銷售費用暴漲20倍，上海貴酒的營收仍不及4年前_風聞

儘管在營銷上花了大價錢，但上海貴酒的業績卻仍不及2018年水平。

5月初淄博燒烤火熱的時候，上海貴酒旗下的最®酒便作為淄博燒烤體驗地的酒類合作品牌開展了線下營銷活動。5月8日-14日，上海貴酒·君道貴釀又亮相第四屆上海“五五購物節”。在密集的營銷下，上海貴酒的業績在2022年取得跨越式進步。

年報顯示，2022年上海貴酒實現營收10.91億元，較上年同比增長81%；2023年一季度財報顯示，報告期內上海貴酒實現營收3.884億2328元，較去年同比增長了70.24%，實現歸屬淨利潤3103萬元，較去年同比增長201.02%。

這些成績表面上看還不錯，但實則經不起推敲。上海貴酒這幾年的業績就如同做過山車，2019年至2020年上海貴酒的營收連續暴跌90.07%、27.05%，2021年營收又暴增656.81%。雖然2022年上海貴酒的營收繼續實現了大幅度增長，但其營收規模依然低於2018年的11.01億元，這表明上海貴酒的市場規模近五年來只是“原地踏步”。不僅如此，2022年上海貴酒實現歸屬淨利潤3724萬元，同比下跌了39.86%，陷入了“增收不增利”的窘境。

從詳細數據來看，扣非淨利潤下滑是銷售費用大幅度增加所致。年報顯示，2022年上海貴酒的銷售費用為4.536億元，較上年同期暴漲了222.48%，銷售費用率達到了41.58%。相較之下，2018年上海貴酒的銷售費用僅為224.0萬元。

而上海貴酒的營銷費用仍然在擴大。數據顯示，2023年一季度上海貴酒的營銷費用為1.698億元，環比增長了10.33%，銷售費用率為43.71%。上海貴酒靠着龐大的營銷開支推動營收增長，這對於企業未來的發展是一大限制。

從單季度數據來看，上海貴酒的盈利能力也極不穩定。數據顯示，2022年一季度至2023年一季度，上海貴酒的單季度營收分別為2.281億、2.683億、2.901億、3.048億、3.884億 ，呈現每季度逐步增長的趨勢；而上海單季度的扣非淨利潤分別為 1005萬、2705萬、656.4萬元、-967.9萬、2328萬，出現了非常大的波動。這表明上海貴酒的經營能力還有待改善。不僅如此，上海貴酒近三年平均利潤率為8.67%，低於行業中值12.59%。

從行業縱向對比來看，2022年上海貴酒的規模為10億元，在2022上市白酒企業業績排行榜中排名第19，而排名第16名的金徽酒營收規模就已經達到了20億元，是上海貴酒的兩倍。

《2021年中國酒業經濟運行報告》顯示，白酒市場的集中度正在不斷上升。白酒行業CR5銷售收入佔全行業年度銷售收入比重為40%，較2019年上升了6.8個百分點。在白酒市場“一超多強”的格局下，上海貴酒的壓力很大。

從市場地域分佈來看，上海貴酒還未能向外擴張。年報顯示，報告期內上海貴酒在華東地區的銷售收入佔總收入的比例為42.15，華中和華南的銷售比例分別為20.28%和22.58%。上海貴酒的主打品牌是醬酒，而醬酒的主要消費地區在河南、山東、廣東和四川等地區。目前上海貴酒的主要銷售地區依然是華東地區，如果不能改變這種市場地域格局，上海貴酒便難以進一步打開醬酒消費市場。

上海貴酒另一個引起關注的問題是品牌高端化發展緩慢。年報顯示，2022年上海貴酒的高中低端產品銷量分別為384.97千升、1348.86千升、3198.77千升，中低端產品佔據了產品銷量的絕大多數。其中低端產品的銷售收入增長率為132.65%，高端產品的銷售收入增長率為89.92%，這也意味着低端產品是上海貴酒業績增長的主要來源。

但是從白酒市場的消費趨勢來看，2016年-2021年白酒的產量和銷售量均呈現下降的趨勢。國家統計局數據顯示，2021年，中國白酒(折65度，商品量)產量為715.6萬千升，同比下降0.59%。2022年1-11月，中國白酒(折65度，商品量)產量為597.3萬千升；2016年國內白酒銷量為1305.71萬千升，而2021年白酒銷量測算值僅為703.43萬千升。這意味着白酒行業銷售收入的增長來自於銷售均價的增長，即白酒市場呈現高端化的趨勢，而上海貴酒在品牌高端化方面慢了一步。