天承科技中高層的“親屬圈”，現金流緊張仍高額分紅4000萬_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

近日，廣東天承科技股份有限公司（簡稱“天承科技”）披露招股説明書註冊稿，這也代表天承科技的IPO之路進入到衝刺階段。​

不少親屬任職，是否存治理結構風險？

即將步入資本市場、面向廣大投資者的前夕，天承科技在分紅及持股問題上遭到不少市場質疑的聲音。

天承電子為天承科技的員工持股平台，持有公司6.05%的股份。在公司披露的33位天承電子合夥人中，章斯晨和鄒鎔駿出資比例分別為0.29%及1.03%。而對公司來説，鄒鎔駿、章斯晨屬於分別在2019年10月、2019年7月入職的“新人”。

這一持股安排之所以引發關注，是因為董事長童茂軍持有廣州道添 99.91%股權，且持有天承電子14.54%出資份額，而證券事務代表鄒鎔駿系童茂軍外甥。採購專員章斯晨則是董事、研發總監章曉冬妹妹。

不僅如此，根據公司披露，報告期內亦在天承科技任職的還有童茂盛，為上海工廠廠長、童茂軍之哥；童秀，人事行政部經理、童茂軍之姐；章小平，監事會主席、生產負責人、章曉冬之弟；劉海龍，生產主管、劉江波堂弟；陳斌，生產主管、劉江波配偶表弟。

在《關於廣東天承科技股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市申請文件審核問詢函的回覆》中，監管就多項相關情況要求公司予以説明，比如童茂軍、劉江波和章曉冬的親屬報告期內在公司的任職、領薪情況，童茂軍、劉江波和章曉冬的親屬在公司任職是否影響公司治理和內部控制的有效性。

天承科技表示，報告期，童茂軍、劉江波和章曉冬的上述親屬未擔任發行人的董事或者高級管理人員，僅章小平擔任監事會主席，不會對公司的經營決策產生重大不利影響。上述員工的薪酬系根據《薪酬管理辦法》等規定確定，薪酬系根據員工的職務、級別等因素確定。

此外，監管也關注公司相關人員持有發行人的股份的情況，相關股權是否清晰、是否存在代持、鎖定期等承諾是否符合相關規定；相關人員是否在發行人客户、供應商處持股或者任職，與客户、供應商是否存在資金往來，是否存在為發行人體外代墊費用的情況；員工持股平台的出資人是否均為公司員工，説明出資來源、是否存在代持，其與發行人及其實際控制人、董監高、主要客户或供應商等是否存在關聯關係、親屬關係或其他利益安排。

天承科技指出，公司員工持股平台的出資人均為公司員工，資金來源均為出資合夥人自有資金、家庭積累及親戚借款，合夥人按約定足額繳納出資款或支付份額轉讓款，不存在代持股份的情況。

廣科諮詢首席策略師沈萌向《港灣商業觀察》指出，**有大股東親屬在公司任職只是存在公司治理方面的潛在風險，但不意味必然存在這種風險，因此監管機構提出問詢也是希望公司進行更充分的信息披露。但如果是非大股東的高管安排親屬任職，那麼治理結構風險的可能性會更大一些。一般來説，家族色彩重的上市公司，治理結構通常風險較大，對於投資者缺少足夠的制度設計約束大股東家族濫用權力。**​

經營現金流緊張卻兩次大額分紅

在公司距離IPO越來越近的同時，相信不少投資者都將關注公司未來的經營發展及分紅政策。

經營方面，2019至2022年，公司主營業務收入分別為1.68億元、2.55億元、3.75億元及3.74億元，分別錄得淨利潤2298.53萬元、3878.01萬元、4498.07萬元及5461.59萬元。

據披露，公司經營活動產生的現金流量淨額分別-136.63萬元、1.05萬元、-472.74萬元及7261.21萬元。在報告期，公司經營活動產生的現金流量淨額為負，主要與天承科技客户的賬期相對較長有關。該賬期一般為3-4個月，且公司客户內資PCB企業的結算方式以銀行承兑匯票（期限一般為6個月）為主。據天承科技披露，公司根據自身流動資金寬裕情況，對應收票據進行背書、貼現等方式進行處理；同時，隨着公司收入規模增加，客户包線數量增加，存貨規模相應增加，佔用的流動資金較大。

不難看出，在2022年之前，公司經營活動現金流相對並不充裕。但在這樣的情況下，天承科技倒是在分紅方面“大方”了兩把。

在2020年的5月及6月，公司股東現金分紅3000 萬元。天承科技表示此次分紅主要原因為，股東通過分紅款對天承有限進行增資，從而調整股權結構。天承有限註冊資本由1052.72萬元增加至2000萬元，所用分紅款947.28萬元，增資前後各股東穿透後的持股比例未發生變化。此外，廣州道添用分紅款繳納所得税136.23萬元；及公司擬進一步實施員工股權激勵，淨利潤增長同時使員工享受公司成長的紅利，員工存在資金需求，分紅款投入95.80萬元；剩餘款項用於各股東賬户留存、購買理財、股票買賣、繳納所得税等。

在2022年2月，公司稱引入的外部投資機構股東要求獲取合理的投資回報，因此現金分紅1000萬元，款項主要用於存款、理財、股東分配等。

監管曾要求公司説明：在發行人經營活動現金流量較為緊張的情況下，發行人大額分紅的原因以及分紅資金的來源。這兩次4000萬元的現金分紅，主要資金來源是回收的貨款以及籌資活動的現金流入。

上市前在經營現金流緊張的情況下大額分紅，公司給出了具體的原因，卻也難免讓廣大投資者遐想公司未來上市後的分紅政策是否能一如既然的“大方”。對此沈萌認為，上市前分紅是為了酬庸原始股東，並預期利用IPO募資補充流動性儲備，所以上市後是否分紅與之沒有任何相關性。（港灣財經出品）