品安全方面的隱憂。

去年7月，武漢市東西湖區市場監管局對餐飲單位組織了食品安全監督抽檢。當期抽檢的108批餐飲食品中，不合格的有13批。其中鄉村基旗下的大米先生榜上有名，武漢興聰餐飲管理有限公司海林廣場店（店鋪名：大米先生）的豇豆，被檢出“氧樂果、水胺硫磷”農藥殘留項目不合格。

同年8月，上海市普陀區市場監督管理局抽檢的共計1455批次的各類食品中，有15家餐廳被檢出不合格食品，鄉村基旗下的大米先生再次出現在名單之中。上海鄉村基餐飲管理有限公司普陀區長壽路店（店鋪名：大米先生）的餐具上被檢出“大腸菌羣”。

三個月後，“男子質疑大米先生賣淋巴肉被威脅”的話題又在微博引發熱議，吸引了超過580萬的閲讀。彼時，有一名消費者反饋，其在自己下單的大米先生外賣中疑似看到淋巴肉，這名消費者隨即聯繫店家，但店家卻對其表示，“小年輕人，不要動了餐飲的奶酪，我可以陪你到底。這件事情如果你深究到底，我會動用公司、動用法律”。

屢次捲入食品安全爭議的鄉村基，還被相關部門多次作出行政處罰的決定。2022年8月，上海鄉村基餐飲管理有限公司靜安區恆豐路店經營用超過保質期的食品原料、食品添加劑生產的食品、食品添加劑，被沒收違法所得0.052萬元，並罰款5萬元。

2022年9月，上海鄉村基餐飲管理有限公司靜安區滬太路店因用超過保質期的食品原料、食品添加劑生產食品、食品添加劑，被上海市靜安區市場監督管理局罰款1萬元。

2022年11月，上海鄉村基餐飲管理有限公司因未按規定對產生的餐廚垃圾自行單獨收集被上海市黃浦區城市管理行政執法局罰款1000元；該公司同時還因未辦理餐廚垃圾申報手續（經營性）被上海市黃浦區城市管理行政執法局罰款200元。

與此同時，截至發稿， 在黑貓投訴平台上與鄉村基相關的投訴達91起。這些投訴中，不乏在食品中吃出蟑螂、頭髮、蟲子、螺絲釘、送錯菜品及菜品變質、飯糊米沒熟等問題。

此番向港交所再次發起衝擊，鄉村基能否領先老鄉雞和老孃舅率先登陸資本市場？雷達財經將持續關注。