大跌之後，黑色系做多機會來了？市場人士：難以確認價格見底_風聞

近期，黑色系下跌看似告一段落，5月4日刷新了去年11月14日以來新低後，5日便開啓觸底反彈走勢。市場中也傳出這樣的聲音：大跌之後，黑色系遠月做多機會或已到來！

實際情況如何？

期貨日報記者瞭解到，上週五期鋼跌至新低後呈現“V”型抬升走勢，現貨隨盤面帶動，午後市場超跌資源出現回漲。上週五，武安線材廠價降30元/噸，主流鋼廠報3630—3650元/噸含税出廠，本地貿易商低價出貨，税前報3260元/噸較前一日低75元/噸，市場成交偏弱。當日，盤面疑觸碰到階段“底部”回升，午後螺紋鋼(3732,149.00,4.16%)收於3600元/噸上方，市場悲觀心態方才有所緩解，但由於近期現貨價格大幅下跌，終端需求反饋較差，對成品材反彈形成阻力，即便反彈，各區域也存在差異。

深藍網監測信息顯示，上週六河北滄鋼圓鋼再漲10元/噸，Q235/12報3850元/噸，Q235/14報3820，Q235/16-25報3800元/噸（含税），累漲20元/噸。山西晉南（立恆）型材掛牌價漲10元/噸，工字鋼4072元/噸，槽鋼3962元/噸，角鋼3972元/噸（含税）。

上週日的鋼材市場，由漲轉跌。早間信息顯示，唐山正豐穩定，角鋼4#3860元/噸，角鋼5-6.3#3790元/噸，角鋼14-20#3910元/噸；槽鋼5#3910元/噸，槽鋼6.3#3860元/噸，槽鋼8/16#3740元/噸，槽鋼22-30#3910元/噸（含税）。唐山帶鋼經安145-160系漲20元/噸至3680元/噸（含税）。天津震翔帶鋼136-242系漲20元/噸至3700元/噸（含税）。唐山窄帶永旺145-162系漲10元/噸至3690元/噸（含税）。當日，山西高義盤螺漲20元/噸，HRB400E/8-10報4220元/噸，HRB400E/6報4420元/噸；螺紋HRB400E報4020元/噸（含税）。午間以後，唐山東海帶鋼降10元/噸，330-365係為3620元/噸，460-520係為3640元/噸，570-630係為3650元/噸（含税）。

深藍網運營總監張亞楠告訴記者，週末鋼材現貨市場迴歸理性，成品材續漲乏力，價格穩中整理。5月7日武安線材廠家報價穩定，主流鋼廠報3570—3650元/噸（含税），本地貿易商出貨為主，税前報3272元/噸，市場低位成交維持放量。截至當日下午14時，武安裕華、太行、普陽、金鼎、鑫匯五家線材廠實際出貨2.14萬噸，較前一天同期減0.56萬噸。週末盤面帶動作用逐漸減弱，並且成品材市場本就需求疲弱，在炒漲情緒消退後，鋼價更難維持上攻。近兩日武安線材成交放量，加快了鋼廠降庫效率，但可以發現市場成交價未有明顯抬升，表明下游需求還是不高，更多是階段性情緒帶動，同時下游廠商經此番備貨後剩餘採購需求收縮，後續成交值得關注。預計本週一武安線材價格維持平穩，關注期鋼開盤走勢。

記者從鋼鐵企業人士處瞭解到，目前總體基本面情況依然不樂觀，雖然供應在收縮、表觀需求沒有繼續大幅走弱，但整體幅度均較為有限，247家鋼廠日均鐵水產量仍保持在240萬噸以上的高位，而且從鋼材品種的差異化來看，產量的縮減主要集中在螺紋鋼上。其中，基於短流程鍊鋼在調節方面的靈活性和優勢，短流程產量快速收縮對於緩解螺紋鋼供需缺口的作用相對更明顯，而卷板類鋼材產量波動因缺乏短流程端的調節，整體收縮跡象不明顯，熱卷(3812,184.00,5.07%)近兩週產量上下振幅不超過3萬噸，中厚板產量依然穩居同期高位。

“此次鋼材供應端的收縮主要是受到鋼企利潤再次壓縮的影響，247家鋼企盈利面再次降至22.08%，全國平均螺紋鋼高爐和電爐利潤分別虧損約50元/噸和180元/噸，地區間利潤情況也對不同地區螺紋鋼產量的縮減力度存在一定影響，目前螺紋鋼產量的減量主要由華東和南方地區貢獻，北方地區產量縮減相對有限。”海通期貨投資諮詢部黑色組組長邱怡宏説。

上市鋼企人士告訴記者，目前螺紋鋼原料價格均有下跌，在當前預期下，預計產量難增；需求方面，建材日成交量提升至上半年正常水平，水泥出貨量走弱，螺紋鋼表需走弱，六七月是傳統淡季，暫預計需求仍有一定韌性，表需或持平於去年同期；總庫存下降速率放緩，社庫下降、廠庫持平，目前供需均有下降，如後期淡季產量不增、需求仍有部分韌性，庫存或仍難累積，關注需求變動。

實際上，近期的邊際好轉僅存在於主流貿易商建材成交量的環比微升，表觀消費量依然在刷新同期低點，使得螺紋鋼庫存仍維持較為平緩的去庫速度，熱卷社會庫存則保持較快速的積累態勢。

“從週期性角度看，無論是全球製造業週期還是流動性週期，整體對鋼價的週期性壓力依然存在，對於週期性反彈甚至反轉趨勢仍缺乏明顯動力。”邱怡宏説，從行業情況看，一季度房地產的各項指標中，表現堅挺的只剩下竣工面積增速，但前端和終端的投資、新開工和施工數據中均不同程度走弱，高頻商房成交數據也處於同期低位，反映當前新增需求以及資金情況整體依然嚴峻且缺乏持續性，對後續竣工週期的回落也存在較大壓力。外需方面，4月製造業PMI新出口訂單指數下滑至47.6%，整體表現基本與之前調研瞭解到的企業出口訂單回落狀態大致吻合，總體內外需仍無明顯好轉跡象，仍處於需求弱現實之中，而且南方地區梅雨季臨近，需求淡季特徵將更為強烈，在供需改善力度均有限的背景下，尚難以確認黑色系價格見底。

“目前黑色市場的主要問題還在於需求悲觀情緒沒有明顯緩解，從解決路徑上看，需求的恢復不會很快，畢竟終端還要先解決資金問題。在需求沒有出現實質性好轉的階段，比較快捷的路徑就是通過供應去對供需矛盾進行一定調節，尋找新的供需平衡，因此後期鐵水產量下降的幅度將是關注重點，在減產負反饋兑現的過程中，鋼價的主要風險來自成本下行拖累。”邱怡宏説。

原料端，記者注意到，河北、山東主流鋼廠對焦炭(2228,132.50,6.32%)開啓第六輪提降，累計降幅約600元/噸。

“隨着下游鋼廠陸續檢修高爐，鋼廠日耗下降，加之成材價格持續走弱，壓縮鋼廠利潤，鋼廠原料採購方面控量現象增多，焦企出貨不暢，累庫壓力增大，少數焦企有減產現象，不過目前多數焦企仍維持高負荷生產。焦炭延續供大於求的局面，本輪調降或將快速落地，短期繼續弱勢運行為主，現階段需重點關注鋼廠檢修情況及成材價格走勢。”汾渭能源價格中心主任劉燕君説。

焦煤(1413,89.50,6.76%)方面，劉燕君認為，煤礦出貨依舊困難，汾渭監測本週樣本煤礦原煤庫存周環比增加24.85萬噸至436.87萬噸，在產地連續七週增庫的情況下，目前產地庫存已逐步趨近2020年以來最高水平。價格方面，由於期貨盤面及成材價格再度大跌，“雙焦”後市仍不樂觀。5月7日，焦炭開啓第六輪提降，焦煤降價壓力持續，5月5日運城河津地區部分瘦煤價格下調70—100元/噸，預計市場煤價仍有一定下行空間。進口海運煤方面，澳煤價格大幅下滑後，海外市場需求稍有恢復，5月7日澳洲優質低揮發主焦最新成交價回升至236—235美元/噸，不過跟當前國內煤價相比，澳煤缺乏價格優勢，國內暫無接貨意願。

對於原材料後市，邱怡宏認為，煤焦供應恢復相對較為明確，而且焦企利潤情況整體依然優於鋼企利潤，在減產負反饋兑現過程中焦企對鋼企讓利之路難言結束，因此，目前仍不存在證明價格底部已現的論據，總體上5月份基本就是黑色系磨底整理情緒的階段。但4月下旬黑色價格加速下行，盤面也存在一定超跌跡象，價格上下難度均較大，空間、力度、持續性都將受到弱需求的影響，因此延續加速下跌行情也存在一定風險。“後市傾向於短期更容易走出小幅修復後再下行探底的行情。”