一桶玉米油爭上市，這家山東企業“拋棄”港股，要回大A！_風聞

近期，回A的公司越來越多了。

公開信息顯示，此前山東證監局受理了長壽花食品股份有限公司（以下簡稱“長壽花”）的上市輔導備案，輔導機構為中信證券。

長壽花成立於2006年11月，聚焦玉米油的自主研發和生產，2017年在長壽花健康廚房食品戰略部署下，長壽花調味品系列、長壽花糧食系列產品上市，自此涵蓋了食用油、調味品、糧食產品等大健康廚房食品的戰略佈局。根據官網信息，公司現具備年加工玉米胚芽120萬噸，年產精煉玉米油45萬噸，年產小包裝產品45萬噸的生產能力。

事實上，長壽花做出“棄港回A”的選擇，並不意外，這或許是基於市場流動性、企業的長期發展所做出的考量。

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桶玉米油撐起一個IPO

俗話説得好，民以食為天。人們的日常生活離不開柴米油鹽醬醋茶，其中，油的存在更是為美食的誕生奠定了基礎。

回顧上一年，受俄烏戰爭、能源危機、美聯儲加息等因素的影響，食用油原料價格大幅波動，給入局企業的生產經營帶來了較大的不確定性。

根據聯合國糧食及農業組織數據顯示，截至今年3月，全球食品價格指數已連續12個月下降，主要受到了供應充足、進口需求萎靡以及“黑海糧食倡議”延期等因素的影響。

圖片來源：聯合國糧食及農業組織

具體來看，今年3月全球食品價格指數為126.9點，環比下降2.1%，與2022年3月的歷史峯值相比下降20.5%。其中，3月國際植物油價格指數為131.8點，環比降4.1點，同比跌120點。

中國是全球重要的油料生產和消費大國，目前行業發展相對成熟，食用油的人均消費量基本穩定，其市場規模維持着一定的平穩增長。

在我國的食用油消費多為植物油脂，以豆油、菜籽油、花生油、棕櫚油等為主，公開數據顯示，2021年中國食用植物油市場規模達4697.34億元，2015~2021年CAGR為 6.73%。

本文的長壽花憑藉着玉米油在市場博得了存在感。

長壽花是山東三星集團有限公司旗下的子公司，山東三星集團有限公司目前逐步發展為“健康廚房食品、高端鋁材精深加工”兩大產業為主導的大型企業集團，核心產品主要包括“長壽花”健康廚房食品、“裕航合金”高端鋁型材、“明航汽車”輕量化物流裝備。輔導備案文件顯示，長壽花的控股股東為鄒平三星油脂工業有限公司，持股比例為53.6%。

值得注意的是，公司母公司Corn Oil（盧森堡）2008年在泛歐交易上市，母公司長壽花（開曼）2009年在港交所上市。

圖片來源：官方公告

從山東鄒平再到資本市場的大舞台，這樣的企業傳奇並不是少數。

事實上，和長壽花一樣跑出來的還有西王集團，官網資料顯示，它始建於1986年，歷經發展成為一家以玉米深加工和特鋼兩大實體產業為主的全國大型民營企業。其中，西王食品股份有限公司隸屬於西王集團，主產品為西王牌玉米胚芽油及鮮胚玉米胚芽油，產品涉及葵花籽油、橄欖油、亞麻籽油、花生油等多個健康油種，2011年2月在深圳A股主板上市。

圖片來源：格隆匯app

可以説，上述這些企業都享受到了得天獨厚的地理紅利。畢竟山東不僅僅是我國花生主產區，也是玉米生產大省。

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 “棄港回A”？

不過，來自山東的長壽花在港股市場上的表現卻不盡人意。

基於這一窘況，它的退市便提上了日程。

2020年9月，公司公告宣佈以協議安排方式將其私有化。由於公司股份的交易流通量低、近年股價低迷及維持上市地位的合規成本高昂，公司現有上市平台不再足以作為其長期增長的資金來源，且公司於股本市場集資作未來發展及增長的能力有限。同時，股價低迷對公司在供應商及客户間的聲譽造成不利影響，因而對其業務及營運造成不利影響。

當時長壽花的要約收購價為4.19港元/股，停牌前的收市價為3.60港元/股，溢價約16.4%。

具體來看，除了股價低迷之外，長壽花的業績也面臨着嚴峻的挑戰。

因新冠疫情、中美兩國持續磨擦的不明朗因素影響，截至2020年6月30日止六個月，公司擁有人應占期內溢利同比減少13.3%至約1.33億元。

2020年中報基本面情況，圖片來源：官方公告

具體來看，報告期內，長壽花的產品結構相對單一，主要賣玉米油，可分為長壽花品牌系列和非品牌系列。

可以發現，受到原材料成本上漲影響，長壽花品牌食用油的毛利率在走下坡路，截至2020年6月30日止六個月，其毛利率降至35.9%。

而縱觀食用油市場的競爭格局，整體呈現“一超多強”的特點，隨着競爭越發激烈，長壽花想要真正跑出來，並不容易。

同時，隨着人們對健康意識的不斷提升，食用油的品質等問題受到了更多的關注，相關消費也呈現出多元化、品質化和健康化的需求，在某種程度上，品牌化、小包裝化、高端化成為食用油未來發展方向的關鍵詞。

總體來説，跟隨消費升級的趨勢，長壽花需要通過推動產品的創新發展、整合和優化銷售網絡等方式，去提升品牌影響力、塑造品牌價值，進而為投資者講出更多的好故事。

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 結語

今年以來，已有不少港股公司分拆旗下業務板塊去A股上市，“港拆A”的熱情不減，畢竟市場流動性較高的A股有着更為誘人的估值，利於公司得到融資支持，助力業務快速增長，從而實現價值迴歸和提升。

本文的長壽花從港股退市後，着手衝擊A股市場，或許也是看中了這一點。但目前來説，能否順利上市還是後話，現階段它不僅需要打好基本功，還要重視多元化的發展，尋找新的增長點，畢竟行業整合之下優勝劣汰是常態，只有不斷加固護城河才是王道。