阿里系獨立上市打頭陣，“瞎折騰”的盒馬真準備好了嗎？_風聞

阿里旗下最先衝擊上市的，會是盒馬嗎？

近日，有媒體報道，盒馬正與中金、摩根士丹利等合作籌備上市事宜，準備明年在香港上市。對此，盒馬對外回應：“對市場傳言沒有更多評價。”

雖然沒有正面回應，但盒馬在去年四季度和今年一季度已實現全面盈利，而且近期的擴張性動作明顯，都給這一消息增加了更多的可能性。

且在3月28日，阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇發佈全員信，宣佈啓動“1+6+N”組織變革。張勇在信中表示：“市場是最好的試金石。未來，具備條件的業務集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性。”這也給盒馬加快上市提供了上層支持。

雖然一切向好，但不得不提的是，在此次盈利之前，盒馬雖然發展迅速但連年虧損，每日優鮮和叮咚買菜的“前車之鑑”，也讓投資人對生鮮電商賽道的信心不足。而且，盒馬自身還存在着諸多無法迴避的其他問題。

重壓之下，盒馬想要上市，並不輕鬆。

01 愛折騰的盒馬，今年還有大動作

今年2月，在阿里巴巴集團公佈的2023財年第三季度業績中，盒馬被這樣提及：阿里的直營及其他收入同比增長10%至744.21億元，主要受惠於盒馬和阿里健康的收入強勁增長。其中，盒馬錄得雙位數的同店銷售增長。

4月，盒馬CEO侯毅公開在媒體採訪中明確，盒馬於去年四季度和今年一季度實現全面盈利。

創立八年的盒馬曾被阿里寄予厚望，但此前，盒馬始終沒有走出虧損的泥潭。而這次，盒馬鮮生對外證明了自己的盈利能力。

與友商對比來看，在生鮮電商賽道，盒馬可謂“富貴險中求”——“生鮮電商第一股”的每日優鮮7年燒了140億元，最終的結果是資金鍊斷裂，人去樓空，且已兩次收到納斯達克退市警示；叮咚買菜3年燒了115億元，市值從上市的55億美元，跌到了如今不足十億美元，通過減少前置倉數量、削減人力成本以及控制營銷費用，才在去年四季度首次實現盈利。

此次盒馬連續盈利，也讓不被外界看好的生鮮電商賽道，看到了一絲曙光。而取得這樣的成績，一方面是阿里持續輸血；另一方面，則源於盒馬的愛折騰。細數盒馬的發展歷程，就是一部從未停下的折騰史。

創立於2015年的盒馬，彼時只有一個業態盒馬鮮生，首店於2016年1月開出；2017年，盒馬一口氣開了18家店；2018年，盒馬開始加速擴張，僅單季度就新開了10餘家門店。截至去年8月，盒馬在全國的門店數量已達329家。

和傳統零售模式店模式不同的是，盒馬的新零售模式，追求的不是單店盈利，而是在線下門店的基礎上，通過大數據支撐數字化線上平台的能力，實現規模化效應。

但事與願違，隨着盒馬不斷加大投入，門店坪效卻從2016年的5.6萬元降到2018年的2-3萬元。

於是，盒馬在盒馬鮮生大店的基礎上，通過快速迭代的方式，針對不同的人羣、場景和需求，開啓了漫長的探索之路，先後推出了盒馬小站、盒馬裏、盒馬菜市、盒馬F2、盒馬Mini店、盒馬集市、盒馬鄰里、盒馬X會員、盒馬奧萊店等10餘種業態。

這其中，有約一半業態逐步退場。比如盒馬菜市，僅在少部分城市嘗試不到一年便沒有了後續；盒小馬則從2021年1月開始，被大潤發完全控股。

還有侯毅曾口誅筆伐但也仍忍不住參與的前置倉模式。這一模式以“盒馬小站”的方式進行，但不到一年才開了70多家店後，也被侯毅宣佈放棄。

對於這些動作，侯毅表示，不會把盒馬預先設想好，而是邊做邊改，不行就改，改了再看。

這裏也不得不佩服侯毅的“厚臉皮”，他曾為前置倉模式公開認錯，“當時決定做前置倉，是因為我自己定力不夠。”

折騰還體現在商品結構上的改變。為提高毛利潤，盒馬不斷通過打造差異化的自有品牌，築牢護城河。從2019年到2020年，盒馬的自有品牌從1000個SKU攀升至6000個。盒馬CMO趙家鈺透露，在盒馬平台，囊括生鮮、標品、3R（即烹、即食、即熱）等自有品牌的銷售佔比達到35%。

當然，折騰的代價是鉅額的虧損。此前有電商人士測算，僅在2021年第一季度，盒馬虧損便達到了約30億元。但盒馬在不斷折騰當中，找到了一條多業態線上線下協同發展的路子。最終在“自負盈虧”之下迎來了盈利的逆轉。

而這種折騰，還要繼續進行。3月30日，盒馬宣佈擴大配送範圍，在此前“三公里30分鐘送達”的基礎上，盒馬“5公里1小時送達”的配送服務已在全國上線。而看好預製菜背後的萬億市場，盒馬前不久還透露，已新成立預製菜部門，預計今年銷售額能突破50億元。

此外，侯毅還表示，將在今年下半年推出暫時叫freshippo best的頂級精品超市。面向B端客户，則籌建了一個真正意義上批零一體化的新業態FOD（Food Operation Delivery)。

02 內外重壓前行，離一萬億有多遠

4月，侯毅在接受媒體採訪時表示，“以盒馬今天的規模和品牌影響力，已經具備了上市的條件”。

但信心滿滿之外，無論是從自身來講，還是外部環境上看，盒馬都面臨着不少不可迴避的問題。

首先是在持續擴張過程中，盒馬屢遭監管處罰，其中不少與食品安全相關。

5月4日，有報道顯示，上海盒馬網絡科技有限公司楊浦第四分公司因生產經營黴變生蟲的食品，被上海市楊浦區市場監督管理局罰款6萬元、沒收違法所得21.8元。處罰事由顯示，當事人在其經營場所銷售的2包意大利麪黴變生蟲，其中1包被消費者購買後舉報，另1包為執法人員檢查時發現。

之前一週，有報道顯示，上海盒馬網絡科技有限公司靜安第二分公司因生產經營農藥殘留、獸藥殘留超過食品安全標準限量的食品，被上海市靜安區市場監督管理局處罰2次，共計罰款10萬元、沒收違法所得2393.3元。處罰詳情顯示，該公司經營場所內“鮮活大頭蝦”經抽檢覆檢，恩諾沙星項目不符合食品中獸藥最大殘留限量要求，檢驗結果為不合格；“大紅椒（辣椒）”經抽檢覆檢，噻蟲胺項目不符合食品中農藥最大殘留限量要求，檢驗結果為不合格。

4月18日，據公開報道，因銷售的“冰鮮三文魚魚腩”菌落總數項目不符合要求，華北盒馬網絡科技有限公司新華東街分公司被北京市市場監督管理局罰款5萬元，並沒收違法所得1140元。

4月7日，據公開報道，北京盒馬網絡科技有限公司十里堡分公司因經營重金屬含量超過食品安全標準限量的梭子蟹，被北京市朝陽區市場監督管理局罰款5萬元、沒收違法所得590元。

有統計顯示，盒馬在北京的十多家分店中，先後遭受上百次監管處罰。而僅上海盒馬一家，也累計被處罰30多次。侯毅曾將業態歸類，其中盒馬鮮生、盒馬X會員店以及盒馬mini，主要是服務中產階級的消費水平。但如此食安，如何讓中產階級安心？

從公司融資的角度看，在2021年年底，阿里升級“多元化治理”體系，盒馬獨立為公司，阿里不再向盒馬輸血，盒馬需要自負盈虧。這意味着，繼續折騰的盒馬，勢必不能像以前一樣放開手腳。

另一方面，去年7月，消息稱盒馬開始第二次尋求融資，但規模卻從年初傳出的100億美元投後估值，縮水至60億美元，這不僅對盒馬是一種打擊，也讓背後的阿里顯得尷尬，畢竟投入了大量的人力物力和上百億的財力，需要一個更好的交代。

此外，從近兩個季度的表現上，盒馬的盈利，更多是因為規模的收縮和人員的優化，還不能歸結為找到了一個穩定可靠的盈利模式。所以這樣的信息能否託舉起投資人的希望，還要兩説。

而且在張勇宣佈的“1+6+N”組織中，菜鳥似乎更被看好。根據最新發布的胡潤《2023全球獨角獸榜》顯示，菜鳥以1850億人民幣的估值，位列全球第十。儘管各公司在組織架構中實現了“獨立”，但畢竟仍處於阿里的管理之下，誰最先上市，誰就更早贏得更大的主動權，與兄弟公司一對比，盒馬承擔着不小的壓力。

盒馬還面臨着同業的競爭壓力。儘管生鮮零售行業格局動盪不已，讓不少本土零售商紛紛折戟，但在中國經過多年的發展，Costco、山姆會員店、麥德龍等一些老牌外國零售企業已慢慢站穩了腳步，它們的自有品牌已經成熟，無論是供應鏈基礎還是用户積累量，都遠超盒馬。

例如Costco，全球會員數超過一億，會員續費率高達90%，在美國的家庭覆蓋率超90%，這都是盒馬在本土難以企及的數字。而且它們在國內培養了自己的供應渠道與用户粘性，而盒馬並沒就此形成獨有的壓倒性優勢。

近兩年，盒馬還在持續加碼下沉市場這片更大的藍海，如開設了盒馬鄰里和盒馬奧萊，但因消費羣體和消費習慣的不同，所以對盒馬的供應鏈和商品選取上，都是不小的挑戰。從去年盒馬鄰里的大規模收縮來看，這塊骨頭也並不好啃。

不過，這都沒有影響到侯毅對於目標的設定。他認為，上市只是一個過程，而未來十年，盒馬將服務10億消費者，實現全國1萬億的銷售、建立1000盒馬村。

但這一切，都還需要時間的檢驗。