大宗商品貿易解讀-金屬鋁篇_風聞

一、前言。

鋁是一種銀白色輕金屬，因具有良好的延展性、導電性、導熱性、耐熱性和耐核輻射性，而被廣泛應用於建築、交通、包裝、機械、航空等領域。它是目前人類生產生活中最重要的金屬品種之一，產量僅次於鋼鐵。鋁土礦是生產鋁的主要原材料，然而其在世界各國分佈極為不均，據統計，截止2022年，探明儲量超50億噸的國家僅有幾內亞、越南和澳大利亞，儲量在10-50億噸的國家同樣僅有三個。我國作為世界上最大的鋁產品生產和消費國，目前探明儲量僅7.1億噸，在加大國內開採勘探力度的同時，仍需進口大量的鋁土礦以滿足龐大需求。

本文將從國內外相關產量、價格、進出口源、需求端等多個角度分析其近年數據變動，解讀鋁作為大宗商品的市場現狀，進而對未來我國鋁貿易、及相關產業發展方向進行展望。

 二、國內外市場分析。

1、全球產量增速回升，與經濟活躍度關聯。

（數據來源：AlCircle）

2018-2022年間，全球鋁土礦產量持續增長，從3.28億噸提升至3.83億噸。其中，各年份產量增長率有一定變動，2018、2019年增速較高，分別為9.3%、8.2%；至2020年增速快速下降至1.1%；並在之後逐年緩慢回升，2021、2022年分別為2.5%、4.1%。這明顯與2020年疫情爆發有較大聯繫，由於經濟活動受阻，生產生活中鋁的需求量下降，導致鋁土礦產量增長停滯；但在疫情影響減弱的2021年及以後，鋁土礦產量也逐漸提速。預計到2024年，全球鋁土礦產量將突破4億噸。此外，據統計，2022年，澳大利亞仍然是世界上最大的鋁土礦生產國，產量超1億噸；其次為幾內亞，產量約0.96億噸。二者皆是我國最重要的鋁土礦進口來源之一。

2、氧化/電解鋁產量維穩，整體呈現輕微增長。

（數據來源：國際鋁業協會）

鋁產業鏈各環節聯繫較為緊密，從鋁土礦到原鋁，需要經過氧化鋁、電解鋁兩道生產工藝，此後才可加工成為各類鋁材，滿足各領域生產生活需要。從近五年全球氧化鋁、電解鋁的產量來看，兩者都呈現輕微增長的態勢，氧化鋁由2018年的1.31億噸增至2022年的1.39億噸，電解鋁由2018年的0.64億噸增至2022年的0.68億噸，各年間增幅平穩，無大幅增跌現象，一方面表明世界鋁材供應量較穩定，另一方面也反映出近年鋁材的實際需求量增長或趨緩。據統計，2022年，我國的氧化鋁、電解鋁產量在全球佔比分別高達57%、59%，是最為主要的鋁材生產國。

3、氧化鋁進口國眾多，主要出口國較單一。

 

（數據來源：相關機構統計）

不同於鋁土礦即採即售的方式，氧化鋁是對鋁土礦進行加工後再進行貿易，以獲取一定附加值與更大利潤空間。一些擁有工業技術條件的國家會選擇此類方式，如澳大利亞、巴西等國。2021年，全球氧化鋁出口貿易量為3992萬噸，其中澳大利亞、巴西出口量分別佔全球總出口量的47%和22%。相比之下，其他出口國不及5%的佔比在國際市場中難以擁有話語權，出口市場行情基本由澳、巴兩國掌控。

氧化鋁的世界進口貿易格局與出口貿易相反，呈較為均勻分散狀態。2021年全球進口量超過100萬噸的國家共十個，進口量最大的俄羅斯、加拿大佔比皆為15%，其後的中國、挪威、印度等佔比也接近10%，與前者差距並不大。其中，我國由於鋁土礦進口量較大，已基本可滿足生產需求，因此氧化鋁進口量相對偏低，且並不會影響我國在鋁產貿易市場中的重要消費國地位。

4、國際市場多變，近期價格走低。

（數據來源：倫敦金屬交易所）

作為國際大宗商品市場的重要交易部分之一，鋁錠價格往往有着頻繁、且大幅的波動。今年1月至5月，從國際市場影響力較大的倫敦金屬交易所價格來看（僅對比圖表中計入日期價格），最高為2642美元/噸，最低為2280美元/噸，價格區間差近400美元/噸；其中，1-2月基本維持在2400-2600美元/噸，3-5月基本在2300-2400美元/噸之間。反映出近期國際鋁價走低，且價格波動幅度收窄。未來價格預測，由於宏觀不確定因素影響，如美聯儲加息政策將對國際鋁價產生較大影響；供需端方面，傳統消費旺季暫未到來，加之下游開工率特別是我國相關產業增長不及預期，供需兩端皆難以給出有力價格支撐，因此預計鋁價在短期內仍有下探空間，且基本不可能出現大幅反彈。

5、我國鋁土礦產量不足，對外依存度較高。

（數據來源：商務部、海關總署）

2018-2022年間，我國的鋁土礦產量、及進口量變動呈不同的走向，產量呈“降-升-降”走勢，最低為2019年的7000萬噸，最高為2020年的9269萬噸；進口量則整體為上升趨勢，從2018年的8262萬噸增長至2022年的12547萬噸。明顯反映出由於國內鋁土礦產量的不足，需要持續擴大進口量來滿足生產需求。而國內產量不足的原因，一方面是由於我國總體儲量較少；另一方面則是部分地區開採難度大、成本高。因此在保證國內下游行業供給的情況下，鋁土礦資源較高的對外依存度暫時難以避免。

6、進口集中度高，資源自用為主。

（數據來源：海關總署）

據統計，2022年我國進口鋁土礦來源中，幾內亞、澳大利亞、印度尼西亞分別佔比56.1%、27.2%、15.1%，具體分別為7035萬噸、3409萬噸和1898萬噸，基本包攬了我國的鋁土礦進口市場，集中度較高；其他進口來源僅佔1.6%，受限於世界鋁土礦資源分佈不均的現狀，有希望成為我國新的主要進口來源國不多，未來或可通過與世界探明儲量排名第二的越南加強合作，以在一定程度上提高進口來源多元化。

由於大量的鋁土礦進口，使我國在鋁土礦的衍生品，即氧化鋁、電解鋁（原鋁）資源上基本自給自足，無需過多依賴進口。2022年，我國氧化鋁進口199.0萬噸，出口100.7萬噸；電解鋁進口66.8萬噸，出口19.9萬噸。與超億噸的鋁土礦進口量相比有較大差距，表明大多數鋁土礦經加工後直接使用於我國國內生產製造。

7、需求端分佈廣泛，建築交通佔比過半。

（數據來源：相關機構統計）

從2021年我國鋁市場需求端來看，主要為建築、交通、包裝、電力、機械五大行業，佔比分別為29%、26%、13%、11%、7%，其他行業合計佔比14%，整體分佈較為廣泛。其中，建築、交通行業佔比較大，兩者合計達55%，成為國內鋁市場需求的重要支柱，對鋁價預期走向起着舉足輕重的作用。在建築業中，得益於鋁不易鏽蝕且色澤美觀，鋁合金門窗、鋁飾板、鋁幕牆等愈發受到青睞；在交通業中，鋁及鋁合金的輕重量、高強度特性可大大減輕交通工具自重；而在其他領域，鋁同樣有着廣闊的應用場景，這也是鋁的使用量僅次於鋼鐵的表現之一。

8、下游市場低迷，波及鋁材需求。

（數據來源：商務部、國家統計局）

（數據來源：中汽協、工信部）

建築、交通行業皆是鋁產品下游的最大需求市場之一，而兩者的表現分別從我國商品房銷售面積、汽車銷量可見一斑。近半年來，我國商品房銷售面積僅在2022年12月、2023年3月超過1億平方米，其餘月份皆表現不佳，特別是上月（2023年4月），大幅下降至7690萬平方米，與3月份相比近乎腰斬。而國內汽車銷量雖未出現此類程度跌幅，僅在春節期間表現較差，但實際上2023年3月的245萬輛銷量一定程度上歸功於行業品牌商的較大降價力度，吸引到消費者購買，其勢頭在4月也並未能延續。綜合來看，近半年國內商品房、汽車銷量均不佳，加之當下經濟復甦不及預期，居民消費從高價值固定資產轉移他處，預計未來建築、交通行業仍難以出現持續增長、支撐起更多鋁需求。

  三、國內鋁產業未來趨勢。

1、加強鋁土礦資源儲備，保障行業平穩運行。

我國已連續20多年成為世界最大的鋁產品消費國，對鋁土礦的需求長年維持高位，這與我國探明儲量僅居世界第7位的資源現狀形成了矛盾，需要大量進口國外資源來滿足國內需求。而由於鋁土礦資源在全球分佈的不平衡，我國主要進口來源較為集中，易受進口國制約，不利於下游行業的平穩運行。因此，適當加大資源儲備量、提高外來風險抵禦能力，對我國來説具有必要性和可行性。

2、節能減碳政策施限，原鋁產能難現增長。

為實現“碳達峯、碳中和”目標，近年來，國家頻繁出台政策限制高耗能、高排放產業增量，而鋁產業鏈中的電解鋁便是典型的高耗能行業。2022年1月，國務院《“十四五”節能減排綜合工作方案》提出，電解鋁行業通過實施節能降碳行動，到2025年達到能效標杆水平的比例超過30%。2022年11月，工信部、發改委等部門在《有色金屬碳達峯實施方案》中進一步指出，堅持電解鋁產能總量約束，嚴格執行產能置換辦法，加速低效產能退出。因此，當前國內原鋁產量或已達天花板，未來若無新技術改進，其產能基本難以再增長。

3、傳統下游預期走低，新能源拉動作用增強。

自疫情以來，國內居民超前消費減少，建築、交通行業首當其衝，遭受較大影響，雖然二者目前仍貢獻着鋁產品的主要需求，但消費預期持續走低。而在此背景下，國內電解鋁表觀消費量不跌反增，2022年達4110萬噸，遠超疫情前的3500萬噸。這得益於新能源領域的拉動作用日益增強，如我國光伏產業、新能源汽車等的快速發展，已在暢銷本土的基礎上實現遠銷海外各國，大大幫助鋁產業應對傳統領域的下行壓力。