要是美債爆雷，誰跳樓？_風聞

不斷有人説，在美債有可能違約的時候，救美國就是救中國，因為中國承受不了美債砸在手裏的代價。

中國現在持有8400多億美元的美債，最高峯的時候持有約13000億，這些年不斷減持，降下來了。這都是中國人民的血汗錢，也是很大的數目，要是美債崩盤，價值腰斬，損失4000億美元，相對於中國約18萬億美元的GDP，這大約摺合2.2%，絕對是巨大的損失。中國會就此趴下嗎？不可能，説不定三年新冠帶來的損失就有那麼多了。

美債上限為31.4萬億美元，現在實際美債已經很接近上限了，不然就沒有6月1日可能停擺的事了。為了簡單起見，零頭就不算了，當前美債總額直接算為31.4萬億美元，其中24.5萬億美元為“公眾”持有，包括私人、公司、銀行、外國（包括央行），其中外國的私人、公司、銀行、央行持有約8萬億美元，中國佔其中的1/10，很大一塊了。日本約11000億美元，持有最多。沙特約1000億美元。

也就是説，約16萬億為美國私人、銀行、公司所持有。另有約7萬億為美國政府持有，這裏面的閻王債誰也理不清楚。

如果美債腰斬，不可能只是針對中國持有的部份腰斬。特朗普倒是琢磨過這個事，發現不可行，就沒有弄下去。要是美債整體腰斬，那就是8萬億“公眾”部份加3.5萬億美國政府持有部份揮發了。加起來是11.5萬億，那就是美國GDP的一半了。

另一個算法是：中國持有的美債佔總額約1/40，而美國公眾加政府持有約75%。

你説美債價值腰斬的話，誰跳樓？

殺敵一千自損一百就是大賺了，要是殺敵一千自損二十五，中國不得笑傻？呃，不對，是殺敵七百五自損二十五，中國依然笑傻。

美債現在最大的問題是上限，實際上誰來買美債的問題一樣大，甚至更大。

這兩年美國赤字1.4萬億美元級，近期看不出有下滑的前景。政府開支居高不下，美債利息開支隨美聯儲利率而上升，但税入被GDP增長率拖累，今年下半年很有可能滑入蕭條，税入增長就別想了。新冠疫前美國赤字在2000-5000億美元級，現在回不去了。

那時美國國債已經受十多年幾乎零利率的影響，利息開支超低。更主要的是，經濟還在2008年經濟危機後的恢復中增長。還記得特朗普自吹美國經濟如何火爆嗎？那幾年確實GDP增長率按美國標準來説不錯，2-3%的樣子。現在？今年全年破1就不錯了，未來幾年也看不出火爆的樣子。

這次連借中國的東風都難了。一是脱鈎，二是中國這次經濟回升有明顯的特點：出口暴增，進口暴跌。

這意味着接下來美國税入增長乏力。但支出還在增長。即使別的都不漲，美債利息支出也在漲。有人羅列未來10年美債利息支出的CBO預測，到2033年，可能美債利息支出就達1.3萬億美元，現在是5000億美元級。但這個預測是CBO在2022年做出的，從那時到現在，美聯儲已經連續加息10次，基礎利率從接近於零到現在的5-5.25%，所以美債利息支出的上升將大大加快。

現在的利息支出增加的主要動力來自債務增加本身，這也是CBO預測的基礎。利率有一個延遲效應，歷史美債的利率是按照發債時計算的，但延遲效應是雙刃劍，現在的痛慢慢加上去，將來的痛更慢地降下來，因為利滾利、利變債。

1.4萬億級的赤字需要借債來填補，到期償付的歷史美債需要借循環債來續命。後一半在理論上可以由“還誰就從誰借”來解決，但中國、日本、沙特等都在減持，要找人接盤費點事。最大的問題是前一半的1.4萬億美元。

根據世界銀行數據，2022年世界上GDP超過1.4萬億美元的國家除了中國、美國，也就剛好10個，其中日本5.06萬億，德國3.85萬億，英國2.67萬億，印度2.66萬億，法國2.63萬億，意大利1.89萬億，加拿大1.64萬億，韓國1.63萬億，俄羅斯1.48萬億，巴西1.44萬億。日本、德國要是“捐獻”1.4萬億，日子就別過了；其他國家這麼填法直接抹脖子。澳大利亞（1.32萬億、西班牙1.28萬億、印度尼西亞1.05萬億）統統填進去還得拉上墊背的才夠。

美債持有者的大頭在美國。美國銀行被硅谷銀行、標記銀行、第一共和銀行弄怕了，美國通脹頑固化可能迫使美聯儲繼續升息，下半年美國蕭條在即，現在是現金為王的時候，誰敢一頭紮下去大買美債？常年刷爆信用卡，還可能賴賬，銀行會樂呵呵地給你提高信用卡額度？

那誰來買美債？

有人説，美國可能在台海強行爆雷，找中國打一仗，賴掉美債。首先，即使中國手裏的美債統統賴掉，也只有8000億，杯水車薪。其次，反恐戰爭每年的額外軍費就是1000億美元，那還是大部分作戰部隊“出工不出力”的治安戰。和中國大打出手，每年1萬億美元起跳，10萬億都可以想象。這錢從哪裏出來？打上10年，美國自己就爆了。速戰速決？開什麼玩笑，塔利班和美國都能打上20年呢。

共和黨不是在無理取鬧，美債危機不完全是黨爭的結果。

然後呢？嗯，問得好！