兩年時間“白忙一場”，康泰生物市值蒸發1000億_風聞

作者：三石

隨着“新冠概念”逐漸褪去，“疫苗巨頭”康泰生物出現自2017年2月上市以來，也是近11年來首次業績虧損。

近期，康泰生物（300601.SZ）公告稱，2022年實現營業收入31.57億元，同比下降13.55%；淨利潤為-1.33億元，上年同期淨利潤12.63億元，由盈轉虧。

具體來看，自主產品-免疫規劃疫苗收入2.28億元，同比下降80.45%；自主產品-非免疫規劃疫苗收入29.02億元，同比增加16.73%；其他業務收入76.98萬元，同比增加1107.84%。

對於虧損，康泰生物表示，由於報告期內公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，同時公司按照企業會計準則的有關規定和要求，對2022年度存在減值跡象的新冠疫苗相關資產計提資產減值準備所致。

2022年，康泰生物計提資產減值金額合計為9.36億元，主要原因在於公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，公司新冠滅活疫苗目前雖已完成Ⅲ期臨牀試驗的關鍵性數據分析，但後續銷售具有較大不確定性。

在同一天，康泰生物發佈2023年一季度報告。一季度，康泰生物實現營業收入7.48億元，同比下降14.12%；淨利潤2.05億元，同比下降24.90%。

康泰生物稱，2023年一季度，公司根據年度經營計劃積極開展各項工作，加強市場銷售及推廣工作，公司常規疫苗(新冠疫苗除外)實現銷售收入7.48億元，同比增長3.42%。

業績承壓之下，康泰生物股價也跌落神壇。2020年8月4日，其股價曾達到最高點249.69元/股，如今降至不到30元/股。不到兩年時間，市值縮水超1000億元，僅剩約329億元。

兩年時間**“白忙一場”？**

康泰生物成立於1992年9月8日，主營業務為人用疫苗的研發、生產和銷售，目前主要上市銷售的產品有13價肺炎球菌多糖結合疫苗、無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗等。

康泰生物是國內最早啓動新冠疫苗研發的企業之一。2020年2月9日，新冠疫情暴發後，中國疫苗行業協會通報稱，已有17家會員單位開展新冠疫苗研製工作，其中就包括康泰生物。

2020年9月，康泰生物公告稱，將採取同時押注4種技術路線的研發“打法”——自研滅活疫苗(Vero細胞)、重組VSV病毒載體疫苗、與蘇州艾棣維欣合作開發DNA疫苗、引進阿斯利康的腺病毒疫苗。

不過，身為國內最早一批新冠疫苗開發者，康泰生物卻未能成為最早一批疫苗生產者及供應者。

直至2021年5月，康泰生物的新冠滅活疫苗才在國內獲批緊急使用。此時，全球範圍內已有16款新冠疫苗獲批上市或緊急使用，國內新冠疫苗接種突破9億劑次，覆蓋超過6億人。

2021年，康泰生物自主生物製品的銷售量、生產量、庫存量分別達到7442萬劑、12772萬劑和6781萬劑，同比暴增281%、399%和232%，主要系報告期內新冠疫苗實現投產和銷售所致。

得益於此，2021年，康泰生物實現營業收入36.52億元，同比增長61.51%；淨利潤12.63億元，同比增長86.01%，均未創新高。

進入2022年，隨着疫苗接種人羣逐漸飽和，康泰生物新冠疫苗銷量同比縮水超六成，導致營收與利潤大幅下滑，甚至出現近11年來的首次虧損。

更值得一提的是，銷量下滑導致康泰生物新冠疫苗庫存量大幅上升，企業不得不對此計提資產減值準備合計9.36億元。

如果加上2021年的1.65億元和2023年一季度的0.22億元計提資產減值準備，康泰生物因疫苗產生的損失已經超過10億元，可以説是“白忙一場”。

常規疫苗能否扛起大旗？

事實上，康泰生物的2022年的業績也不是亮點全無。

財報顯示，2022年康泰生物常規疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入增長顯著，實現銷售收入29.46億元，同比增長85.39%。

其中，主要產品四聯苗銷售收入較上年同期增長54.18%，乙肝疫苗銷售收入較上年同期增長26.34%，新產品13價肺炎球菌多糖結合疫苗銷售逐步放量。

康泰生物在對自身核心競爭力分析時表示，企業是國內疫苗研發平台最豐富的企業之一，具有雄厚的疫苗研發能力，特別是具備多聯多價疫苗研發的領先優勢。

事實的確如此。2019年-2021年，康泰生物非免疫規劃疫苗的營收分別為18.47億元、22.3億元、24.86億元。2022年前三季度，康泰生物常規疫苗的銷售收入為23.83億元，已超過2019年和2020年。

中泰證券研報認為，公司常規疫苗保持高增，2023年可輕裝上陣；大品種放量驅動2023年基本面轉好；公司屬於在研管線第一梯隊，打開長期成長空間，給予“買入”評級。

從研發投入方面來看，2022年，康泰生物研發投入9.94億元，研發投入佔營業收入比例為31.47%；共有研發人員465人，較上年增加5人。

在2022年度利潤分配方面，康泰生物稱，鑑於公司2022年度業績虧損，擬不派發現金紅利，不送紅股，不以資本公積金轉增股本。

有專家認為，目前國內新冠疫苗的產量完全能夠滿足“應接盡接”的需要，而大多數人並沒有打第4針（加強針）的需求，新冠疫苗已經過剩，各家疫苗企業未來的發展，則要回歸主業，拼常規疫苗。

但也有業內人士指出，新冠疫情並未真的遠去，目前每日仍有新增境外輸入病例或者本土病例，仍需保持警惕。關於新冠疫苗的研發與銷售並不能以賺錢與否作為成功的標誌，而是類似企業與生俱來的責任與義務。

誰能穩住康泰生物的股價？

疫情期間，康泰生物的股價一路飆升，在2020年8月4日達到最高點249.69元/股，相較2020年開年的81.50元/股，翻了3倍多。

之後，康泰生物的股價一路下跌。在此期間，公司實控人杜偉民高調離婚，並且進行股權分割，趕在公司股價大幅走低之前開啓減持套現之路。

2020年5月，康泰生物公告稱，杜偉民與妻子袁莉萍離婚，將其直接持有的1.61億股公司股份（佔比23.99%）分割過户至袁莉萍名下，當時價值約230億元，創下A股“天價離婚”紀錄。

直至2021年9月，康泰生物股價保持在75元/股以上的高位水平。而這正是杜偉民及其前妻袁莉萍密集減持的時間。

截至2022年11月，袁麗萍累計套現金額達35.04億元，持股比例由23.99%降至18.01%；杜偉民也於2021年5月21日至25日通過集中交易減持51.6萬股股份，套現9331.34萬元。

據統計，杜偉民、袁麗萍離婚後合計套現近36億元。業內人士調侃道，除了頭頂“疫苗大王”，杜老闆還是“套現大王”。

更值得一提的是，在公司股價持續走低的時候，杜偉民曾號召員工買入自家股票。

2021年9月，杜偉民以個人名義號召員工買入康泰生物股票，並承諾“凡在2021年9月22日至2021年10月29日期間買入公司股票並持有一年以上的，賺了算你們的，虧了算我的。”

最終，共有126位員工在二級市場上購買康泰生物股票，累計買入37.37萬股，增持金額超過4200萬元。據Wind數據顯示，這126名員工買入時，股價112元/股左右，如今只剩30元/股40元，被深度套牢。

除了員工，康泰生物的高管也在增持。從2022年10月開始，杜偉民、董秘陶瑾、董事温飛東、董事劉建凱、董事鄭海發等高管先後進行增持，合計增持超過60萬股。

不過，這能否提升投資者對康泰生物的信心，仍有待觀察。