電影上市公司去年鉅虧50億，今年能有救嗎？_風聞

對於電影行業而言，2022年的記憶絕對稱不上愉快。

根據貓眼數據顯示，2022年全年放映市場有超過一半的時間未能發揮最大放映能力的50%。這對於全行業的影響是致命的。無論是以院線資產為主還是以影片投資為主的電影公司，均不同程度地受到停業潮、片荒的影響，尤以第二季度和第四季度顯著。

四月底，電影上市公司紛紛發佈了去年及今年一季度財報。綜合來看，去年幾乎所有電影上市公司均在虧損，淨利潤同比降幅從10%到2000%不等，其中萬達、華誼、光線領虧。但到了今年一季度，在歷史第二春節檔的加持下，除博納外所有公司均實現同比利潤擴大或虧損縮窄。

行業不可抗力的影響是整體性的，不過面對共通的風險，不同的公司還是展現出了不同的抗風險能力，以及戰略轉向的差異性。

萬達：輕資產，降風險

在2021年短暫性地錄入1.06億元的盈利之後，萬達電影2022年淨虧損19.23億元，同比下滑1908%。

2022年的影院停業潮影響最大的還是持有院線的上市公司們，這也是萬達電影領虧的最大原因。在萬達電影的收入構成中，觀影收入與商品、餐飲銷售收入合計佔總營收的接近7成。

財報顯示，2022年，萬達電影全年實現票房43.9億元（不含服務費），較上年同期下降29.4%，觀影人次1.1億，較上年同期下降33%。但兩項指標的降幅均低於全國平均水平，其累計市場份額也達到16.8%，同比提升2.1%。

儘管下滑很大程度上來自於不可抗力因素，但也難免暴露了重資產模式的風險，萬達電影在財報中明確了未來發展方向——放緩影院擴張速度，穩步提高輕資產收益。報告期內，萬達新開業直營影院38家，關停直營影院33家，新開業輕資產影院65家。其中，對尾部經營效益不佳的影院進行關停或轉讓，進一步降低經營風險，減少未來現金流支出，提高整體資產質量。

2023年的具體計劃為，新建10-20家優質影院和50-60家輕資產影院，有序推進外部影院代建模式，為市場其他影院提供設計、建設、技術和成本等多方面服務，尋找新的利潤增長點。

不過，這部分營收雖重要，但並非萬達2022年降幅最大的營收構成。財報顯示，電影、電視劇的製作發行及相關業務收入同比2021年有高達60.61%和77.4%的跌幅，其在總營收中的佔比也從13.11%跌至2022年的5.49%。

電影方面，萬達影視原計劃上映電影12部，實際上映7部，其中主控主投影片6部。排名前列的為《哥，你好》和《想見你》分別僅取得票房5.5億元和4億元。報告期內本被寄予厚望的項目《外太空的莫扎特》表現失準，最終票房僅2.23億。

到今年一季度，營收明顯好轉，實現票房21.6億元（不含服務費），已經逼近去年一半的成績。主投主控的電影《想見你》最終取得票房 4 億元，春節檔中亦參與投資《流浪地球2》與《熊出沒：伴我熊芯》，獲得較好的投資收益。今年年內計劃上映的主投主控影片還有《維和防暴隊》《尋她》《三大隊》等。

華誼兄弟：等待新片拯救

虧得第二多的是華誼兄弟，全年淨虧損9.82億元，同比下滑298.72%。

同樣是輕資產轉型，華誼轉出的是實景娛樂業務。2022年，品牌授權及實景娛樂業務在總收入結構中從8.39%跌到了2.81%。財報中，華誼兄弟將其歸咎於“新項目拓展受到影響，以及園區開工率低”，希望未來“引入優質合作者，進一步聚焦以內容運營為核心的輕資產模式”。

這也符合了華誼從輕到重，又回到內容製作的趨勢。只不過而在營收中佔比達86.35%的主營業務影視娛樂版塊中，報告期內取得收入前5名的影視作品裏，一部為網絡電影、一部為電視劇、一部為2021年的《侍神令》，電影的比重反而下降了。

即便到了今年一季度，華誼兄弟仍未實現扭虧為盈，虧損0.11億元，同比虧損縮窄91.99%。報告期內上映的作品主要有參與投資的《流浪地球2》，其餘主投主控的作品如《愛很美味》僅1453萬票房、《搖滾藏獒：乘風破浪》僅147萬票房。

可以很直觀地看出，在院線電影領域，華誼兄弟的內容出品能力相比過去而言有大幅下滑，市場影響力不再。今年接下來時間中，已有明確上映計劃的參投影片也僅有一部國慶檔的《志願軍：雄兵出擊》。其餘項目如《前任4：英年早婚》《狗陣》《非誠勿擾3》等知名導演作品尚在製作過程中。

和馮小剛分手之後，華誼兄弟在嚴重缺乏新增長點的情況下，業績能否回春，仍然緊密繫於大導演新作的市場表現之上。

光線：提高頭部項目重視程度

一向盈利能力穩定的光線傳媒2022年也錄得淨虧損7.02億，比之上一年聲稱的“因合夥企業調整會計核算方法所致虧損”，今年是實實在在的虧損。

關於虧損原因，光線在財報中表示，“受行業影響，公司大部分影片的上映計劃被推遲，年內影片上映數量有限，票房表現亦受到一定程度的影響。”

但這一虧損狀況在今年一季度有顯著緩解，春節檔影片《深海》《滿江紅》《交換人生》均有光線參投，一季度淨利潤達1.22億，同比增長63.38%。

具體到收入結構上，2022年電影及相關衍生業務佔比基本持平，接近八成；而電視劇業務佔總收入的比重則從2021年的9.15%驟降至0.05%，與博納形成鮮明對比；有所上升的是經紀業務及其他，佔比提升了8.84%。

無論是從項目數量還是票房總量上，光線在院線電影領域的規模化能力業已形成。在2022年二季度的停業潮與片荒潮中，光線仍然上映了《我是真的討厭異地戀》併成為五一檔冠軍，最終取得1.65億票房。

批量化主控中等成本影片一向是光線保持營收穩定的法寶，但在財報中，光線也透露了未來戰略決策的微妙變化——在嚴格控制成本的前提下，在保障品質過硬的基礎上，適當增加中型以上規模的項目比例，加大對頭部內容的生產力度。

除此之外，一些調整性的動作在2022年也已經有所展開。光線在原有的動畫電影廠牌“彩條屋”之外，又成立了新的動畫電影廠牌“光線動畫”，旨在出品公司自有的動畫電影，前期主要任務是開發公司歷時兩年梳理並構建完成的中國神話宇宙體系。目前，光線動畫的第一部作品《小倩》在製作中，預計將於明年上映。

在財報中，光線將這一行動理解為，“隨着公司動畫業務的不斷壯大，動畫製作力量也日益短缺。公司除了早早着手投資和組建數家動畫製作公司外，在2022年開始組建內部動畫製作團隊，將在提升內容品質的同時縮短製作週期、提高生產效率，為動畫電影的製作提供強有力的保障。”這表露出了光線對於動畫電影市場以及自身業務的長期信心。

同時，財報透露，光線“培養20個優秀製片人”的計劃進展順利，使公司同時運作多項目的能力加強；簽約了超過 60 個編劇和導演，目前已在多個項目上積累了成功且可複製的寶貴經驗。

規模化的生產體系比起綁定頭部創作者的模式，讓光線傳媒的抗風險能力顯著更強。前不久光線傳媒董事長王長田的一封內部信中所強調的“加大AI在電影生產主要環節的應用”，亦是這種規模化、標準化思維的集中體現。但具體成果能否適應市場變化，有待檢證。

博納：一招鮮吃遍天

和光線形成鮮明對比的是博納，一個靠規模效應，一個靠絕對頭部。

A股上市的首年，博納全年淨虧損僅0.72億元，雖同比擴大了119.88%，但已經是去年全行業中名列前茅的存在。

一直以來以“主旋律商業片”作為業務名片的博納，去年能取得如此成績仍與這一標籤分不開。財報顯示，博納去年上映影片僅5部，主投主控僅3部，但光《長津湖之水門橋》一部就已經取得了40.67億票房，佔電影市場全年總票房的13.58%。

不過，這也對博納今年一季度的財報產生了影響，在失去了《長津湖》之後，博納是一季度唯一一家營收與淨利潤同比大幅下滑的上市公司，淨虧1.08億元。

具體到收入構成上，電影投資佔總收入的比例從45.48%降至34.67%，空出來的比例分配到了電影發行、劇集和影院的收入上。值得一提的是劇集業務，儘管在總收入中目前僅佔比4.16%，但取得了154.74%的同比漲幅。報告期內，博納出品的《陽光之下》姊妹片《不期而至》在優酷平台獨播。

從劇集業務的發展戰略上，財報中明確提到，博納準備“將主旋律的電影題材拓寬至業態豐富、受眾廣泛的網劇/電視劇領域”。目前，抗美援朝勝利 70 週年的重點劇目《上甘嶺》已經開機。

和某一種類型強綁定，既是優勢，也有風險。在電影市場上，除了繼續發揮主旋律影片的運作優勢之外，博納也提到了“將積極謀求影片類型的多樣化”，譬如已經立項的科幻影片《三星堆：未來啓示錄》。

中影：大力發展CINITY影廳

中國電影集團2022年虧損2.15億元，相比之下同樣在可接受範圍內。

在業務構成中，創作板塊的營收降幅最為明顯，比上年下滑了64.75%，目前僅佔總收入的14%。2022年，中影主導或參與出品並投放市場的電影共14部，而2021年則是24部，下滑在情理之中。

而一季度春節檔的火熱，直接帶動了中影營收的強勢反彈。春節檔票房前四的影片均由中影主導或參與出品，一季度總營收共14.45億，淨利潤1.82億，均實現了同比50%以上的增長。

而發行、放映、科技板塊則相對平穩，降幅低於整體。其中，發行方面，中影共發行影片448部，國產片與進口片的比例有所變化。2021年中影發行進口片92部，佔全國同期進口影片票房總額的66.46%，2022年發行進口影片61部，累計票房23.1億元，佔全國同期進口影片票房總額的57.13%，而國產片的這一比值卻在增加。

放映方面，中影銀幕市場佔有率為 27.91%，下屬控參股院線合計新加盟影院129家，新增銀幕858塊。科技方面，CINITY 影廳成新增長點，該技術已獲得美國專利註冊。萬達、橫店、UME、金逸等多家影投公司均與中影合作建設CINITY影廳，截至報告期末，國內已開業CINITY影廳115個，已安裝待開業影廳9個，另有近百家影廳在規劃安裝中。

綜合來看，疫情對電影市場的客觀影響已經消散，但對生產端的影響卻是更為長遠的。老牌影企在內容生產層面的思維慣性與路徑依賴能否持續奏效，在脱離疫情影響後能否迅速恢復優質儲備，並保持高效產出，將成為今年電影市場發展的隱藏變量。