台灣半導體產業正處於明斯基時刻_風聞

關於半導體產業的榮枯觀察指標，很多人喜歡引用季度/年度增長率，我覺得不夠全面和直觀，比如在增長率從高位快速下滑的過程中企業收入還是增量，企業只是前景不明朗並沒有傷經動骨，再疊加半導體產業的週期潮汐，難以確認產業榮枯。而如果使用季度/年度半導體實時收入這個指標，就能更清晰直觀的觀察到產業的榮枯概貌。舉個例子：用季度增長率進行觀察，2010年1季度開始半導體產業的增長率開始連續8個季度下跌，2年間增長率落差高達72%，而整個半導體產業季度營收2年間只是回落了25億美元。

那麼切人正題，在此引用SIA全球半導體逐月營收（1996年1月~2023年1月）統計來觀察半導體產業低谷期，以季度營收下跌區間超過350億美元為低谷期，那麼最近27年以來半導體產業總共有4個產業低谷期：

1）2000年第3季度開始，持續3個季度，共下跌870億美元；（2000年美國互聯網泡沫引發的金融危機）

2）2008年第4季度開始，持續2個季度，共下跌935億美元；（2008美國次貸風暴引發的金融危機）

3）2018年第4季度開始，持續2個季度，共下跌1002億美元；（2018年美國金融危機）

**4）就是目前這一波，2022年第2季度開始，已經持續了4個季度！到目前一了共下跌1310億美元；我目前還沒看到見底的信號。（2022年這次大家心知肚明，跟之前三次一樣，美國美國還是美國) ，**很多台灣產業屆和財經界説下半年會有U型甚至V型景氣反轉，我想説你們也太樂觀了，特別是對台灣半導體產業屆而言。

大家想想看，加上今年二季度大家都持續看跌，也就是全球半導體營收至少持續5個季度下跌，營收下跌的深度和持續的時間有史以來前所未見啊，難道是説已經跌那麼久了反轉將很快來臨。是這樣麼？還有人拿3月份的SIA統計數據來自我安慰，指出3月全球半導體銷售額與2月相比止跌回升，月增 0.3%，為2022 年2季度以來首次成長。在我看來這個3月與2月相比的增長0.3%太微弱了，你怎麼不去跟去年2月同比看看，下跌趨勢幾乎沒變啊，根本不足以扭轉趨勢嘛。

我舉最近台灣的2個例子好了：1）聯發科2023 年一季度營收新台幣 956.52 億元，較去年同期減少 33%。2）台灣欣興電子2個月前的2月23日剛在法説會宣佈訂單已陸續訂到2027年至2030年。這兩天就傳出員工開始陸續放1個月左右的 “圓夢假”（無薪假），欣興還是台灣印刷電路板的龍頭呢，對未來的風險預估偏差得也太離譜了。

另外我認為，就算全球半導體產業開始回温，台灣半導體產業也難以擺脱繼續危機，原因在於台灣半導體產業原先依附生存的三大生態平衡正在從根本上崩解。

一、台灣地區作為美國半導體供應鏈一環的合作關係因為所謂的安全因素而正在崩解。

1、台灣半導體產業鏈正在美國的壓力下快速而持續的外移中。美國推友岸外包，台灣卻不屬於友岸。美國只是鼓勵台商從中國大陸分散到其他地方，但不包括台灣地區，台灣島內並不是美國供應鏈重整的目標落腳點，不屬於“友岸外包”計劃的友岸。相反的美國一門心思想讓讓台灣的核心半導體企業從島內分散外移。就以台積電為例，正在進行的其海外投資中美國廠投資400億美元，日本廠投資86+70=156億美元，德國廠計劃投資100億歐元。

還有一些台灣人對此拍手較好呢，他們的腦回路是外移會讓台灣半導體產業佔領的市場越來越大，目前這個世道還想去爭存量，你説幼不幼稚？連最基本的匹夫無罪，懷璧其罪的道理都不懂。知不知道什麼是匹夫，誰是匹夫啊。台積電投資的美國廠建廠成本就比台灣高3倍，生產出來的成品也比在台灣生產成本高30%，結果台積電在市況不景氣之下不敢停建美國廠和日本廠，卻把台灣正在建的廠停了，有沒有想過為什麼。再給這些天真的人一個小建議，去查查台積電美國廠和日本廠的設備很大一部分是從哪裏直接運來的，説不定會有驚喜。台積電正在被列強盤算和瓜分，而你們的民進黨遇到洋人就縮卵，靠不住的。

2、如果我説未來台積電的美國廠，日本廠，德國廠投產以後，台積電海外工廠其產能的銷售在非市場因素（台灣+1) 保護下獲得優先保障，對台積電台灣廠形成產能擠壓，也就是海外台積電打壓台灣台積電，會不會認為我説的是天方夜譚？

3、全球芯片訂單台灣+1的趨勢開始顯現。中美貿易戰這幾年台灣產業屆經濟界老是説需要制定和實施中國大陸+1計劃，結果沒想到自己也有這一天。為了遏制中國，美國人是真的計劃將台灣工具化，並隨時能用，如此一來台灣半導體產業就成為這個計劃的大漏洞，那麼美國提防颱灣半導體產業並着手將其掏空不是很必要也很正常的操作麼?

就在這兩天，美國資訊科技網站Tom’s Hardware傳出消息，超微和高通的芯片正考慮由台積電改成三星代工，而英偉達接下來會讓英特爾用其20A（2nm）和18A (1.8nm) 工藝技術進行代工，英特爾此前已規劃20A和18A 在2024年內投產，還有消息稱英特爾的20A最近已經流片。

面對美國進逼，台灣地區負責經貿的部門是怎麼因對和處理的呢？我們看到最近台”經貿部“表示：“美國可以把芯片製造產業帶回美國，但不應影響台灣作為美國的芯片供應鏈的合作伙伴，敦促美方不要一直誇大台灣芯片產業鏈的脆弱性，若過度強調政治風險“會有一點順那些希望台灣危險的人的意”；台美合作的半導體供應鏈，美國設計台灣製造，以美國品牌行銷全球是最有效率最成功的分工方式，對全球半導體供應鏈來説台灣應被視為協作者而不是依賴者”。而美國的回應是什麼呢？就在4月27日，沙利文（Jake Sullivan）在布魯金斯學會發表演説時居然再三強調要利用好非市場經濟的”產業政策“ 這個工具。還提到 ”特別是涉及到最先進的芯片時，在地理上集中在其他地方。這造成了一個關鍵的經濟風險和國家安全的脆弱性“。沙利文的話我一字沒動，人家美國人就是這麼直接，市場經濟？呵呵，我美國要搞產業政策，美台產業合作美台一家親？我美國就是認為台灣是經濟風險和國家安全漏洞。以上看完，大家覺得“台當局”會是下面哪一個？ 1）很天真 2）又壞又蠢 3）知道情況，但裝傻並呼籲不要抬頭。

4、美國要動台積電的兩個前提條件都在成型中。一個是全球芯片過剩，目前已是現實。二是在技術上只需要大致追上台積電。這個的話台積電要非常小心，韓國三星，日本的Rapidus，美國的英特爾都在快速追趕，例如英特爾的20A（2nm）和18A (1.8nm)芯片都將在明年量產。而且各位可能很難想到整整兩年前，美國就起心動念將台積電視為風險，可以看看我兩年前寫的這篇《美國破壞全球芯片供應鏈對台積電的風險預估》https://zhuanlan.zhihu.com/p/364905501，可以説台積電目前風險重重。

二、中國大陸進口台灣地區半導體零組件再裝配對外出口的平衡正在崩解。

**1、我們先看看台灣半導體產業對中國大陸市場的依賴程度。**中國大陸市場佔台灣地區出口總額的43%，其中電子零組件佔60%而這些出口中的大陸佔全球手機產能的七成，全球計算機產量的八成。

2、美台半導體產業循環佔了中國半導體市場很大一部分，這部分市場看起來極大，但是中國內地廠商吃不到多少的。（粗略估算，在中國銷售的芯片按貨值計算有6成是要組裝成品後再出口的，只有4成滿足內需市場）：台灣地區出口電子零組件（芯片為主）到中國大陸組裝，再按客户要求發往世界各地，這些客户里美國佔多數。對中國來説這有點像來料加工，兩頭在外（市場和關鍵零部件在外）。這部分市場中國大陸吃不到多少，也就掙個工人工資，卻要承擔對美貿易逆差的壓力。美台半導體產業循環規模有多大呢？2022年台灣地區出口大陸總額的6成是芯片為主的電子零組件，待組裝成品後再從大陸出口，中國出口額TOP10企業中有6家是從事電子組裝代工的台企。

現在這部分出現變化，台資代工企業正在客户的壓力下從中國大陸向外遷移。那麼很自然的，中國大陸的這部分電子零組件的市場就跟着台商遷移走了。但台商從中國大陸外遷以後要面對的情況説實話要複雜得多，90年代台灣企業因為新台幣暴漲而被迫不斷外移，其中一些北上中國大陸，還有一部分下南洋，結果到中國大陸的很多都成長為巨型企業，下南洋的能有成就的少之又少。舉個例子，目前台灣地區的上市企業中有75%以上在中國大陸有業務。台灣代工產業外遷後會不會泯然眾人矣，我們過兩年再來看看吧，畢竟台灣代工業的利潤多少都掌握在客户手上，舉個例子，台灣在大陸的這些代工廠利潤率，我摘取2019年的數據，緯創0.77%，仁寶0.71%，廣達1.55%，和碩1.41%，龍頭鴻海最多，但也就2.16%，你想想在中國大陸都這麼低，去了其他國家一不小心可能就賠了，很容易就被當地土豪買下來替換掉了，我感覺台資代工廠的美國客户搞不好也樂見的。

2、中國的半導體產業國產替代正如火如荼。原因麼，可以用一句話來解釋，過去用國內芯片，老闆會問一句，出了事誰負責？現在用海外（含台灣）芯片，老闆還同樣會問一句，出了事誰負責？

台灣地區已一再證明在半導體產業上它完全聽從美國的指示行事，這對中國大陸無疑構成了巨大的產業安全風險，你知道這其中對台灣最糟糕的是什麼？就是被台灣視為半導體產業生命線的中美兩國居然同時認為台灣是其半導體產業的安全風險。

**三、半導體產業的全球自由市場已經崩解了。**目前已經回不到過去了，全球半導體市場可以説已經不是過去的自由市場經濟了，一是被美國人為的割裂成2個市場，二是以行政長臂管轄來扭曲整個市場，半導體價格和數量關係也相應的被扭曲了。美國追求絕對的安全搞得大家都沒有安全。

2022年全球半導體設備銷售，北美銷售額為104.8億美元，增長37.7%；歐洲銷售額為62.8億美元，同比增長93.2%。大家都在從安全的角度搞半導體產能擴張。

四、手機筆記本電腦的需求沒有那麼旺盛了。原因是：

1、手機電腦更耐用，以前手機用一年就很慢很卡，現在內存給的相對夠足，幾年下來還是能用，換機週期也相應延長了，電腦也類似。

2、手機和電腦的更新換代沒有驚豔的地方，提升慢擠牙膏，消費者不買賬。

最後，中國是全球工業全能型選手，幾乎沒有大的弱點，美國對中國半導體產業的種種動作只能遏制拖慢中國的發展速度，中國最終還是能趕上來的。