兩年鉅虧7億的十月稻田：營銷成本高昂，投訴頻發事故不斷_風聞

《港灣商業觀察》廖紫雯

近日，十月稻田集團股份有限公司（以下簡稱：十月稻田）更新招股書，擬於港交所上市，保薦機構為摩根士丹利、中金公司、中信建投國際。

作為一家來自東北的公司，十月稻田的買賣多集中於線上出售大米、雜糧等，該公司線上銷售佔比常年徘徊在70%左右。​

業績承壓，兩年鉅虧7億

招股書披露，2020年-2022年（以下簡稱：報告期內），十月稻田實現營收分別為23.27億、35.98億和45.33億元；實現淨利潤分別為1397.4萬、-1.73億和-5.64億。

淨利潤連續兩年虧損或許與公司逐年遞增的開支情況有關。報告期內，十月稻田實現銷售成本分別為19.22億、30.61億、37.53億；實現銷售及經銷開支分別為1.26億、2.23億、3.15億；實現行政開支為3877.8萬、2.72億、8.58億。

十月稻田表示，為補充公司根據《國際財務報告準則》呈列的綜合財務報表，公司亦採用並非《國際財務報告準則》規定或並非按《國際財務報告準則》呈列的經調整經營利潤（非《國際財務報告準則》計量）及淨利潤（非《國際財務報告準則》計量）作為額外財務計量。

同時，十月稻田繼而提出，公司相信，該額外財務計量有利於通過去除管理層認為對公司經營表現不具指示性的若干項目的潛在影響來比較不同期間及不同公司間的經營表現。

按公司此説法，十月稻田經調整淨利潤（非《國際財務報告準則》計量）分別為2.21億、2.59億、3.64億。​

大米系列佔比達8成，產能利用率劇烈向下

從財報數據來到具體運營，十月稻田旗下運營三大品牌：十月稻田、柴火大院和福享人家。其中2011年推出的柴火大院定位中高端市場，2011年推出的十月稻田定位為多品類廚房主食食品品牌，2018年推出的福享人家定位為中國家庭提供物有所值的優質大米產品。

簡單來説，十月稻田主要提供三類產品，分別是大米產品；雜糧、豆類及其他產品；乾貨及其他產品。

細化來看，大米產品主要包括不同類別的預包裝大米產品，如稻香米、長粒香大米、小町米等。雜糧及豆類產品主要包括預包裝糙米類混合雜糧、黃小米、紅小豆、芝麻等。該品類下其他產品主要指籽類及玉米產品。乾貨產品主要包括預包裝木耳、雪耳及蓮子等。該品類下其他產品主要包括糠、稻殼、碎米等副產品。

顯然，十月稻田旗下品牌似乎想要打造東北黑土地的買賣，而對大部分消費者而言，打着東北標籤賣的最好的產品莫過於大米系列。

報告期內，十月稻田大米產品實現營收分別為18.71億、28.92億、36.22億，佔比依次為80.4%、80.4%、79.9%；其他兩類產品合計佔比均在20%左右。

十月稻田表示，公司的業務經營可能受季節性因素影響，可能導致公司若干期間的經營業績低於預期。這主要是由於原材料的收穫季節以及節假日及購物活動導致的銷售高峯。如公司常採購的原糧（特別是東北大米）的收穫季節通常是9月至年底，而公司通常在9月至年底採購原糧。

同時，十月稻田提出，由於大米行業公司的生產時間表通常根據原材料的週期性收穫，公司的產能利用率受大米產品生產的季節性影響。

事實上，報告期內，十月稻田大米產品的利用率分別為65.7%、57.6%、50.5%，呈逐年下降的趨勢。對此，公司表示，主要是由於設計產能的快速擴張及以往COVID-19疫情的短暫影響。

整體來看，十月稻田於報告期內的產能利用率並不充足，但仍表示擬將一部分募資用於產能擴建、現有產線升級、拓寬倉儲物流地域覆蓋以及為有關生產活動的業務擴充提供資金等。​

線上渠道佔比達70%，網紅標籤成本高

十月稻田依賴線上電商平台增加品牌曝光率，並擴大對消費者的觸達。公司向在線電商平台銷售產品，包括綜合電商平台以及社區團購平台。同時，還通過電商平台的自營網店直接向終端消費者銷售產品。十月稻田的大部分收益來自對綜合性電商平台的銷售。

報告期，十月稻田分別與24家、27家及29家電商平台合作，來自電商平台的收入分別為15.85億元、21.91億元及26.57億元，佔營收比例分別為68.1%、60.9%及58.6%。

同時，十月稻田分別運營38家、58家及48家自營店鋪。報告期內，公司來自線上自營店的收入分別為2.64億、5.26億、4.87億，佔營收比例分別為11.3%、14.6%、10.7%。

十月稻田來自電商與線上自營店的收入合計佔比在70%左右。公司坦言，如果線上銷售產品所依賴的電商平台中斷營業，或與該等平台的合作終止、惡化或成本增加，公司業務及經營業績可能會受到重大不利影響。

報告期內，公司的銷售及分銷開支分別為1.26億、2.23億、3.15億，分別約佔同期總收益的5.4%、6.2%及7.0%。

十月稻田表示，公司的銷售及經銷開支主要包括平台服務費，主要指電商平台主要就公司在平台的營銷及推廣活動收取的費用；及員工成本，主要指與公司的銷售及營銷人員有關的薪金、獎金、退休金、其他社會保險費用及住房福利。

十月稻田對營銷的看重，或許與大眾對這家公司“網紅”的看法形成呼應。十月稻田表示，儘管公司力圖在達到預期宣傳效果的同時高效規劃銷售及營銷投資，但無法保證公司採用的營銷策略將具有成本效益。如果公司投入大量資源的銷售及營銷活動不奏效，公司的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。

同時，十月稻田五大客户產生的收益分別佔總收益的73.3%、58.0%及55.1%。報告期內，公司最大客户產生的收益分別佔總收益的42.3%、28.1%及26.9%，招股書顯示這位最大客户是公司五大客户之一，同時也是五名供應商之一，背景為“一家經營電商平台的公司”。

從大客户貢獻收入比，看十月稻田對電商平台的依賴更為直觀。2020年-2021年，十月稻田前五大客户中排在前四的四大客户背景均為“經營電商平台的公司”，這四家公司產生的收益合計佔總收益比例依次為72.6%、56%。2022年，前五大客户中此類公司數量減少為三家，但合計佔比仍然在49.6%。

也就是説，報告期內，公司前五大客户中“經營電商平台的公司”收益常年佔比在50%左右。廣科諮詢首席策略師沈萌對《港灣商業觀察》表示，電商是基於互聯網高速成長下的新型經銷模式，與傳統門店或經銷代理相比，經營成本更低、風險更小，但是在信息處理與物流配送等方面對企業要求較高。​

投訴多發，大米內蟲子事故不斷

報告期內，十月稻田的毛利率分別為17.4%、14.9%及17.2%。其中報告期內大米產品毛利率分別為15.3%、14.1%、16.6%；雜糧、豆類及其他產品的毛利率分別為29.3%、21.8%、24.2%；乾貨及其他產品的毛利率分別為13.2%、11.8%、13.5%。

針對毛利率的變動，公司表示，毛利率由2020年17.4%下降至2021年14.9%，主要由於產品採取相對具競爭力的定價策略。而毛利率由2021年14.9%增加至2022年17.2%，主要由於調整原糧採購策略及更新產品供應。

公司提及的定價策略也可在招股書中找到詳盡的售價變化。報告期內公司大米產品平均售價為7.3元/kg、6.1/kg、6.1/kg；雜糧、豆類及其他產品平均售價為13.7元/kg、12.2元/kg、12.0元/kg；乾貨及其他產品平均售價為1.4元/kg、1.6元/kg、1.9元/kg。

在十月稻田天貓旗艦店某款產品評論區，有消費者直言“太貴且量少”、“不會回購”等。另有消費者詳細表示，“雙十一時商家調價再打折，買家需要湊單才能拿到活動前的價格，體驗感不好。且這款米的口感不是很好，煮的過程中聞不到米香，也沒有粘糯的口感，下次不會再買。”

關於大米口感、食安等問題，《港灣商業觀察》4月13日於黑貓投訴平台搜索關鍵詞“十月稻田”發現122條結果。

其中，有消費者投訴十月稻田“以次充好”。該消費者詳細表述到，“2022年9月底於旗艦店購買四袋大米後，吃第一袋的時候就發現了蟲子，因為當時沒保留證據，跟店家反應之後店家説沒有證據處理不了。後來了拆開第二袋的時候結果又發現了蟲子，立馬跟店家溝通，賣家只退有證據的這一袋。而且賣家聲稱自己的是22年新米，一直説是因為達到一定濕度和温度生的蟲子。”

類似的情況在天貓旗艦店評論區也可窺見一斑，針對消費者提出的大米不新鮮、陳米等情況，客服對此表示“現所售大米為22年秋季收割的新米”。

以上消費者直言，“試問新米為什麼會剛回來就有蟲子？而且我們也一直買的大米放很久也沒見過有蟲子。無奈和拼多多客服投訴，客服處理慢，而且一直説無法強制賣家退款，可以把剩下兩袋寄回退貨退款處理。溝通時間長而且帶有包庇賣家行為，對處理結果不滿意。”

此外，據大眾網消息，一位消費者於10月25日在青島家家悦生活超市（鑫江東方城店）花費99.9元購買了一袋2022年8月生產的“十月稻田”五常大米。回家拆開外包裝後，透過未拆的透明密封袋發現，大米內有活蟲爬動。消費者立即聯繫了大米廠家，廠家表示會落實情況，協商解決問題。

此外，知名律師嶽屾山在2021年11月3日公開質疑，其友人9月中旬在十月稻田某電商平台旗艦店購買了一袋規格為10kg的十月稻田五常稻花香米，彼時，該商品售價為99.9元，並標註“99天最低價”；購物46天后，該款大米售價漲至108元，但還標註着“99天最低價”的宣傳語。

十月稻田客服表示：“產品活動價格和‘99天最低價’的宣傳語都是電商平台統一設置的，建議消費者詢問電商平台客服”。

其後客服又稱，“99天最低價”指的是“歷史99天價格最低，即以往的99天”，嶽屾山因而質疑十月稻田及電商平台涉嫌虛假宣傳。

《港灣商業觀察》就食品安全問題詢問十月稻田相關部門，計劃如何維護消費者權益，並未收到相關回復。（港灣財經出品）