淨利潤下滑13%，帥豐電器已掉隊？_風聞

近年來，隨着市場競爭加劇，廚電行業加速洗牌，超60%雜牌或被淘汰出局，三類品牌全部被清退。而作為毛利最高的廚電細分市場，集成灶行業吸引了大批企業湧入，市場滲透率快速提升，已經超過30%，行業擴張正在進行時。

作為集成灶頭部企業中的追趕者，帥豐電器面臨的競爭壓力前所未有，不僅是核心產品遭遇同質化競爭，還直面老闆、方太等傳統廚電巨頭的全方位挑戰。而進入2023年，隨着經濟復甦的窗口打開，帥豐電器能否抓住機會實現逆風翻盤？

2022年集成廚電增速不達預期，帥豐電器已掉隊

集成廚電是近幾年增長最好的大家電賽道之一，無論是集成灶、集成烹飪中心，還是集成洗碗機均受到廣泛關注。不過，在2022年，廚電行業的發展情況開始有所變化。數據顯示，去年中國廚衞大家電（煙、灶、消、洗、嵌、集、熱、淨）零售額規模1586億元，同比下滑9.6%，這主要是因為廚電的高安裝屬性，在消費不振等因素影響下，市場需求有所下降。

而作為廚電中的細分品類集成灶，雖然實現零售額259億元，同比增長1.2%，但零售量卻同比下滑4.5%，也反映出需求端的疲軟。

行業的發展壓力，也直接體現在上市公司的業績上。

集成灶龍頭業績普遍熄火。2022年，火星人營收22.77億元，同比下降1.81%；淨利潤3.12億元，同比下降16.6%；浙江美大營收18.34億元，同比下降15.24%，淨利潤約4.52億元，同比下降31.97%。

而在頭部企業中，帥豐電器的業績頹勢最為明顯。

2022年公司實現營業收入僅有9.46億元，同比下降3.2%；淨利潤2.14億元，同比下降13.08%。公司把業績下降的原因歸為三方面：首先經濟下行壓力加大，其次市場需求減少，最後是競爭加劇。如果説前兩個因素受週期影響，隨着時間推移會逐漸消失，那最後一個因素市場競爭，隨時間推移反而會更加激烈。

以競爭對手火星人、浙江美大為例，兩家在營收、利潤上都遠超帥豐電器。從市場佔有率來看，截至2022年2月，火星人、億田、帥豐線上市佔率分別為23.47%、19.27%、7.74%。可見，行業頭部企業中，帥豐電器的競爭優勢並不突出。

產品市場的不佳表現，也顯著影響了資本市場對帥豐電器前景的評估。去年7月份以來，帥豐電器股價接近腰斬，市值也縮水到31億左右，至今仍沒有起色。

帥豐電器走到這一步，也有自己難唸的經。過去，帥豐並沒有過於重視渠道建設，雖然建材渠道可以排到市場前三，但是在KA賣場方面，市佔率一直偏低，始終未進入KA渠道前十。而且帥豐現有的線下經銷商渠道，銷售額年均增長率只有2%左右，這個數據火星人已達到12%，浙江美大也在8%以上，説明帥豐的經營效率仍有很大的提升空間。

同時，帥豐在信息時代忽略了線上渠道的建設和互聯網的放大效應，如今線上渠道的弱勢，已經成為其擴張路上最大的絆腳石。雖然在2022年，帥豐在微信、微博、抖音、頭條、小紅書等平台持續加大投入，但從四季度業績表現來看，這些措施對營收的貢獻並不顯著。

不過，帥豐電器的發展中也不乏積極信號：1.6倍的市淨率，銀行負債為0，大量的現金資產，在經濟下行現金為王的背景下，對投資者還是有一定的吸引力。

另外，業績畢竟只代表過去，如何確保在未來的競爭中勝出，這才是問題的關鍵。但長遠來看，帥豐想要坐上龍頭老大的位置，還存在一些變數。

集成廚電市場競爭激烈，帥豐電器前路艱難

在市場需求逐步增長的情況下，集成廚電市場的競爭無疑會更加激烈，入局者也紛紛推出重磅新品，以求快速佔領市場。比如近兩年，老闆電器推出大腔蒸烤集成灶，華帝推出三好集成灶，新勢力凱度主推雙熱風蒸烤集成灶……每個品牌每個產品都有明確的定位與打法，行業競爭進一步升級。

另外，就集成灶產品而言，隨着製造技術的不斷成熟，其內部結構優化升級的空間也在大大縮小，款式調整帶來的邊際效益已經出現了減退跡象。所以各家在推新品的同時，也在刻意提高單價，來試圖覆蓋高昂的研發成本，但這也在一定程度上影響了消費者的購買積極性。

在此背景下，帥豐依靠集成灶新品突圍的難度明顯提高。

管理層給出的對策是，除了推出全新的集成灶產品外，公司積極完善第二品類，擴大產品矩陣。同時提出“廚房新標配，帥豐有1套”的全新宣傳口號，推出高中低定位及相應的套系化產品，堅持廚電領域的橫向拓展。例如推出配套水槽、洗碗機、集成水槽、嵌入式廚電、燃氣熱水器、櫥櫃等系列產品。

單從2022年業績上來看，帥豐的櫥櫃產品確實收穫了亮眼的表現：營收同比增加190%，毛利率同比增加8.9%。但不到3000萬元的營收，對於帥豐而言，只是杯水車薪。想依靠櫥櫃產品來頂起業績大梁，恐怕還需時日。

除了集成灶以外，廚電六件套（煙機、灶具、消毒櫃、洗碗機、單功能機、一體機）往往是傳統廚電品牌的天下，市場集中度很高，TOP5品牌佔了90%的市場，分別為老闆、方太、西門子、博世以及嘉格納，蛋糕分割基本結束。從單品類來看，老闆和方太穩固煙、灶、消、洗TOP2品牌，市場份額分別為65.9%、65.9%、62.2%、44.4%。再加上這兩年火星人等同級別競爭對手，手握高質量產品不斷進入細分市場，帥豐想要從中分一杯羹，難度可想而知。

還值得一提的是，集成廚電的本質，就是整合零散的電器功能為一體，如何最大程度方便消費者，創造更好的下廚體驗，需要企業各顯神通，在這個過程中，研發環節為重中之重，其是支撐廚電企業推新品、降成本的最大動力，也是競爭力的核心來源。

但在研發方面，帥豐電器的表現也較薄弱。這一點可以從研發投入和研發人員構成兩方面來看。

研發投入上，2022年，帥豐電器研發投入4262.37萬元，研發投入總額佔營業收入比例4.5%，同比只增加了4.58%。相比之下，火星人研發投入1.06億元，同比增長44%；方太研發投入則超過7億。

在研發人員構成上，帥豐電器研發人員數量181人，近六成研發人員最高學歷為高中；火星人研發人員數量為242人，其中本科學歷人員140人，碩士學歷32人，本科學歷以上人員佔比超過70%；方太更是有900多人的研發團隊。

不論是資金還是人員配置上，帥豐電器的投入力度都有所欠缺，無法支持其在激烈的市場競爭中佔據明顯優勢。

行業競爭激烈、自身研發能力相對不足，雖然會讓帥豐陷入困境，但對於帥豐來説，也並不是沒有破局的方法。

從長期看，集成灶的產品發展仍將不斷放大集成的本質，尤其是對台上小家電功能的不斷整合。在廚電的功能整合方面，帥豐依然處於行業第一梯隊。此前，帥豐電器推出的X1雙子星就是一個集成化的優勢產品，整合了蒸鍋、烤箱、空氣炸鍋等多種家電，還能實現蒸烤同步，很大程度上解決了消費者的痛點，也因此登上過電商平台的銷量第一。

如今，帥豐依然在整合集成灶功能的層面不斷髮力，同時40萬台集成灶新增產能正在逐步釋放，基於此，帥豐電器或許可以用新的產品定義和規模化打開未來的向上發展之路。

作者：Perfect Lee

來源：松果財經