平安要玩一場“高端局”，拆掉滙豐銀行？_風聞
一号财经-看得见的商业世界04-24 22:21
來源：一號企業家 作者：朱虛侯
一號説：或許劃時代
當美國硅谷銀行（SVB Silicon Valley Bank）倒閉引發市場恐慌之時，滙豐銀行卻選擇以“白武士”之姿介入，並以1英鎊價格收購SVB英國分行，從而確保逾千間英國科企的存款資金。
只不過在1英鎊之外，滙豐還須注資20億英鎊以確保SVB英國分行的營運。
一出手就是20億英鎊，對此闊綽手筆旁人倒沒什麼，中國平安（601318.SH，02318.HK）卻坐不住了，因為人家雖是滙豐控股（HSBC，00005.HK）的第一大股東，卻也有苦衷：
多年來連在董事會安插一個席位都欠奉
直到一個名為呂建宇的小股東和他組建的“拆分亞洲業務小組”跳將出來，給鐵板一塊的滙豐控股插了一根針，也就給中國平安溜了一道縫兒。
目前，橫桓在雙方間的局面，大股東和小股東要求分拆滙豐控股，讓其亞洲區獨立運營和上市。而匯控董事會和管理層全體一致反對。
刀光劍影間，一場高端商戰殺機四伏，究竟是如平安所願拆掉滙豐銀行，還是老牌洋行骨架未倒，仍要拼力一搏，且看5月的股東大會上分出勝負。
老牌洋行遭背刺
喜歡排序“四大天王”的香港人，不只序有李嘉誠、李兆基、郭得勝、鄭裕彤四大家族，還有四大英資財團：
太古、滙豐、怡和、嘉道理
而這其中滙豐又獨樹一幟，在四大英資財團之外，同時又在香港四大銀行排名中居於一席：
滙豐、渣打、恒生、東亞
同時，滙豐還是與渣打、中國銀行並列的中國香港三大發鈔行之一。
老牌洋行加持，香港市民投資青睞，也是有傳統的。這麼多年下來，積累了一大批卧虎藏龍的小股東，股份持有量相當不少，是一股不可忽視的力量。
而且，這些年來滙豐派息比率不低，傳有“聖誕鍾、買匯豐”的説法，究其原因在於其作為一隻銀行標的股，每年分紅格外慷慨。
據Wind數據顯示，2006年到2019年這14年間，滙豐控股累計實現淨利潤1.31萬億港元，累計現金分紅9769.86億港元，分紅率高達74.66%。
2020年4月，英倫銀行透過審慎監管局以保持疫情期間金融穩定為理由，要求滙豐和渣打這些“控股公司註冊在英國”的銀行，暫時停止支付派息。
彼時，中國平安尚是滙豐控股第二大股東，持有滙豐控股7.01%，一時被置於輿論中心。
按照分析師測算，受當年滙豐停止派息影響，此次平安股息收益減少了約51.4億元。但中國平安卻頗為硬氣地表示：
暫時不分紅對我們影響可控
當時滙豐停止的是2019年第四次派息，哪知道後面一停就是一年，在2020年底前暫停派發所有普通股的季度或中期股息或應計款項。
直到2021年2月，在港交所發佈2020年全年業績的同時，滙豐控股才宣佈恢復派息。但也並非如往年一樣每期都有派息，而只是在第二次中期業績和第四次中期業績時派息。
並且，2022年依然如是。
簡單説，就是滙豐發紅包的頻率降低了，從一年四次減為一年兩次。
指望着領分紅賺收益的港股中小投資者扛不住了，他們聯合起來做了一個決定：
跳反
理由也很簡單，該集團的亞洲業務很賺錢，但股東應占利益卻被其歐美業務所稀釋了。
近年財報顯示，滙豐控股的亞洲業務佔總營收的50%，而且貢獻了大部分的利潤。
2021年，歐洲業務扭虧為盈，但同年亞洲業務貢獻的利潤高達70%以上，而在此前的2015年至2020年，滙豐控股的亞洲業務貢獻了超100%的税前利潤。
這也就有了呂建宇和他組建的“拆分亞洲業務小組”登台的機會了。
亞洲市場誰話事？
滙豐每年都有一次年度大會（annual general meeting），類似於股東大會，用匯豐的話來説叫年度大事，因為：
話事人會來聽取管理層意見
呂建宇及“拆分亞洲業務小組”，向滙豐5月5號就要召開的AGM大會，提交了兩個提案：
第17提案，銀行結構重組提案，即拆分亞洲區獨立上市；和第18提案，分紅政策，即要求恢復2019年水平的分紅標準。
滙豐控股董事會拿到這兩份提案，如臨大敵。
他們在匯控網站首頁貼出公告：
全體董事會成員一致反對17、18提案。
要求其他小股東也投反對票。
承認業務“瘸腿”；
已經賣了美國和加拿大的零售業務；
反對拆分，認為拆分將破壞滙豐的運營結構；
分紅會提升，但恢復到疫情前的每股51美分要另議。
就在外界以為這一次又像2022年一樣不了了之時，局面發生了變化。
4月18日，平安也加入戰局。
平安集團在網站上發出了《平安資管公司關於滙豐控股的原則和立場》，表示原則上支持小股東的17、18號提案，要求戰略重組滙豐的運營結構，增加分紅派息。
不過今年的平安可沒有往年那麼客套，在“原則和立場”中不僅將滙豐業務表現不佳、分紅不利、和其他同業對比不如、拿亞洲業務補貼其他區域的事情都説了一遍，還表示：
希望滙豐“以開放的態度聽取、研究股東意見”
遞話遞成這樣，就看你滙豐接不接茬了。那姿態彷彿在説：
我話講完。誰贊成？誰反對？
滙豐迅速給出了回應，不但否決了平安的“戰略重組方案”，而且把桌底下的“對話”也拿到了枱面上。
滙豐銀行表示，其高級管理人員——包括董事長馬克·塔克和首席執行官諾埃爾·奎因——在過去18 個月中與平安高管“約 20 次”會面，並對分拆的利弊進行了分析。
過去18個月，也就是説2022年那場涉及拆分滙豐的小股東行動，平安早已涉足其中。
2022年8月初，滙豐控股中期業績出爐，匯控時隔三年首次在香港舉辦非正式股東會，集團主席與行政總裁均出席，可謂隆重。
然而就在當天，以呂宇健為創辦人的“滙豐小股東權益大聯盟”，在場外租用貨車，掛出橫幅「分拆匯控 刻不容緩」，其訴求為將滙豐“一分為二”，成立一家總部設在香港，專注亞洲業務的上市公司，以釋放：
2000億元潛在價值
在彼等看來，分拆有利集團的市值和派息策略，能讓集團遠離國際地緣政治風險。
而當時中國平安的反應並沒有今次這麼激烈，只是由其發言人淡淡表示：“關注到滙豐的不少中小股東表達的訴求。凡是有利於滙豐改善經營業績、提升公司價值的事情，我們都會支持。”
相愛才相殺
今時不同往日。
就在滙豐控股回應平安的“原則和立場”，並拿18個月溝通了20次説事之後，平安更加坐不住了，直接派出資方平安資管董事長兼首席執行官黃勇隔空嗆聲：
滙豐只是重複了過去對分拆方案的反對意見；
迄今為止，滙豐從未就新戰略重組方案與平安做正式的、深入的討論。
從分拆（spin-off）亞洲業務方案調整為戰略重組（strategic restructuring）方案，其本質究竟有多大變化，滙豐控股貌似與平安理解的並不一樣，實質上恐怕大家都心照不宣。
要論彼此的熟悉程度，恐怕也找不出第二家了。
自2015年以來，平安資管不斷增持滙豐控股，一直到2018年成為第一大股東，爾後被貝萊德超過後又再度增持，最新持股比例增至8％，再次成為滙豐控股第一大股東。
事實上，滙豐與平安如今的股東地位關係，當年可是完全顛倒過來了。
早在2002年，滙豐即耗資6億美元認購了平安10%股份，成為平安最大的單一股東，這是當時國內金融業最大的一筆外資入股。
十年後，2012年12月，出於自身戰略調整需要，滙豐將其所持平安股份全部轉出，出售後的滙豐淨賺約26億美元。為此，滙豐曾表示：
“平安是滙豐近10年來最成功的投資之一。”
不過，中國平安近來確實也遇到了增長困境，2022年總營收雖仍然維持萬億規模，達到1.11萬億元，但下滑5.92%，且是2年以來持續下滑；合併淨利潤1074億元，同比下降11.80%，且是連續3年下滑。
2020-2022年，中國平安投資淨收益分別為1247億、1034億、397.10億，同期變動+60.91%、-17.10%、-61.59%。
相較而下，滙豐控股業績表現反倒不俗，2022財年全年歸母淨利148.22億美元，同比增長17.6%。
但平安仍然覺得滙豐不過是“走運”而已，這個“運”就是加息週期。
除了滙豐將滙豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報相對較低的非亞洲業務，黃勇認為滙豐業績背後仍有其他四大隱憂：
一是滙豐絕對業績的改善主要得益於加息週期，而現在加息週期已逐步見頂。
二是儘管絕對業績有所改善，滙豐控股和滙豐亞洲業績仍大幅落後同業。
三是滙豐管理層設定的RoTE及成本目標不夠充分。
四是滙豐管理層未能從根本上解決關鍵業務模式面臨的挑戰。包括本地化能力偏弱、成本基數過高、資本效率低下、地緣政治風險加劇等。
如果5月份AGM投票通過拆分滙豐，是否意味着中國平安拿下一家老牌英資洋行，雖然只是其亞洲分部，但也是最賺錢也最要緊的。暗流湧動之下，入局者只會越來越多。
頂級商戰大戲，已然啓幕，而終局如何，恐怕還得看還有誰會入局、做局與出局。