投資可以看見嗎？天弘基金於洋在煙火氣中發現長期價值_風聞

作者：七佰

告別充滿“不確定性”的2022年，我們在2023年迎回了久違的“煙火氣”。開年以來，“回暖”“復甦”成為社會經濟的關鍵詞。

投資、消費、出口被稱為拉動國民經濟的 ” 三駕馬車 “。在出口不振的背景下，國內消費成為經濟復甦的重要驅動力。

月前，一季度經濟數據出爐。據統計局數據，一季度國內生產總值同比增長 4.5%，增速環比提升 1.6pcts，經濟增長超出市場預期水平。其中，一季度最終消費對經濟增長的貢獻率達66.6%，是三大需求中拉動經濟增長的最主要因素。

可以説，宏觀經濟恢復超出預期，消費起到重要支撐作用。事實上，食品飲料作為最能直接反映消費需求的行業，始終是追求長期投資的價值的重要選項。

以天弘基金經理於洋旗下10只基金為例，2023年一季度表現最佳的為天弘甄選食品飲料股票A（009875），季度淨值漲5.13%；其次為天弘甄選食品飲料股票C（009876），季度淨值漲5.07%.

食品飲料優勢突出 符合長期資產配置思路

食品飲料作為14億人舌尖上的生意，是剛需中的必需，品牌屬性強，非常適合長期價值投資。

這點在基金持倉配置上可以更直觀的看出來。數據顯示，截至 2023Q1 末，食品飲料板塊基金重倉持股總市值為 4955.72 億元，環比 22Q4 增長 0.30%，位居申萬一 級行業首位。與此同時，自 2005 年以來，基金重倉持股中食品飲料板塊基本處於超配狀態，超配比例同樣位居 各行業第一。23Q1 基金重倉持股中食品飲料板塊的市值佔比達到 15.77%，超配比例為 7.99%，環比提升約 0.30 Pcts。

天弘基金經理於洋認為，食品飲料的必需性消費屬性，令其能夠始終穿越週期。年初以來，隨着中央及地方政府高度重視推動消費復甦，居民消費力持續恢復，消費信心明顯增強，餐飲等消費逐步回暖。

消費對經濟增長貢獻突出，而中央及地方層 面也均高度關注對消費的促進。商務部將 2023 年定位為“消費提振年”，規劃組織開展系列促消費活動。地方政府層面也積極響應，紛紛出台政策規劃促進消費復甦。全國各地均開展消費券發放活動，對餐飲、商超以及文旅方面進行刺激。相關措施有望進一步加快消費水平的恢復，並促進經濟向好發展，形成良性循環。

分板塊來看，白酒板塊景氣回升已浮現，高端及區域龍頭增長穩健，高端白酒受益於品牌力，穩定性最強。2022年區域性白酒受益於當地高滲透率和高品牌認知度，普遍表現良好，23年的預期將會迴歸合理範圍。食品及大眾品方面，復甦構築主線邏輯，線下消費復甦趨勢顯現，餐飲擴容仍是未來大趨勢，餐飲供應鏈公司有望從疫情中回暖。此外，部分原料價格已有所回落，企業盈利能力有望逐漸修復。

長期來看，A+H股消費板塊具備長期投資價值。首先，中國經濟增長正從投資驅動型向消費驅動型轉變。其次，作為全球第一大消費市場，中國具備培養出高市值消費類企業的潛力和土壤，食品飲料企業在資產配置中的優勢進一步凸顯。

天弘基金經理於洋表示，隨着時間的推移，在消費的大賽道里，品牌價值將會越來越凸顯，這裏會誕生出很多百年品牌，所以我用10年以上的視角尋找那些具備長期投資價值的好企業。

天弘甄選食品飲料基金 “長牛賽道”裏的優選基

在近兩年受到影響，消費行業整體表現低迷的大背景下，天弘甄選食品飲料A(F009875)仍然保持了7%的年化收益。

這離不開天弘甄選食品飲料A(F009875)的突出的底層資產配置。於洋所操盤的天弘甄選食品飲料基金的底層資產更加偏向於普遍具備品牌溢價與通順的擴張邏輯、現金流好、不需要高額資本開支、盈利能力強的、可以建立品牌護城河並具備定價權的食品飲料賽道，生意模式更加優秀。

其中，白酒作為A股良好的“生意模式”，有着充盈的現金流、沒有大額成本開支且產品沒有保質期以及行業壁壘高等特點。其中，高端、次高端白酒股已成為A股及H股最核心的優質資產之一。

從1季報數據來看，在天弘甄選食品飲料A(F009875)的前十大重倉股裏面有7個是白酒企業，足以看到其底層資產的成色。

此外，伊利股份是乳製品龍頭，青島啤酒股份是啤酒龍頭，安井食品是速凍食品龍頭，整體配置以藍籌、成長為主線，長期性十足。

於洋通過對A股、港股中食品飲料企業的基本面的紮實深入準確的研究，挑選出對消費者負責任的、未來品牌壁壘越來越高的好公司，在估值合理的情況下持有，通過分享企業的業績增長而博取中長期穩健、可持續的投資收益。同時，食品飲料板塊的剛需性與品牌性屬性，非常適合長期價值投資的行業方向，更適合10年以上的長期投資。於洋經過系統的研究認為，單行業雖然波動大，但長期表現可期，並且可以通過回調加倉來提高收益率。

作為主動型管理基金，天弘甄選食品飲料基金深入產業研究，淡化擇時，精選個股。在細分板塊眾多的食品飲料板塊中，通過主動管理獲取超額收益。

如同於洋所表達的觀點：投資就像長跑，順時，動力十足，逆時，是拉開差距獲得成長的機會，在下跌時排除市場干擾，敢於加倉，是深入調研與加倍研究後的確信，剩下的交給時間。

萬億基金背書 明星經理操盤

天弘基金作為最具互聯網精神的公募基金公司之一，始終鋭意創新，在管理模式、產品等方面不斷探索，為整個行業注入嶄新的活力。憑藉餘額寶異軍突起，天弘基金從一家小基金公司，快速發展成為國內首家資產規模超萬億的公募基金。截至2022年12月31日，天弘基金資產管理規模11,357.11 億元，其中公募基金管理規模10,949.90 億元，處於行業前列地位。

天弘甄選食品飲料基金的基金經理於洋，擁有11年證券從業經歷，3年基金管理經驗。中國科學院博士，2011年加盟天弘基金，歷任研究員、投資研究部總經理助理，現任天弘股票投資研究部總經理助理、消費組基金經理。任天弘永定價值成長、天弘精選、天弘雲端生活優選、天弘甄選食品飲料、天弘消費等基金的基金經理。

專注於大消費行業的於洋，具有明顯的投資風格。站在10年視角下，精選產業價值、競爭壁壘突出的公司長期深入研究，基於未來2-3年行業基本面和公司競爭優勢變動趨勢動態調整個股倉位。選公司不拘泥於市值大小，追求回調要敢加倉、長期持有。

在這一投資理念下，於洋的經典案例就是重倉口子窖。公開資料顯示，甄選食品飲料基金在2020年底披露的首份季報中，口子窖便位列前十大重倉股，此後一直位列前十大重倉股，至2022年三季度末仍然在列。最新資料顯示，口子窖近一個月獲得15份券商研報關注，其中買入10家，增持4家，平均目標價為78.17元，與最新價56.48元相比，高21.69元，目標均價漲幅38.4%。

於洋執掌下的天弘甄選食品飲料基金因出色的表現收穫了機構投資者和天弘基金內部員工的高度認可。數據顯示，截至2022年12月31日，天弘甄選食品飲料基金獲天弘基金內部員工持有1131.6萬；獲機構持有金額約2.5億，佔比61.82%。

此外，2020年8月發行天弘甄選食品飲料基金時，於洋自購了100萬元，鎖定期為三年，彰顯了其作為基金經理對天弘甄選食品飲料基金的信心與對投資者的責任感。

相信，隨着消費的復甦與食品飲料賽道的長期確定性，天弘甄選食品飲料基金前景值得期待。

風險提示：文中觀點僅供參考。基金過往業績不代表未來，購買前請認真閲讀 《基金合同》《招募説明書》等法律文件，選擇適合自己風險承受能力的產品。市場有風險，投資需謹慎。天弘甄選食品飲料成立於2020年08月20日,成立以來A類完整會計年度產品業績及比較基準業績為2021年0.24%（-6.84%）、2022年-7.76%（-11.91%）；C類完整會計年度產品業績及比較基準業績為2021年0.04%（-6.84%）、2022年-7.95%（-11.91%）業績數據來源於基金定期報告。