未被降維打死，愛瑪反要“熬死”小牛電動？_風聞

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鹿死誰手，尚有變數

撰文/ 陳鄧新

編輯/ 李覲麟

電動兩輪車市場，又有了微妙的變化。

日前，作為電動兩輪車傳統勢力與新勢力的象徵，愛瑪科技與小牛電動雙雙發佈了2022年年報以及2023年第一季度業績預告。

從披露的信息來看，愛瑪科技向上，小牛電動向下。

愛瑪科技與小牛電動有何“恩怨”？遭遇降維打擊，愛瑪科技怎麼越熬越精神？愛瑪科技“回血”，不改遭兩面夾擊之勢？

小牛電動“騎臉”，雅迪控股“背刺”

愛瑪科技，是電動兩輪車賽道的“老大哥”。

2009年，周杰倫的一句“愛就馬上行動”廣告語走向千家萬户，將愛瑪電動車捧上行業市場佔有率第一的寶座。

為此，愛瑪科技下了血本。

單單是2017年，愛瑪科技為周杰倫支付的品牌代言費，攤薄下來就高達1120.82萬元。

儘管如此，愛瑪科技的煩惱並未減少。

皆因，兩輪電動車市場相當長一段時間內創新不足、同質化嚴重，價格成為企業博弈的焦點，價格戰之下市場從紅海走向血海。

更為糟糕的是，小牛電動2015年橫空出世，主打高端智能兩輪電動車，推動行業一步步從價格戰走向價值戰，拉開了遊戲規則重塑的序幕。

於是乎，兩輪電動車賽道，也上演了傳統勢力與新勢力的對決。

彼時，唱衰愛瑪科技的聲音絡繹不絕，認為其進入“諾基亞時刻”，而小牛電動作為帶有互聯網基因的新物種，理當“改朝換代”。

雪上加霜的是，愛瑪科技正面與小牛電動博弈之餘，卻遭同為傳統勢力的雅迪控股背刺，後者於2017年銷量反超了愛瑪科技，成為了行業“一哥”。

兩面夾擊之下，愛瑪科技走上了下坡路，行業話語權旁落。

關於此，從業績上也可以得到佐證。

2016年至2019年上半年，愛瑪科技的營業收入分別為64.44億元、77.94億元、89.90億元、44.56億元，營業收入增速趨平；淨利潤分別為4.49億元、2.63億元、4.28億元、2.00億元，利潤增長几乎停滯。

萬萬沒想到，最終一頭扎進ICU的卻是小牛電動，而非愛瑪科技。

2022年，小牛電動的營業收入為31.69億元，同比下降14.47%，首次出現萎縮的狀況；淨利潤為-0.49億元，同比大幅減少121.90%。

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小牛電動再度陷入虧損

與之對應的是，愛瑪科技同期營業收入為208.02億元，同比增長35.09%；淨利潤為18.45億元，同比增長177.89%。

一增一減之間，攻守易行了。

更為不妙的是，這個趨勢短時間難以改變。

2023年第一季度，小牛電動預計營業收入為4.03億元至4.89億元，同比下降15%至30%，而愛瑪科技預計淨利潤約為4.78億元，同比增長50%。

愛瑪科技，怎麼爬起來了？

以上可見，昔日“老大哥”愛瑪科技抗揍之後，越熬越精神，反而被譽為電動兩輪車賽道“特斯拉”的小牛電動掉隊了，這背後的原因有三。

首先，鋰電池應用沒有門檻。

小牛電動當初起勢，離不開率先大規模使用鋰電池，從而以高端之名行走江湖，可惜的是鋰電池雖然更昂貴，但並沒有使用門檻，新勢力能用，傳統勢力自然也能用。

於是乎，愛瑪科技也邁入了“鋰電時代”。

這麼一來，小牛電動的一大優勢被抹去，再疊加2022年鋰電池成本高企，不得不漲價200元~1000元不等，以緩解經營壓力。

問題在於，消費者並未買賬。

2022年小牛電動的總銷量為83.16萬輛，而2021年為103.79萬輛，同比減少19.88%；庫存金額為4.17億元，同比增長193.66%。

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小牛電動銷量下滑

其次，智能化差距逐漸消失。

鋰電之外，智能化是小牛電動的另外一個拿手好戲。

受到刺激的愛瑪科技也渴望上躍，試圖跨越技術鴻溝，為此加碼兩輪電動車的智能生態佈局，上線了智能儀表、智能中控、智能頭盔、APP交互、NFC一鍵啓動等功能。

更為關鍵的是，2023年起，愛瑪科技旗下90%的新車將全面搭載智能化技術。

換而言之，智能化不再是小牛電動的“護城河”。

事實上，小牛電動重營銷輕研發的打法，給了愛瑪科技追趕的機會：以2022年前三季度為例，小牛電動的營銷費用為4.44億元，研發費用為1.36億元，營銷費用是研發費用的3.26倍；而愛瑪科技的營銷費用為4.75億元，僅多了0.31億元，研發費用為3.75億元，多出2.39億元，營銷費用是研發費用的1.27倍。

由此可見，愛瑪科技更為側重研發。

再次，守住了下沉市場。

為了打破僵局，小牛電動推出GOVA系列，將突圍的目光瞄向了下沉市場，試圖以價換量，但下沉市場是愛瑪科技的主戰場，小牛電動的觸角遠不及前者。

畢竟，下沉市場對線下門店較為依賴。

據公開資料顯示，小牛電動的專賣店數量為3102家，而愛瑪科技的終端門店數逾2.5萬個，雙方不是同一個量級。

一名私募人士告訴鋅刻度：“兩輪電動車的新貴，大多將主要精力放在智能創新、技術迭代上，鮮有注重下沉市場的，一旦傳統廠商補上了智能化短板，小牛電動的故事就不好講了，這也是其市值不斷走低的重要因素。”

前有標兵，後有追兵

需要注意的是，愛瑪科技雖然不懼小牛電動，但競爭壓力卻並未減輕。

一方面，兩面夾擊之勢未改。

雅迪控股銷量反超愛瑪科技之後，雙方的差距越來越大：2022年，雅迪控股的營業收入為310.59億元，同比增長15.17%；淨利潤為21.61億元 同比增長57.80%。

營收與淨利潤，雅迪控股雙雙力壓愛瑪科技。

更為嚴峻的是，九號公司等新勢力繼續高歌猛進，兩面夾擊的勢態依舊。

據魯大師實驗室的數據顯示，九號公司機械師MMAX系列產品穩居智能排行榜第一，是比小牛電動更值得警惕的對手。

特別是九號公司二期工廠竣工於2022年10月正式投產，產能將從100萬輛翻倍至200萬輛，或進一步令愛瑪科技等傳統勢力承壓。

另外一方面，仍需苦練內功。

愛瑪電動車長期存在質量問題，令口碑蒙上一層陰影。

2023年1月11日，煙台市市場監督管理局發佈的2022年第一批產品質量市級監督抽查結果顯示，愛瑪電動車有2批次產品被抽檢為不合格。

事實上，愛瑪電動車無論是社交平台，還是在電商平台，抑或是在第三方投訴平台，都能看到關於相關的產品質量問題投訴。

在黑貓投訴平台上，針對愛瑪電動車的投訴量高達787條，涉及貨不對板、拒絕退貨、電瓶損壞、故障扣費、以舊當新、霸王條款、售後服務差等。

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圖源：黑貓投訴

此外，據企查查的數據顯示，愛瑪科技存在29條司法風險，其中有12條涉及產品責任糾紛、3條涉及機動車交通事故責任糾紛。

總而言之，愛瑪科技雖然丟掉“行業一哥”的寶座，卻沒有被小牛電動拉下馬，保留了繼續坐在牌桌上的資格。

那麼，鹿死誰手，尚有變數。