聯美控股經營困局：近三年ROE、毛利率與淨利率大降，多次因環保被罰_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  李鐳

對於主要業務為清潔能源和廣告發布的聯美控股（600167.SH）而言，無論是今年一季報，還是去年年報，都顯得盈利欠佳。

與此同時，屢屢違規被罰的同時，聯美控股還因信披不合格被責令整改。2023，聯美控股能否扭轉頹勢？​

一季度與去年業績都欠佳，近三年盈利指標大降

聯美控股日前發佈的一季報顯示，公司實現營業收入16.56億元，同比下降4.96%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.89億元，同比增長2.74%；歸屬於上市公司股東扣非淨利潤為6.71億元，同比下降9.23%；毛利率為54.07%，同比下滑3.44個百分點。

相比一季度的業績欠佳，聯美控股2022年年報則更加失落。

2022年，公司營業收入約34.5億元，同比減少0.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約9.44億元，同比減少9.77%；基本每股收益0.4172元，同比減少9.56%。

聯美控股表示，營業收入下降的主要原因系2022年度高鐵出行受到短期影響，廣告發布收入下降以及宏觀環境影響下公司縮減保理融資業務；利潤指標的下降主要原因為本年度燃料價格持續高位及報告期高鐵出行受到短期影響，廣告發布業務利潤下降。

2022年報顯示，作為佔聯美控股營收比重超過八成的清潔能源業務中，尤其是重要子公司中，渾南熱力報告期內實現營業收入10.88億元，同比增長2.04%，營業利潤2.74億元，同比下降27.44%，淨利潤2.06億元，同比下降27.22%；瀋陽新北報告期內實現營業收入8.51億元，同比增長5.67%，營業利潤1.16億元，同比增長76.82%，淨利潤9036萬元，同比增長77.30%；國惠新能源報告期內實現營業收入11.06億元，同比增長9.35%，營業利潤5.24億元，同比下降3.41%，淨利潤4.51億元，同比下降1.00%。

與一季報一樣，聯美控股2022年毛利率也下滑加劇，為38.95%，同比下滑5.45個百分點。中信建投研報指出，2022年受市場現貨煤價高位運行影響，公司供暖業務實現毛利率24.66%，同比減少4.96個百分點，對整體業績產生不利影響。

觀察聯美控股近三年盈利指標來看，淨資產收益率、總資產收益率、毛利率及淨利率都大幅下滑。

2020年-2022年，聯美控股淨資產收益率（加權）分別為20.64%、12.10%以及9.51%；總資產收益率（加權）分別為13.32%、7.85以及6.61%；毛利率分別為54.51%、44.40%以及38.95%；淨利率分別為48.03%、30.97%以及28.96%。

此外，2022年聯美控股銷售費用再創新高，近三年分別為6435萬、8727萬以及1.313億。​

市場價格下行或推動公司業績向上拐點

針對2023年經營計劃，聯美控股指出，公司將圍繞冷、熱、電、汽等核心產品，通過發展低碳技術節能減排、綜合能源業務拓展、探索電儲能市場和佈局氫能產業四條路徑同步推進，以公共建築、公建類產業園、優質居民低碳供熱項目為拓展目標。2023年，公司將加快制、儲、用、運氫的佈局和落地，特別是“制氫環節”和“城市氫熱電聯產”示範項目的前期工作。

中國銀河證券在5月4日發佈的報告指出，2023年以來市場煤價持續下行，目前北港5500大卡動力煤市場價格在995元/噸左右，較去年高點跌幅超30%，隨着供需格局改善，煤價的持續下行有望推動公司業績出現向上拐點。

中國銀河證券認為，公司是清潔供熱龍頭，目前在瀋陽建有集中供熱和熱電聯產廠8座，規劃供熱面積1.5億平方米。2022年公司平均供暖面積7226萬平方米，聯網面積9879萬平方米，未來仍有較大的增長空間。公司也圍繞冷、熱、電、汽等核心產品，從瀋陽走向全國，已在遼寧瀋陽、江蘇泰州、山東菏澤、上海等地建設和運營了多個綜合清潔能源項目。公司亦大力拓展氫能業務，繼戰略入股愛德曼氫能（3.4%權益）後，公司2022年與北燃平谷公司簽訂協議，將在分佈式綜合能源服務、加氫站、制氫及氫能熱電聯產等方面開展深入合作。未來公司將繼續加大氫能、熱泵等領域佈局，積極向綜合清潔能源服務商轉型。​

信批違規被責令整改，一年內3次因環保被罰

值得關注的是，在發佈業績報告的同時，聯美控股4月29日還收到了遼寧證監局責令改正措施決定。

遼寧證監局指出，自天津凱森及實際控制人作出業績承諾以來，聯美控股未在2019、2020、2021年的定期報告中披露該業績承諾事項及具體履行情況。福林熱力工業用蒸汽銷量未達到業績承諾指標，聯美控股未披露相關情況。

上述行為違反了《上市公司監管指引第4號-上市公司實際控制人、股東、關聯方、收購人以及上市公司承諾及履行》（證監會公告[2013]55號）第五條和第八條第二款、《上市公司監管指引第4號-上市公司及其相關方承諾》（證監會公告[2022]16號）第十條的規定，同時違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第40號）第二條第一款、《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第182號）第三條第一款的規定。依據《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第40號）第五十八條第一款和第二款、《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第182號）第五十一條第一款和第二款的規定，公司董事長蘇壯強、總經理張學森、董事會秘書劉思生應當對上述行為承擔主要責任。

依據《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第40號）第五十九條第一款、《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第182號）第五十二條第一款的規定，我局決定對你們採取責令改正的監管措施，並將相關情況記入證券期貨市場誠信檔案。你們應充分重視上述問題，吸取教訓，及時整改，杜絕上述問題的再次發生，並在收到本決定書之日起30日內向我局提交書面整改報告。

在此之前，今年1月9日聯美控股因關聯交易事項收上交所監管工作函，涉及對象包括上市公司、控股股東及實際控制人。

屢屢違規而被罰，也體現在2022年的年報中，據聯美控股披露，2022年，公司共受到生態環境行政處罰3次，累計處罰金額5.53萬元。

1，泰州市生態環境局行政處罰決定書<泰環罰字（2022）7-24號>,煙氣設備更換期間，未按要求開展手工監測，罰款2萬元。

2，泰州市生態環境局行政處罰決定書<泰環罰字（2022）7-35號>,物料露天堆放，未實施有效覆蓋，廠區內存在揚塵污染，罰款1.54萬元。

3，泰州市生態環境局行政處罰決定書<泰環罰字（2022）7-79號>，#3原料庫未完全密閉，未設置抑塵噴淋裝置，部分稻殼、樹皮混合料堆放超出倉庫邊界，罰款1.99萬元。（港灣財經出品）