蒙牛千億豪言再次失約，盧敏放還能“再造一個蒙牛” 嗎？_風聞

3月29日，蒙牛發佈2022年度業績公告，報告期內蒙牛全年實現收入925.9億元，同比增長5.1％；實現經營利潤為54.2億元，同比增長11.6％。

儘管2022年蒙牛的營收規模創歷史新高，但業績增速已經明顯放緩，且依舊沒能實現CEO盧敏放的“千億”目標。在“千億”目標爽約三年之際，盧敏放於2020年年底所説的“五年再造一個蒙牛”似乎更成了黃粱一夢。

千億目標失約三年，毛利率五年新低

在2022年的業績發佈會上，盧敏放對業績數據顯得十分滿意，公開表示“我們對整體表現非常滿意，大家從報表中更多看到我們經營的改善，我覺得我們現在更加從容了。”但2022年的業績真的能讓盧總高枕無憂嗎？

歷年數據來看，儘管仍處於增長趨勢，但蒙牛的業績增速已經明顯放緩。2022年蒙牛乳業實現營收925.9億，增速為5.05%，淨利潤為53.03億，同比增長5.52%；但2021年其營收增速為15.92%，淨利潤增速更是高達42.57%。

從毛利率來看，2022年蒙牛乳業的毛利率為35.3%，創下近5年新低，相比2021年36.75%的毛利率相比下滑了1.45個百分點，直逼2017年35.2%的毛利率。而2017年也是盧敏放執掌蒙牛的第一年，對蒙牛進行了大刀闊斧似的改革併成功扭虧，也有了自信提出“兩個千億”的目標，即到2020年蒙牛的銷售額和市值雙雙達到要千億，市值已破千億，但銷售額方面卻連續爽約三年。

在2020年底，盧敏放又喊出了“再造一個蒙牛”口號，到2025年要破1500億元銷售額，據此計算，自2020年開始蒙牛平均年增量要達到150億，這樣來看，蒙牛如今的業績增速遠遠不夠。

財報中，蒙牛將毛利率下滑解釋為奶粉和乳飲料業務下滑影響、原輔材料平均價格上漲，以及增加廠房、生產設備投產所產生的折舊費用造成的，但其實蒙牛已經在實行“降本增效”戰略。

2022年，蒙牛銷售及經銷費用為223.47億元，同比減少4.9%；行政費用為44.4億元，同比增長了26%。截至2022年12月31日，蒙牛的全球總員工數為47329人，同比2021年的44629人增長了6%；僱員總成本為86.575億元，同比2021年的74.761億元增長了15.4%，降本增效的效果並不明顯。

在二級市場上，投資者們對蒙牛乳業的2022年業績表現似乎也並不認可。財報公佈次日,蒙牛乳業的股價大幅走低,盤中一度跌超5%，當日收盤價為32.600港元/股,跌幅為3.41%。截至2023年4月13日，蒙牛股價有所回升，當日收盤價為33.050港元/股。

找不到“第二曲線”，基本盤承壓

從營收構成上看，蒙牛乳業主營業務共分為液態奶、奶粉、冰淇淋、奶酪及其他產品四部分。

其中，液態奶是蒙牛集團的基本盤，但近年來天花板隱現，業績增長乏力。2022年全年，蒙牛液態奶業務實現營收782.69億元，同比微增2.3%，收入中佔比84.5%。結合近年來我國乳業市場的發展趨勢來看，液態奶早已告別高增速期，進入了存量競爭時代，蒙牛尋找第二增長曲線也顯得更有必要。

從奶粉業務來看，2022年蒙牛共實現營收38.62億元，同比下滑近22%，收入佔比約為4.2%，也是唯一一個增速下滑的業務。資料顯示，蒙牛奶粉業務收入主要來自雅士利及貝拉米業務，而雅士利2022年的收入為37.382億元，同比減少15.7%，是拖垮該板塊業績的主要原因。

在冰淇淋業務方面，蒙牛實現營收56.52億元，同比增長33.3%，收入佔比約為6.1%。3月29日，繼與蒙牛聯名出品的盒裝冰淇琳後，茅台又推出酒瓶裝冰淇淋新品，零售價66元/瓶。數據來看，這場跨界聯名的新品成效確實不錯，茅台在去年年底披露的一組數據顯示，自2022年5月29日茅台冰淇淋上市以來，7個月時間該產品預計營收為2.62億元。

奶酪及其他產品營收為48.1億元，同比增長接近100%，該項業務收入佔比也由上年同期的2.8%增至5.2%。

這樣來看，蒙牛的收入結構其實十分單一，盧敏放也早就意識到了這個問題，一直在強化多元業務佈局，但冰淇淋與奶酪業務還處於成長期，短期內難以撐起蒙牛的第二增長曲線。

對行業龍頭蒙牛來説，手中的基本盤面臨天花板，第二增長曲線又遲遲沒有成效，盧敏放還能“再造一個蒙牛” 嗎？