湘財股份業績慘淡：一季度營收大降，淨利潤背後的“一錘子買賣”_風聞

《港灣商業觀察》王心怡

剛剛披露了一季報的湘財股份（600095.SH），似乎呈現出了與2022年年報不同的面貌。一方面，公司的營收下滑狀態依舊明顯，但不同於2022年年末，湘財股份在2023年前三個月擺脱了虧損狀態。

2022年虧損超過3億元的湘財股份，如何在2023年一季度實現了盈利？​

來自大智慧的“一錘子買賣”

2023年一季度，湘財股份實現營收5.63億元，同比下滑56.61%。公司對於營收的下滑解釋為本期實業板塊銷售收入減少所致。同期營業總成本6.08億元，同比下滑51.76%。

實業板塊對於湘財股份的營收貢獻始終不小，但對於淨利潤則略顯差強人意。在東方證券發佈的研報裏，提出2022年及2023一季度，實業分部毛利率分別為1.32%與0.73%，淨利潤方面持續虧損狀態，考慮到實業分部難以貢獻實質利潤，中長期或呈現逐漸剝離態勢。

另外在成本項中，公司的管理費用依舊相對突出，同比增長超過32%，達到3.05億元。僅管理費用就佔據了超過54.17%的營收，湘財證券還是在一季度錄得1.51億元的淨利潤。這主要是依靠1.89億元的公允價值變動收益與5418萬元的投資收益。

受益於2023年一季度國內資本市場持續回暖，湘財股份的證券板塊各項業務穩步發展，自營業務收入以及子公司收入較上年同期實現大幅增長。除此之外，湘財股份參股公司上海大智慧股份有限公司（簡稱“大智慧”，601519.SH）本年一季度因確認訴訟賠償收入，淨利潤大幅增長，公司根據權益法按持股比例相應確認投資收益。

近年來，大智慧的業績波動影響湘財股份不少。根據湘財股份年報，公司持有大智慧14.65%股份，為大智慧的第二大股東。

2023年一季度，大智慧實現了3.04億元的淨利潤，同比增長達到740.43%。但這樣亮眼的利潤增長看起來似乎持續性有待觀察，因為其中“營業外收入”就達到3.35億元。而公司本身的營業利潤則為-2944萬元。要知道，大智慧2022年全年的營收為7.8億元，這一筆“營業外收入”似乎可以為2023年的大智慧減輕不少業績壓力。

但從表面來看，這筆錢既不像“利潤”，也不像“長久之計”。前期，公司因證券虛假陳述責任糾紛案件向投資者進行了賠付，共計約3.35億元。中證中小投資者服務中心有限責任公司（簡稱“中小投服”）和公司先後分別向上海金融法院提起訴訟，提出張長虹等相關責任方支付公司在證券虛假陳述責任糾紛系列案件中已經支付的賠償款，並承擔全部訴訟費。

在公司提起的訴訟中，在上海金融法院的主持調解下，公司與張長虹自願達成調解協議，並於2023年2月20日收到上海金融法院發來的《民事調解書》，約定張長虹支付公司因履行民事判決支付的賠償款共計約3.346億元，在2023年12月31日前分四筆支付完畢，其中在2023年5月31日前支付第一筆款項人民幣5000萬元，並在2023年3月20日之前向公司支付案件受理費。

根據相關規定及上海金融法院的裁定和調解結果，**公司已獲取了張長虹需向公司支付3.35億元的收款權，預計能夠按期收到張長虹剩餘的支付款項，根據權責發生制的原則，公司將張長虹需向公司支付的全額計入營業外收入，導致本期歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長較大，扣除上述因素影響，本期歸屬於上市公司股東的淨利潤仍為負數。**​

2022年業績慘淡，2023能否扭轉頹勢？

拋開這“一錘子買賣”。2022年，湘財股份持有大智慧股權的二級市場價格出現持續下跌。同時大智慧經營業績出現了下滑，按企業會計準則要求，公司對持有大智慧股權進行了減值測試，對所持大智慧股權計提減值準備1.65億元，該事項對公司淨利潤產生了重大影響。

**根據年報，2022年湘財股份營收35.16億元，同比下滑23.08%，淨虧損3.28億元，同比下滑167.29%。**但這並不全是因大智慧的波動而導致。根據公司披露“2022年，公司實業板塊仍處於虧損狀態；同時，國內證券市場整體下跌幅度較大，公司證券板塊自營業務收入及其子公司收入較上年同期出現下滑，利潤未達預期。”

若分業務來看，實業板塊中，貿易業務本年度根據公司貿易業務經營策略，調整了貿易品種結構，同時縮減了部分品種的貿易規模，導致整體貿易規模較上年有所下降，且因貿易品種結構調整導致分地區的收入變動較大。物業管理方面，公司於本年轉讓了物業公司80%股權，本期並表收入只包含哈爾濱高科物業管理有限公司1-9月收入。大豆深加工方面，根據公司經營規劃，本期大豆食品公司逐步停產，導致收入減少。

而對於市場更為關心的證券板塊，自營投資業務分部較上期變動較大，主要是市場行情波動，投資收益和公允價值變動收益減少。另類投資業務分部較上期變動較大，主要是子公司金泰富資本管理有限責任公司公允價值變動收益減少。公募基金業務分部較上期變動較大，主要是子公司湘財基金營業收入減少。結構化主體分部較上期變動較大，主要是並表的結構化主體投資收益和公允價值變動收益減少。

在東方證券的研報中，形容“2022年湘財股份及湘財證券業績慘淡”。湘財證券2022年的業績下滑主因即經紀與自營業務；考慮到一季度市場行情同比回暖明顯，預計自營業務大幅修復將帶動業績出現明顯反轉。

研報也指出，預計在極低基數下，2023年湘財證券有望顯著扭轉頹勢。並且指出考慮到2022年底公司正式上線與益盟股份合作的湘財智盈App，其投顧獲客情況與單客價值挖掘將成為2023年重點，在帶來投資諮詢收入大增的同時有望拉動經紀與兩融業務競爭力提升。

有望顯著扭轉頹勢的湘財證券，在2023年一季度似乎表現的尚不明瞭。湘財股份的2023年，值得市場持續關注。（港灣財經出品）