熊貓策論：中國或應建立芯片期貨市場！_風聞

這是一個不太成熟的想法！

查了查數據，2022 年中國進口集成電路5384億件，按價值計算，中國集成電路進口額為4156億美元。

而2021年這個數據更驚人，數量6355億件，金額4397億美元。

同期中國進口的原油金額約3655億美元，天然氣進口金額約700億美元，鐵礦石進口金額約1281億美元，糧食進口金額約826億美元。

從金額來説，芯片進口金額，以及以億為單位計量的巨大數量，芯片才是當之無愧的頭號大宗物資。甚至從金額來講，基本上是最關鍵大宗物資，石油和糧食的總和。

美國人一直野心勃勃圖謀控制關鍵物資就是石油和糧食，而芯片則是當代信息工業社會的糧食。甚至隨着人工智能、大數據、靈境（元宇宙）技術的加速發展，人類文明加速向碳硅共存演進後，芯片作為糧食的重要性地位，會越發凸顯。

石油有大宗期貨交易市場；

糧食有大宗期貨交易市場；

礦石有大宗期貨交易市場…….

那麼，作為現代工業的糧食，交易金額更多，數量更為龐大的芯片，是否應該建立期貨交易市場？

按照期貨市場的定義，其基本功能是4個：

一是迴避價格風險的功能。期貨市場最突出的功能是為生產經營者提供迴避價格風險的手段，即生產經營者通過在期貨市場進行套期保值，迴避現貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定生產經營成本，實現預期利潤。也就是説，期貨市場彌補了現貨市場的不足。

從2020年至今，芯片價格同樣如同過山車，給中國這個芯片消耗大户無疑帶來巨大價格波動風險。另外近段時間美國對三星、台積電等芯片生產大户，毫不掩飾進行劫掠，無疑是在大幅度提升美國對此物資的壟斷水平。

如隨着尹錫悦諂媚的訪問美國，傳來了2個對三星極端不利的消息：一是三星電子一季度僅掙了6000億韓元，卻被美國要求向美國繳納4000億韓元罰款；二是美國要求中國調查美光之後，韓國芯片廠商不得填補市場空白。

**二是發現價格的功能。**在市場經濟條件下，價格是根據市場供求狀況形成的。建立期貨市場可以為四面八方的交易者帶來大量的供求信息，標準化合約的轉讓又進一步增加了市場流動性，因此期貨市場形成的價格能夠更真實地反映供求狀況，同時又為現貨市場提供了參考價格，起到了"發現價格"的功能。

如果中國以中國巨大市場的優勢，率先建立芯片期貨交易市場，無疑將更好地吸引全球資金、芯片生產商、芯片終端消費廠家入場交易，將更方便地為全球芯片交易提供場所。

**三是定價功能。**大宗物資國際期貨市場往往是世界性的定價中心，具有定價功能。如倫敦LME金屬交易所對金屬礦定價影響力非凡，如芝加哥期貨交易所已成為世界大豆定價中心。

中國要打造世界頂級金融中心，亦步亦趨地按照西方原有套路建立糧食、鐵礦石、石油期貨交易市場，破除長期形成的習慣和巨大利益鏈條，無疑是一項艱鉅任務，因此雖然中國糧食、鐵礦石和石油期貨市場建立已久，也取得不錯成績，但大宗定價權的影響力依然偏弱，彎道超車不是那麼容易的。

反而是勇於打破常規，換道超車才是最可行的方法。這樣必定進一步提高中國芯片議價定價能力。

**四是風險投資和資源配置功能。**期貨為投資者提供獲取風險收益的功能，包括利用期貨套期保值、套期圖利和期貨投機。同時，期貨市場快捷的信息傳遞、嚴格的履約保證、公平公開的集中競價、簡捷方便的成交方式，全方位地、迅速有效地抹平區域性不合理的價差，達到資源配置的效果。

當然上述只是最理想的狀況，大家都守規矩情況下的結果。如果發生惡意操縱，反而會放大市場風險。如去年LME鎳交易事件。

這也正是中國應該率先建立芯片交易期貨市場的原因。美國全面打壓中國芯片，各種定向打擊相關企業。建立期貨交易市場後，更多會是各大投資機構和銀行入場，這樣可以增加國際芯片生產商和芯片終端用户規避特定製裁，更有利地配置芯片資源，也可以降低部分生產商芯片庫存風險。

當然，有利有弊，建立芯片期貨交易市場，或給中國芯片產業自主帶來壓力，可這何嘗又不是擴大中國芯片製造企業走向國際市場的康莊大道。整體來説，這是利遠大於弊的！