晶澳科技一季度利潤翻三倍，股價為何萎靡不振？_風聞

2月27日，光伏一體化龍頭晶澳科技公佈2023年第一季度財報，季報顯示公司今年一季度實現營收204.8億元，同比大漲66%，實現歸母扣非淨利潤24.9億元，同比大漲254.7%。

從業績淨額看，晶澳科技的增長勢頭比去年下半年還迅猛。2022年全年，晶澳科技實現55.6億元的歸母扣非淨利潤，其中第三四季度合計佔比超過71%，第四季度佔比超過41%。

而今年第一季度晶澳科技的歸母扣非淨利潤已接近去年的一半，以此線性外推，晶澳科技2023年的淨利潤將超過60億元，較公司股權激勵設置的目標36.7億元高出一大截。

晶澳科技的業績之所以增長迅猛，主要來自以下兩方面的推力，其一是營收繼續保持高增，Q1營收同比增速達66.23%，高於去年第四季度的55.7%，一季度通常都是光伏行業的淡季。其二是公司毛利率的持續提升，Q11毛利率為19.1%較去年同期淨提升4.3個百分點，財報顯示公司毛利率提升主要受益於電池組件海外出貨量增加。

另外據東吳證券補充，2023年Q1晶澳科技組件貢獻約23億利潤，單瓦淨利約0.19 元，環增約1分，主要受均價更高的美國市場出貨量增加及上游硅料快速降價，高價訂單拉高盈利等助推。

上述的利好還在發酵，據東吳證券預計晶澳科技2023 全年光伏一體化組件出貨量將在 60-65GW之間，同增50%以上，下半年還將受益於高端 N型組件和美國出貨佔比提升，公司全年淨利潤有望突破百億元。

不過，反映在二級市場，投資者對晶澳科技的業績並不興奮，晶澳科技於4月28日收盤於40.39元/股，微跌1.4%，公司當前動態市盈率也僅為13倍，遠遠低於過去三年48倍的均值。

市場為何對這樣一家業績爆炸式增長的龍頭公司不感冒？

原因或許在於光伏供給端過剩的產能與一觸即發的價格戰。據公開信息統計，2022年底，我國光伏電池產能約490GW，組件產能約650GW，按照1：1.15的容配比標準反向計算2023的光伏裝機量為400GW，這還是在未考慮到新增產能的基礎上。

不過這一數字已經超過了光伏產業權威分析機構PV InfoLink對2023年全球光伏裝機量樂觀預計的398GW。而事實上，進入2023年後，全球光伏產能增加的勢頭並未放緩，據InfoLink預測，2023年底光伏產業鏈各環節總產能都將超過800GW。

也就是説，到2023年年底，全球有一半的光伏產業鏈產能將被閒置。而根據價格由供需決定的市場規律，供需失衡必然會帶來降價，今年4月份，國內市場光伏組件招標價格已經跌至1.53元/W，市場認為這一價格已經很難賺到錢了。

作者/五洲