濟人藥業毛利率大降：銷售費用高企，時任總經理行賄往事引關注_風聞

《港灣商業觀察》王心怡  李鐳

日前，安徽濟人藥業股份有限公司（以下簡稱，濟人藥業）更新了招股書，仍繼續衝刺滬市主板。從2022年7月初首次遞表至今，濟人藥業吸引着外界的關注。

作為常用藥生產廠家，濟人藥業銷售費用常年高居不下，這其中學術推廣費佔據核心。與此同時，公司高管還曾涉嫌行賄往事，這不免令人對公司合規層面有所擔憂。

濟人藥業是一家從事現代中藥研發、生產和銷售的高新技術企業，產品線涵蓋中成藥、中藥飲片及中藥配方顆粒等領域。公司擁有“藥信”、“信之”兩個自主品牌，其中“藥信”商標為中國馳名商標。

中成藥方面，公司主要產品包括疏風解毒膠囊、蒲地藍消炎片、通便靈膠囊、盆炎淨片等。​

毛利率大降

財務數據方面，2019-2021年以及2022年上半年，濟人藥業實現營收分別為7.89億元、7.31億元、8.05億元以及4.49億元；淨利潤分別為1.27億元、0.94億元、0.95億元以及0.66億元。公司於2021年及2022年上半年分別現金分紅800萬與1613萬元。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為59.06%、57.52%、52.70%和51.29%，不難看出，公司毛利率三年半時間內大幅下滑，且2022年上半年處於最低水平，與2019年相比下降了7.77個百分點。

濟人藥業表示，報告期內國內中藥材市場價格呈較快增長趨勢，導致公司中藥材採購單價有所上漲，而公司中成藥產品銷售價格主要由各省市掛網/中標價格確定且通常維持較長週期，中藥飲片產品客户主要以公立醫院為主，向該類客户申請銷售價格調整的週期通常較長，導致銷售單價的變動滯後於採購單價的變動。因此，報告期內，公司中成藥和中藥飲片的毛利率呈下降趨勢符合公司業務實質和行業整體市場情況。

細看公司幾大產品，蒲地藍消炎片、中藥飲片以及中藥配方顆粒毛利率都下滑巨大。蒲地藍消炎片報告期內毛利率分別為21.73%、25.42%、2.85%以及-3.21%。

公司介紹，蒲地藍消炎片產品的毛利率呈先升後降的趨勢，其中2021年下降較多。因公司蒲地藍消炎片為非獨家產品，非獨家產品具有競爭程度激烈、市場成熟度及同質化程度高等特點，因而導致在毛利率方面與獨家品種疏風解毒膠囊差異較大。

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銷售費用高企、行賄往事及產品不合格

此外，報告期內，濟人藥業研發費用分別為1772.66萬元、2185.13萬元、2652.62萬元以及962.36萬元，研發費用率分別為2.25%、2.99%、3.29%以及2.14%；銷售費用分別為2.48億元、2.27億元、2.18億元和1億元，銷售費用率分別為31.50%、31.00%、27.01%和22.32%。

換句話來説，以最新2022年上半年為時點，濟人藥業銷售費用率是研發費用率10倍以上。

具體來看，濟人藥業的銷售費用率大頭在學術推廣費方面。公司介紹稱，學術推廣費金額分別為1.87億元、1.77億元、1.68億元和7483.80萬元，佔銷售費用的比例分別為75.32%、78.12%、77.02%和74.63%。學術推廣費具體包括學術會議費、推廣拜訪費、市場管理費等。

由此可見，即便在2020年2022年疫情較為嚴峻的時機下，濟人藥業的學術推廣費仍持續進行。

即便大量銷售費用，但濟人藥業仍無法避免在醫藥行業的灰色地帶。

據安徽省亳州市中級人民法院出具的（2018）皖16刑終45號刑事判決書顯示，2002年至2015年，被告人李健利用其擔任亳州市食品藥品監督管理局藥檢所所長、副局長、調研員等職務上的便利，為李某2等人在辦理藥品生產許可證、藥品生產質量管理規範認證（以下簡稱GMP）、藥品經營質量管理規範認證（以下簡稱GSP）及藥品檢驗等方面謀取利益，多次收受他人財物，合計49.4萬元。其中，2008年至2012年間，李健多次收受濟人藥業時任總經理曹某現金3.5萬元，為該公司在辦理GMP認證、藥品抽查等方面謀取利益。

判決書中顯示，2007年8月，李健在亳州市譙城區大隅首工商銀行附近收受曹某現金2萬元，為濟人藥業辦理GMP認證提供指導；2008年12月左右，李健在藥監局對濟人藥業GMP認證檢查時提供幫助，曹某為表示感謝，在亳州市譙城區新貴都酒店送給李健現金0.5萬元。

而且，作為醫藥類企業，醫藥本身的產品質量問題顯得尤為重要，過往歷史來看濟人藥業在這方面也有所缺失。

據安徽省藥監局2017年9月19日發佈的公開信息，濟人藥業的蒲地藍消炎片（批號150305），留樣3個月和留樣6個月的檢驗原始記錄中，含量測定項下對照品、供試品圖譜相同。疏風解毒膠囊（140101、140407）大黃素含量存在較大波動（如留樣9月含量為3.5mg/粒,留樣12月變為4.2mg/粒），報告中未對該現象進行分析。蒲地藍消炎片（160107）留樣9個月，檢驗原始記錄中菌落總數異常（但未超標）。因此，濟人藥業存在管理缺陷已被責令整改。

不完全統計發現，2017-2021年，濟人藥業多次被檢測出產品異常，且曾因違規生產，被收回GMP證書。截至2022年10月，濟人藥業在售蒲地藍消炎片的説明書中"不良反應"、“禁忌"尚未修改。（港灣財經出品）